宏观环境承压 铜价难有起色

　　近期铜价在G20中美元首会晤的利好消息下小幅反弹，但由于未释放超预期利好，铜价随即迅速下跌，回落至46300元/吨一线，窄幅震荡。LME铜库存增加超6万吨，虽然沪铜库存小减，保税库存减少，显示国内进口需求下降，库存转移到伦敦，但自6月以来全球总库存增加的势头已成。

　　LME铜库存激增　疲弱消费压制铜价

　　LME铜库存的大幅攀升也是需求不佳的侧面表现。全球主要经济体发布的2019年6月制造业数据显示，中国制造业景气度明显下降，多数亚欧国家制造业活动也出现萎缩，美国制造业活动也在放缓，全球制造业信心受创加剧经济放缓担忧，引发对于需求的忧虑。国内集中检修结束后精炼铜产量预计有释放，汽车和空调市场还看不到企稳的迹象，下游消费市场整体需求偏弱，而对外需仍在萎缩。

　　铜精矿TC持续走低　原料紧缺问题有望凸显

　　有消息称，安托法加斯塔与江铜、铜陵有色签订2020年上半年 TC长单，价格为每吨加工费精炼费（TC/RCs）60美元。早些时候安托法加斯塔与铜陵签订的2019年年度TC长单为80.8美元/吨，而如今的60美元/吨已逼近国内炼厂的盈亏线。

　　今年以来，现货铜精矿 TC 已从 90 美元/吨上方一路下滑至 57 美元/吨，二季度还是冶炼厂集中检修的环境下，TC持续走低。接下来检修逐步结束，叠加新增产能投放，对铜精矿和粗铜以及废铜的需求将提升，铜精矿紧缺问题或将凸显。

　　美国非农数据超预期　美元指数强势

　　7月5日晚，美国劳工部公布了美国6月非农报告。美国6月季调后非农就业人口增加22.4万人，高于预期的增加16万人，前值下修至增加7.2万人。美国6月失业率录得3.7%，高于预期值和前值的3.6%。投资者重点关注的美国6月平均每小时工资年率录得3.1%，预期值为3.2%，前值为3.1%。

　　非农报告超预期，美元指数维持当前强势。但难以改变降息的预期。美联储观察显示，7月降息25个基点至2%~2.25%的概率由74.5%上升至91%，降息50个基点的概率由25.6%下降至9%；到9月降息25个基点至2%~2.25%的概率由26.3%上升至32.2%，降息50个基点和75个基点的概率分别为62%和5.8%。但在短期美元强势的环境下，铜价也会因此受到抑制。

　　持货商换现意愿强　铜现货市场低迷

　　据SMM7月9日现货行情快报显示，上海电解铜现货对当月合约报升水40元/吨至升水100元/吨，平水铜成交价格46160元/吨至46210元/吨，升水铜成交价格46200元/吨至46250元/吨。沪期铜持续承压回落至46100元/吨附近，现货消费疲软，持货商看空后市，换现意愿强，早间市场报价升水60元/吨~100元/吨，成交少而艰难，货源的宽松令升水快速回落，下游未见大量逢低买盘，贸易商间询价较为活跃，但出手买货略显犹豫，贸易商心存压价空间和意愿。期现同跌，铜市显弱。（作者：华泰期货 林蔚 梁学平）

　　转自：中国有色金属报

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