自5月初以来，铜价开始震荡上行的行情。上周内外盘铜价均延续上涨态势，伦铜曾站上6000美元/吨高位，最高6051美元/吨，但受整数关卡的影响后回落，最终收于5997美元/吨，上涨1.16%。沪铜上涨1.78%，收于4.8万元/吨。截至7月26日上午9时，伦铜最高涨至6280美元/吨。笔者认为此次上涨，主要有以下几个方面的原因。
美元走弱中国经济数据良好
近期美元持续走弱，截至7月21日，已经跌破94，利多以美元计价的大宗商品，同时提高了投资者的风险偏好，情绪高涨。加之中国近期公布的一系列经济数据表现靓丽，中国二季度GDP同比增加6.9%，预期6.8%，前值6.9%，好于预期。6月规模以上工业增加值同比7.6%，预期6.5%，前值6.5%，大超预期及前值，表明内需强劲。上半年，经济数据的优秀表现为完成全年目标奠定了良好基础。
上游矿山罢工纷扰再现
全球第二大铜矿生产国秘鲁的矿业工人为抗议政府提出的涉及劳工权益的改革计划，于7月19日如期举行全国罢工，目前秘鲁主要铜矿如自由港旗下CerroVerde矿、五矿旗下LasBambas矿发言人均表示矿企会提前采取应急预案，以最大限度维稳生产，该罢工目前对铜矿生产开工并无明显影响。智利Zaldivar铜矿工人与公司的薪资谈判延长。当前主要从市场情绪层面上利多铜价，后续笔者将持续关注罢工动态以及对产量的影响。
下游需求“淡季不淡”
铜材6月产量为198.82万吨，1~6月，累计产量为1013.93万吨，累计同比7.7%。未锻造的铜及铜材6月进口量为39万吨，1~6月，累计进口量为223万吨，累计同比-18.4%，这主要由上半年多数时间进口窗口关闭所致。
从具体消费行业来说，1~6月，电网基本建设投资完成额累计2398亿元，同比增加9.98%。首都东、西城区架空线入地项目以及发改委7月18日公布的新一轮农网改造升级工程都将有力保证电缆行业的开工率维持在高位。
受空调市场火爆的影响，6月份铜管企业开工率为89.82%，同比上涨19.38个百分点，环比增加0.27个百分点。SMM调研显示，7月份铜管企业订单依然火爆，开工率依然处于高位水平。据《华夏时报》报道，因天气炎热空调市场火爆，多位空调厂家人士确认空调货源紧张，天猫成为首个宣布空调出现卖断货的平台，且除天猫外其他电商平台和线下都面临货源紧张的问题。
汽车行业，6月份汽车产销一改4、5月份颓势，分别同比增加4.64%和5.42%，1~6月，产销累计同比分别为3.81%和4.54%，乘用车销量也同比增加，表明年初以来的购置税上调影响已经逐渐消退。加之受政策支持，新能源汽车近期如火如荼，中国汽车工业协会表示，减免购置税可能从2017年年底延长至2025年。6月产销同比分别增加44.4%和34%，1~6月，累计同比也增加19.8%和14.7%。
环保、质检趋严精铜需求增加
近期，质检总局加大对电线电缆行业的检查力度，使电缆企业不愿意采购废铜制杆，精铜需求应声而起，加上之前西安电缆事件，导致行业“洗牌”，订单多流向大型企业，7月大型电缆厂开工率维持高位。环保部称，自7月1日起，将用一个月时间展开专项行动，依法打击进口废物加工利用企业的环境违法行为，因此废铜拆解与加工也将受到影响。
目前，全球铜库存处于下降过程中，3月份全球报告库存在80万吨的高位，目前在65万吨左右，虽仍处于较高水平，但已有较大降幅。世界金属统计局数据显示，1~5月，全球铜市场供应短缺6.5万吨，2016年供应短缺6.9万吨。
但同时利空因素的存在将限制铜价上涨的空间。国家统计局数据显示，6月中国精铜产量为76.8万吨，同比增加12%，为2015年12月以来最高，这主要由于铜精矿供应出现恢复性增长，国内铜粗炼和精炼产能各增加30万吨。加之，房地产调控引起的显着降温。
综上所言，铜价受靓丽宏观经济数据、罢工纷扰、废铜环保和质检趋严以及下游消费“淡季不淡”的影响，料后期铜价将延续震荡上涨态势，但同时受精铜产量上涨及房地产降温的影响，上涨动能有限。（作者单位：弘业期货北京有色研究中心）
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