工业品补库存周期将推动铜价上涨

　　从全球经济周期现状来看，一方面，美国加息意味着美国在调整货币政策，更代表着美国经济的增速上行，从目前核心通胀指标和失业率数据看，美国仍处于经济增长期的中段，我们判断，美国经济在未来1至3年中仍将保持中高速发展。另一方面，欧元区在2015年已经初步显现复苏态势，但由于希腊等国债务问题以及难民问题导致经济停滞，但从2017年上半年的数据表现看，欧元区经济已经逐步走出泥潭，德国PMI数据创历史新高，法国也紧跟其后，我们判断，欧元区经济将出现复苏性增长。此外，日本经济虽然仍没有大的起色，但已初步显露出筑底企稳的迹象。印度的经济崛起势不可挡，其基础建设投资将逐年大幅上涨。近几年全球经济周期和环境有利于中国经济的结构性调整，中国正处于经济结构调整中段。综合来看，这将对工业品价格产生长周期的持续需求。我们认为，工业品价格在未来1至3年内仍将保持震荡上行的大趋势。

　　从工业品行业周期看，2017年上半年表现为旺季不旺、淡季不淡的总体特征。基于2015年至2016年的工业品上涨行情，市场在2017年初为了不踏空而采取了补库存，我们看到了工业品价格年初的上涨。待到4、5月份传统的工业品旺季，在经历一季度的经济稳定向上的过程后，市场开始去库存，在经历了3、4、5月份的去库存周期阶段后，库存逐步下降。

　　我们预计，下一个阶段将是补库存阶段。进入下半年，需求仍保持在一定水平上，库存下降到一定程度，再加上供给侧改革的政策影响，市场的补库存欲望将增强。补库存的阶段将在7、8月进行，所以，我们预计，工业品价格将在这两个月保持上涨态势。伦铜将在7、8月份达到6000美元/吨的阶段性高位，基本区间为5600至6000美元/吨；沪铜主力将会触及49000元/吨一线，基本区间为46000至49000元/吨。

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