镍价创近十年来新高 仓单维持低库存状态

　　近期，镍价在多因素的驱动下突破去年9月以来的震荡区间上沿，出现连续的上涨行情，伦镍价格1月20日创下近10年以来新高24435美元/吨，沪镍主力合约价格创下上市以来新高17.833万元/吨。

　　镍中间品项目投产进展缓慢

　　近几个月以来，力勤公司湿法镍项目、青山集团高冰镍项目投产都在预期范围内进行，但以上新增产能暂时难以从根本上解决硫酸镍原料端的紧张，从投产的进度看，湿法项目的投产依然较慢。

　　2020年，中国进口镍湿法中间品34.26万实物吨，比2019年增长19.3%。2021年下半年，随着力勤公司项目的投产，印度尼西亚（下称印尼）湿法中间品很快出口中国，Goro项目也于去年下半年复产。2021年，湿法中间品进口保持同比正增长。

　　我国其他主要的镍湿法中间品来自于巴布亚新几内亚的瑞木项目。虽然湿法中间品进口量环比增长，但仍以难补充国内需求，据SMM数据，湿法中间品的系数也一直在增加，系数高位已经到了0.92，而去年同期才0.75。

　　新能源汽车产量延续高增长  硫酸镍需求旺盛

　　2021年是新能源车市场异常火热的一年，新能源车销量井喷，产业链规模迅速扩大。2021年12月份，中国新能源汽车产量为51.8万辆，同比增长120%。新能源车产销量的快速增长，加上三元电池高镍化，促使硫酸镍的需求旺盛，但是受制于硫酸镍供给有限，上下游形成供需错配。2021年7-8月，中伟公司、华友公司等龙头企业产能达产，但是，中间品氢氧化镍钴（MHP）、高冰镍等产量供给较小、全球镍豆产能有限、供需错配，导致国内新能源企业从LME仓库购买镍豆，补充国内生产缺口。

　　近日，中国乘用车联合会表示，2022年，新能源乘用车销量目标调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率将达到25%左右。高冰镍、MHP将于2022年放量，中间品对镍豆需求形成打击，将必然改变镍产业链供需格局，但印尼当地政策的不确定性、不锈钢产业对高冰镍的牵制都将造成新能源供给的不稳定。今年，中间品边际供给与新能源边际需求的增速难以匹配，镍豆仍将为缺口的有益补充。

　　印尼考虑加征镍铁和镍生铁的出口关税

　　1月12日，印尼海洋与投资事务部副部长Septian Hario Seto表示，印尼可能在2022年开始对镍铁和镍生铁征收出口关税。Seto表示，如果镍价在1.5万美元/吨以上，将可能征收2%的税，即300美元/吨，并且税额与镍价成正比增长。该消息一经发出，伦镍价格上涨至2.27万美元/吨附近，市场引起轩然大波。

　　据Mysteel调研统计，截至2021年12月，印尼在产镍生铁和镍铁生产线合计137条。2021年，印尼镍铁总产量（折合金属量）约为89万吨镍金属量，同比增长45.34%。2021年，印尼中高镍生铁产量下降约为85万吨，同比增长49%；低镍生铁约为1.8万吨，同比下降3%；镍铁约为2.5万吨，同比下降2%。2021年，印尼新增产线42条，较2020年新增产线增加8条。

　　2021年1月-11月，中国进口镍铁338.91万吨，同比增长9.22%。其中，自印尼进口镍铁284.64万吨，同比增长15.15%，占中国镍铁进口总量约为84%，占我国镍铁供应总量25%左右（按实物吨计算）。

　　从冶炼成本看，印尼镍铁相比我国镍铁拥有较大优势。加征出口关税后，我国进口成本将增加，势必会推动镍及产业链相关品种价格的上涨。印尼考虑对镍铁和镍生铁进行征税的行为，并不是首次提出。2021年6月22日，印尼能源和矿产资源部曾表示，由于镍生铁、镍铁产品的附加值较低，印尼计划限制冶炼厂建设和镍生铁、镍铁出口，鼓励建设硫酸镍或不锈钢厂等一流冶炼厂。印尼一再提出发展当地镍产业链，增加产品附加值，可能会增加出口征税实施的概率。目前来看，由于政策实施需要市场的接受以及时间等诸多因素，短期内印尼征税的可能性不大，更多的是对市场情绪的影响。

　　仓单维持低库存状态

　　镍产业链自去年以来一直存在结构性矛盾，高冰镍项目投产节奏缓慢，新能源汽车产销量大幅增长，促使镍豆被大量使用，伦敦金属交易所（LME）镍库存由2021年初的26万吨高位，下降至目前的10万吨左右，国内镍库存亦持续下降至低位，社会库存为1.69万吨，上海期货交易所（下称上期所）镍库存为4800吨，在整体低库存状态下，也多次出现挤仓行情。目前，现货资源偏紧导致镍板现货升水高位，交割品不足问题极为明显。同时海外美元价高升水使得国内进口持续亏损状态，进口资源极为有限。

　　不同于铜、铝等工业金属在春节前后常出现季节性累库现象，回顾过去5年，LME和上期所库存总和并未表现出明显的季节性变化。上期所镍库存相较于LME镍库存，库存量差距较大，上期所镍库存占两大交易所总库存量多在5%~20%之间，对交易所库存变动并不起到主导作用，有色金属常规春季累库效应对库存影响将进一步弱化。

　　行情展望

　　镍中间品投产节奏缓慢，新能源汽车快速发展，暂时很难从根本上解决硫酸镍的供应紧张。LME和上期所交易所库存及国内社会库存均降至低位水平，镍产业链上的结构性矛盾依旧存在，也成为支撑镍价的核心因素，预计2022年因为仓单问题引发的镍结构性机会将延续。（广州期货 许克元）

　　转自：中国有色金属报

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