11月以来，镍价走势波动剧烈，短短的15个交易日，镍价曾经出现两次停板，其中一次是涨停，一次是跌停，镍价高位激烈震荡。
菲律宾雨季如期而至 但印尼镍矿压力跟随
进入11月份，菲律宾镍矿主产区苏里高已经正式进入雨季，来自菲律宾的镍矿发货量也从此前的200万吨每周，降低至150万吨每周以下，并且还会进一步的降低；而据菲律宾矿产和地质局近期的一份报告，菲律宾2017年1~9月镍矿石产量总计为1901万吨，上年同期为2134万吨，同比减少11%，数家矿山依然受到政府制裁暂缓生产，其他则受到恶劣天气冲击。另外，与此同时，中国自菲律宾的镍矿进口量也没有同比有过大放大，但是中国对镍矿的需求则同比增加；而港口镍矿库存增加的有限，这意味着，国内镍矿需求环节并未对菲律宾雨季做过多的准备。因此，近期镍矿价格相对保持抗跌的格局。
而反观镍铁，因供暖季环保的主要影响集中在高炉低品位镍铁，高品位镍铁则未受到明显的影响，因此镍铁则受到不锈钢企业的挤压，镍铁冶炼利润大幅度回吐，目前基本上回归较低的状态。
另外，由于印尼镍矿出口批准额度已经至2000万吨以上，这意味着未来来自印尼的镍矿量可以大幅度增加，因此，当前的镍矿强势并没有被太多认可。
精炼镍短缺预期改变 主力移仓至1805合约
2017年以来，国内镍仓单，从最高的8.75万吨下降至最近的3.31万吨，下降5.44万吨，降幅高达62%。镍仓单的降低，主要是缘于两个方面，首先是绝对镍价比较低，因此，全球主要的精炼镍生产企业，特别是镍板生产企业无进一步增产动力，镍板产量相对2016年则有一定的下降。而需求则随着2017年中国不锈钢产量的增加，相对2016年有所增加，从而导致镍仓单出现明显的下降。并且，10月份之前，下降的幅度较快，因此，使得1801合约的交割存在危机，市场逼仓情绪较浓厚。
但随着印尼一期不锈钢运抵国内市场销售，从而挤压国内对精炼镍的需求，国内精炼镍缺口有所降低，近期精炼镍仓单下降速度放缓，而期货主力也开始从1801合约向1805合约转移，市场逼仓情绪大幅度降低。
但是，尽管国内的不锈钢市场遭遇印尼一期的压力，但当前精炼镍供应依然有小幅缺口，并且LME镍板库存仅剩余8万吨附近，保税区库存也降低至3万吨附近，精炼镍仓单下降的格局延续，这对镍价构成一定的支撑。
但是，因预期未来印尼镍矿进口量会增加，因印尼镍矿品位比较高，或增加国内镍铁的品位，这将进一步的降低精炼镍需求。另外，印尼二期不锈钢产能冲击尚未落地，两者综合下来，国内精炼镍供需格局可能会扭转，因此，尽管当前仓单依然在降低，但是对镍价的支撑效果不是很理想。
不锈钢产能大战暂缓但并未至终局
因受到印尼不锈钢的冲击，国内不锈钢一度掀起价格大战，最终不锈钢价格停留在当前的成本附近，目前印尼一期产能的冲击已经基本上被消化，但是二期产能的预期依然存在，所以，导致不锈钢终端需求和贸易环节均比较谨慎，不敢过多的接货。近期不锈钢现货市场库存有一定的回升，不锈钢市场虽然获得喘息，但却提价困难。不过，青山不锈钢已经和美国ATI公司成立联合公司，以开拓美国市场，这缓和印尼二期不锈钢产能对国内市场冲击的预期，但因美国市场目前尚未实际测试，能够承受多少产量则不确定，因此，国内不锈钢市场谨慎的情绪或难以消除。
因此，综合情况来看，当前镍铁、不锈钢冶炼环节利润已经被挤压完成，但是镍矿价格仍然处于高位，印尼镍矿的进口冲击尚未体现，加上印尼不锈钢二期产能尚未被消化，因此镍价在二者影响消散之前，或依然以偏弱为主。但二者影响消化之后，镍价中长期看涨方向不变。另外，随着印尼不锈钢对国内市场的冲击，国内部分产能开始转向普碳钢或400系不锈钢，这加剧了400系不锈钢的市场压力，整体上，国内不锈钢市场格局巨变只是休憩，尚未到终盘。（作者：华泰期货 徐闻宇 吴相锋）
转自：中国有色金属报
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