铜价短期难走出震荡区间


中国产业经济信息网   时间:2021-12-15





  11月份,沪铜价格维持窄幅震荡走势。受美元指数走强、煤炭价格波动以及矿供应等因素交织影响,铜价小幅波动,主要运行于6.87万-7.17万元/吨区间。电解铜现货价格呈高位震荡走势。


  中长期铜矿供应维持宽松预期


  10月末,秘鲁Las Bambas采矿道路被封锁,Antamina铜锌矿被迫停止运营,我国西北陆运口岸受疫情影响运输,部分铜精矿在口岸堆积,给冶炼厂原料供应带来压力,铜精矿加工费出现小幅回落。SMM消息显示,Antamina铜锌矿近期恢复运营,矿端干扰减弱。目前铜矿生产稳定,冶炼厂短期购货需求基本结束,海外矿山与国内冶炼厂即将进行第二轮长单洽谈,年内铜精矿加工费将于60美元/吨位置运行。


  进口方面,国内10月铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨,同比增长6.3%,环比下降14.9%;1-10月,铜矿砂及其精矿进口量为1918万吨,同比增长6.1%。整体来看,虽然铜矿生产存在短期干扰,带来月进口量的环比下降,但全球铜矿新增产能逐步释放,整体铜矿进口量仍维持同比增长态势。


  精炼铜供应稳中偏紧


  产量方面,SMM统计,10月份,国内电解铜产量为78.94万吨,环比下降1.7%,同比下降3.9%。10月份,电解铜产量的下降主要是受限电及冶炼厂检修影响,山东、江苏、浙江、广西以及云南地区冶炼厂产量受限。10月下旬以来,限电出现明显缓解提振11月精炼铜产量,但需要关注的是,国内疫情及广西地区冶炼厂检修遇到意外事故延迟复产进程,给精炼铜产量增长带来一定影响,增量预计有限。


  进口方面,海关数据显示,9月份,国内精炼铜进口量为25.99万吨,环比增长3.5%,但同比大幅下降,降幅高达50%;1-9月,精炼铜进口增速亦呈下降趋势。10月份,随着铜价沪伦比值下行,国内部分冶炼厂已有电解铜出口,10月份进口量仍有下降预期。11月下旬,在低库存及海关限开发票问题的影响下,电解铜现货升水飙升,如果发票问题难以解决,则国内升水难见大幅回落,将带动进口增长。据SMM调研,部分进口客户在面临缺乏进项票及保证金占用时间较长的顾虑时,其进口货物意愿受到抑制,进口情况是否改善仍有待观察。


  抛储方面,下半年以来,国储局抛储持续推进,截至目前,国储局共计抛储铜4次,总抛储量为11万吨,少于市场预期,且目前暂无后续抛储公告,年内是否有后续抛储具有较大不确定性,对精炼铜供应的补充不足。


  整体来看,年内精炼铜供应逐步转向宽松,但仍存在一定的扰动因素,将维持稳中偏紧格局。


  国外废金属标准收紧


  11月份以来,电解铜现货升水较高,带来相关产品价格上涨,精废铜价差再次扩大,废铜替代作用加强,下游铜材加工企业对废铜的消费有增长预期,废铜供应将环比收紧。


  从国外政策方面来看,马来西亚收紧废金属进口标准的实施时间再度推迟,将于明年执行。据SMM调研,自9月份马来西亚公布拟收紧废金属进口标准后,并未进一步公布详细的执行细则或配套措施,未来能否如期落实依然存在较大的不确定,对国内废铜供应的影响或低于预期。


  此外,欧盟将修订固体废物运输条例,拟禁止固体废物出口至固废处理达不到欧盟标准的第三方国家。未来2-3月内,欧盟到港中国的废料可能明显减少。整体来看,国外陆续提高固废处理标准,政策有收紧的趋势,长期来看,将不利于国内废铜的进口,废铜供应预计仍偏紧。


  后市展望


  综合而言,当前沪铜价格处于上有压制、下有支撑的状态。美元走强带来宏观压制仍将持续,低库存及现货高升水形成下方较强支撑,铜价仍以区间震荡走势为主。在市场情绪带动下,可能有小幅反弹,但受制于美元走强,反弹空间较为有限,难有趋势性表现。中长期来看,明年应重点关注美联储加息实际执行情况与市场预期之间的差异,届时金融属性将占据主导作用,影响铜价走势。(作者:徽商期货有限责任公司 张玺)


  转自:中国有色金属报

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