铜价飙升下游资金压力倍增 中长期走势仍被看好

　　近期，有色金属期货品种表现抢眼，尤其是春节以后，在政策宽松、国内外经济复苏的宏观主逻辑的支撑下，叠加累库不及预期等因素，有色金属一路高歌猛进。其中以铜的表现最为亮眼，沪铜主力合约自2月4日起11连阳，2月25日突破7万元/吨关口，攀升近10年高位。高铜价也令下游实体企业资金压力倍增，畏高情绪较浓。2月最后一个交易日，沪铜结束连涨势头，从高位回调，但对于中长期铜价不少机构仍表示看好。

　　铜价飙升 下游资金压力倍增

　　随着铜价的快速拉升，下游企业的资金压力倍增、经营风险上升，导致国内加工企业复工进度被迫放缓。

　　“节后以来铜价涨幅接近1万元/吨，我们购买原材料的资金需求量迅速增大，导致财务成本快速增加。同时，由于我们对于原材料进行了套期保值，保证金的资金需求也随之增加。”一家铜管生产企业部门负责人告诉记者。

　　此外，铜价的暴涨也让铜加工企业的经营风险增加。该铜管生产企业部门负责人表示，下游客户支付货款往往有一定账期，一旦下游用户无法承受高涨的铜价，出现违约，企业应收账款的风险也将增加。铜产业属于资金密集型行业，资金的周转对于铜加工材企业来说尤为重要，这无疑将增加企业的经营风险。他表示，为了应对铜价的快速上涨，目前该厂努力加快原材料的周转速度。

　　同时，随着铜价的不断攀升，家电等终端消费企业的订单也有所延缓。“往年这个时候，我们的订单基本已经排到5月份了，但现在3月份的订单还没有排满。”上述铜管生产企业部门负责人说道。在他看来，铜价的暴涨无疑对终端客户的订单采购意愿产生了一定的抑制作用。

　　在资金压力倍增、下游客户订单延缓的双重挤压下，铜加工企业的复产速度也受到影响。

　　上海钢联电子商务股份有限公司（我的有色网）高级分析师王宇表示，在高铜价压力下，节后铜加工企业采购普遍谨慎，以刚需为主，铜加工企业复工进度被迫放缓，铜加工复产情况不及预期，预计2月份铜加工企业产能利用率弱于预期。

　　根据我的有色的调研，铜杆企业2月19日前后基本已复工，但复产情况不理想。铜杆企业年前备货情绪不高，年后畏高情绪较浓。铜板带企业2月处于放假阶段，企业停产时间较长，预计2月开工率将下滑至50%左右的水平。

　　现货市场的成交情况也对此也有所显现。春节后，随着期铜价的快速上涨，现货市场铜也由升水转为贴水，并不断扩大贴水幅度。2月25日，现货市场铜现货贴水扩大至200元/吨左右。铜现货大幅贴水在一定程度上也反映了实体企业对于铜价的畏高情绪。

　　短期铜价有调整需求  中长期走势仍被看好

　　王宇表示，目前铜价上涨更多是资金面主导的行为，走势已经脱离了供需基本面，但铜价连续上涨对下游消费形成一定抑制，短期铜价存在回调压力，市场波动加剧，要警惕急跌风险的存在。

　　但他也指出，从中长期来看，铜价向上的动能仍非常强，高位震荡后铜价进一步向上寻求突破的概率较大。“在流动性宽裕、通胀预期的背景下，资金多配商品的风险偏好短期难以改变，铜仍会是资金配置大宗商品的重要品种。”他说道。

　　华融期货2月26日发布的报告也指出，全球经济面临严重的供应紧张和需求增长，基本金属正经历着重大的供需不平衡。铜不仅受益于经济的复苏，而且随着全球政府积极发展清洁可再生能源，市场需求也在恢复。国内外铜库存维持低位水平，叠加节后国内外需求复苏预期，有望支撑铜价维持高位。中长线仍是看好铜价。但目前铜价处于超买状态，多头有获利平仓价格向下修正，预计短线仍维持震荡运行。

　　金源期货近日发布的报告中则认为，铜价已经进入了一轮新的超级上涨周期。在本轮铜的超级上涨周期中，新兴行业带来的铜需求或将取代此前传统看好的印度需求增长，成为铜价上涨的助推器。新能源汽车、充电桩、光伏风电等新兴应用领域，随着环保趋严以及政策促进，而进入高速发展期，而铜由于其优异的导电性和散热等性质，广泛应用于以上新型应用领域，随之拉动铜的需求量。在未来的5年时间里，新能源汽车以及可再生能源对于铜需求的总量将达到150万吨的水平。

　　转自：中国有色金属报

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