本周，港股新股认购市场迎来显著的资金聚焦。据多家主流券商平台统计数据显示，全球 3D 打印设备及相关服务提供商深圳市创想三维科技股份有限公司（股份代号：3388.HK，简称“创想三维 ”）在公开发售阶段录得极高的市场热度，其孖展（融资）认购超购倍数已突破 1400 倍，冻结资金规模位居近期港股新股前列。
在当前港股市场整体流动性逐步修复、资金风险偏好趋于理性的背景下，创想三维能够录得逾千倍的孖展超购，并非单纯的资金情绪宣泄，而是市场对其基本面、赛道稀缺性以及定价逻辑进行深度定价后的结果。透过这一现象级的认购数据，可以清晰地观察到当前港股资金对“硬科技出海 ”与“新质生产力 ”标的的估值重塑逻辑。
赛道稀缺性与“新质生产力 ”的确定性溢价
港股资金在资产配置时，高度关注标的所在赛道的成长天花板与竞争格局。3D 打印（增材制造）正处于从“原型制作 ”向“终端直接制造 ”跨越的产业拐点，市场规模呈现加速扩张态势。创想三维作为全球消费级与工业级 3D 打印领域的头部企业，具备显著的先发优势与规模效应。
更为关键的是，创想三维的业务结构高度契合当前资本市场对“新质生产力 ”与“高水平出海 ”的双重审美。公司凭借核心技术壁垒，将其产品矩阵（如 HALOT、K1 系列等）成功推向全球百余个国家和地区，海外收入占据主导地位。这种深度的全球化布局，不仅使其能够有效平滑单一宏观经济的周期波动，更赋予了其较强的外汇创收能力与抗风险属性。在当前市场环境下，具备全球化盈利能力且身处国家战略新兴产业的稀缺资产， 自然能够获得资金赋予的较高确定性溢价，这是推动其公开发售超额认购的核心宏观逻辑。
国际配售超额认购与“软硬一体 ”生态闭环的估值支撑
新股公开发售的火热，往往与国际配售阶段的机构认购热度互为表里。据悉，创想三维在国际配售阶段获得了众多机构的踊跃认购。机构资金的青睐，本质上是对创想三维商业模式闭环的认可。传统的硬件制造企业往往面临毛利率波动与估值天花板，而创想三维已成功构建“设备+耗材+软件平台 ”的生态系统。通过高频复购的自研 3D 打印耗材以及“Nexbie 创想云 ”平台，公司实现了从单一硬件销售向“硬件+经常性服务收入 ”的商业模式升级。此外，AI技术的深度融合（如AI 故障检测、智能调平等）大幅降低了设备使用门槛，推动了产品的智能化迭代。这种“AI赋能+生态闭环 ”的业务特质，使其估值体系有望从传统的“硬件制造 ”向“科技消费 ”与“SaaS生态 ”切换，为长线资金提供了清晰的估值提升路径。
供应链垂直整合构筑盈利韧性，应用场景破圈驱动 TAM 指数级扩容
在硬件科技赛道，企业的成本控制能力与毛利率水平是机构投资者进行基本面定价的核心考量。创想三维在激烈的全球市场竞争中保持领先份额，其底层支撑在于深度的供应链垂直整合能力与核心零部件的高比例自研。通过在挤出机、热床、运动控制主板等关键模组上的自主研发与规模化量产，公司不仅大幅降低了对上游单一供应商的依赖，更有效平滑了原材料周期波动带来的成本压力。这种垂直整合模式构筑了显著的成本壁垒，使其在面对行业价格博弈时具备更强的盈利韧性与定价主动权。
与此同时，基本面的另一大增量逻辑在于应用场景的全面破圈。过去，消费级 3D 打印主要局限于极客与创客圈层，市场天花板相对可见。而当前，随着设备操作门槛的降低与打印精度的提升， 3D 打印正加速向大众家庭消费、K12 STEAM 教育、医疗齿科模型以及轻量化工业制造等多元场景渗透。从“小众极客工具 ”向“大众生产力设备 ”的属性跃迁，使得创想三维所面临的总可达市
场呈现出指数级扩容的态势。这种由应用场景拓宽带来的增量需求，为公司跨越单一周期、实现营收规模的长期复合增长提供了坚实的基本面支撑。
创想三维（3388.HK）在招股阶段录得的千倍孖展超购，是港股市场资金对优质硬科技出海企业价值发现的一次集中体现。从产业逻辑的稀缺性、商业模式的生态闭环，到定价策略与承销阵容的专业支撑，多重因素共同造就了此次新股认购的热度。5 月 29 日，创想三维将正式在港交所主板挂牌交易，其上市后的市场流动性表现、估值中枢的演变，以及在全球 3D 打印市场的持续拓展能力，将成为资本市场长期关注的焦点。这不仅是公司自身资本化进程的重要里程碑，也为港股高端制造与科技板块的估值体系提供了新的参考样本。
转自：中华网
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