货币政策二季度例会透露了哪些迹象？

　　近日，货币政策委员会2019年第二季度(总第85次)例会召开。按照惯例，会议分析了国内外经济金融形势，并对下一步货币政策进行部署。

　　这次例会，透露了哪些政策迹象？

　　国内外形势

　　二季度货币委员会例会去掉了“金融市场预期改善”，并不是说金融市场不好，而是衡量金融市场作用的评判标准发生变化。与后面的“按照深化金融供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，加大对高质量发展的支持力度，提升金融体系与供给体系和需求体系的适配性。”相对照，认为金融市场的评价标准应当是与供给侧改革相适应，提升对高新产业的扶持。

　　对于宏观杠杆率和金融风险的描述，从“趋于稳定”、“成效显现”变为“高速增长势头得到初步遏制”、“稳妥果断推进”，意味着防风险工作取得的效果更近一层，已经从“抑制”偏向“稳态化”发展。

　　在对国际形势的判断方面，会议指出不确定性增多。

　　由原来的“不确定因素增多”，变为“不确定不稳定因素增多”。意味着当前国际问题不仅局限于美方，更有欧盟分裂情绪、美伊问题等多因素交织。世界格局在发生新的变化，一改去年的“美强欧弱”格局，美国主要经济指标明显下滑，欧盟却相对“抢眼”，但同时面临极大的分裂情绪；美伊问题近来也是国际争端关注的重点，引致原油价格一路走高。

　　逆周期调节基调

　　将“坚持逆周期调节”扩展为“创新和完善宏观调控，适时适度实施逆周期调节”。如何理解？

　　去年以来外部压力加大，“731”政治局会议和今年的“2月22日政治局学习会议”分别对实体和金融“及时拨正”。外部压力迫使我国国内政策基调明显转化。同时引发新的担忧：如果始终坚持逆周期调节，国内政策略显被动，因为逆周期因素不仅是国内行为，国际环境更是占了重要篇幅。为此，为了加强国内宏观调控在“择时”和“量”上的主动性，就没有必要“完全被动坚持”，而更加灵活地“适时适度”。如此，既可以减少金融加速器的放大作用，也可以减少政策频繁转向对实体经济造成过度冲击。(去年以来政策频繁转向，缺少连续性，导致下端生产和执行能力大打折扣)

　　此外，需要注意的是，这场会议去掉了“注重在稳增长的基础上防风险”。不是说防风险不再重要，猜测应该与前面金融市场与实体经济协调向呼应，判断金融市场良莠的标准之一就是要看对高新基础产业的扶持力度。

　　货币政策

　　会议将“保持流动性合理充裕”，改为“不搞大水漫灌”，实际意味着流动性投放的边际增多和投放的精准化。

　　同时，去掉“以金融体系结构调整优化为重点”，将“推稳健货币政策、增强微观主体活力和发展资本市场功能之间形成三角良性循环”变为“推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架”，意味着金融与实体之间的更深层结合，这种结合已经不再仅限于“金融扶持实体”的表面化文章，而是“供给和需求”层面的“映像”结合，实体端鼓励科技型产业，金融端也必然在这些行业加以扶持，科创板就是一个很好的例证。(作者系昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员；经济观察报宏观经济研究院特约研究员 张玮)

　　转自：经济观察网

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