煤价飙升挤压火电利润 三季度能否否极泰来？

　　新一轮燃煤涨价周期的到来，火电企业在成本高企之下利润遭受进一步挤压。

　　据统计数据显示，截至8月8日，沪深两市累计已有13家火电上市公司发布其中期业绩预告，呈全线告急态势，几乎全部的火电企业皆出现了大幅的利润下滑，其中更有5家企业亏损，包括豫能控股(001896.SZ)、皖能电力(000543.SZ)、长源电力(000966.SZ)在内的3家公司今年中期出现首亏，而漳泽电力(000767.SZ)、新能泰山(000720.SZ)2家公司同比增亏。

　　业绩全线下滑

　　作为火电龙头企业，华能国际(600011.SH)8月1日披露的其2017年中报表明，高煤价吞噬利润，导致公司中期净利润同比大幅下降。报告期内，公司实现营业收入714 亿元，同比增长11%；归属母公司净利润7.88 亿元，同比下降近90%。

　　今年以来，环渤海动力煤价格指数延续2016年四季度以来的高价位，截至6月30日平均价格指数为590，相比去年同期大幅上升52.85%。

　　然而，煤价大幅提升的同时，电价的增长却几乎持平。

　　据华能国际半年报显示，其2017 年上半年公司累计完成发电量1866.85 亿千瓦时，同比增长 27.80%；完成售电量 1761.21 亿千瓦时，同比增长 27.55%；但其上半年各运行电厂平均上网结算电价为407.49 元/兆瓦时，同比仅增长3.30%。

　　“由于并未触发煤电联动，公司业绩因此受到不利影响。”对此，广州一家私募机构投资经理8日盘后表示，“随着国家煤炭供给侧改革的持续推进及对价格监管加强，料下半年煤价大幅向下可能性不大，会在当前价位区间震荡运行。若上网电价不做调整，公司业绩或会继续承压。”

　　值得一提的是，华能国际今年上半年前十大流通股东榜上，今年一季度位居第六大流通股东的证金公司已悄然减持850.37万股至41356.75万股列第七大流通股东之位。

　　对于另一火电上市企业的代表华电能源(600726.SH)，其所面对的还将不仅仅是在成本高企之下利润遭受进一步挤压。而随着近期中国神华(601088.SH)旗下哈尔乌素、宝日希勒露天矿两个煤矿暂时停减产事件的发生，与之存在紧密供销关系的华电能源则“屋漏”再遭这“连夜雨”。

　　8月5日，华电能源也发布公告承认，受有关煤矿暂时停减产事件影响，公司燃煤出现严重短缺。据其公告称，华电能源所属电厂2017年计划煤炭消费量约1800万吨，与神华销售集团东北能源贸易有限公司签订长协煤合同1121万吨，其中839万吨是由宝日希勒露天矿生产。如果中国神华从8月份开始宝日希勒矿减产导致长协煤合同无法履行，预计今年公司所属电厂燃煤将产生351.12万吨缺口，燃煤缺口难以弥补，影响将延续到2018年。

　　在此前的7月13日，公司发布其修订后中报业绩预告，预计2017年1月至6月归属于上市公司股东的净利润约为10000万-11000万元，比上年同期减少约65%-70%。

　　三季度或缓解

　　虽然火电行业目前正遭受着利润被上游涨价带来的冲击，但是对于今年下半年的行业趋势，多位分析人士却认为并不悲观，随着今年下半年煤价回落以及煤电联动落地，火电行业的盈利将得以改善。

　　申万宏源近期的一份研究报告认为三季度煤价有望步入下行通道，“从短期看当前持续高温即将过去，8月内蒙古受限产能逐步释放，从长期看中央表态加快产能释放，预计全年可净增加有效产能2亿吨，改善当前煤炭供求格局。”

　　除了煤价有望回落，各地煤电联动上网电价的调整也正在逐步实施。

　　在今年上半年预计亏损8050万元—14950万元的长源电力则已经在日前率先发布了上网电价调整的公告。

　　7月27日，长源电力称，从7月1日起，公司收到湖北物价局通知，公司下属发电企业标杆上网电价进行调整。目前，公司所属发电企业装机容量365.03万千瓦。据公司初步测算，此次调整预计将增加公司2017年度利润总额约1亿元。

　　长江证券一位行业分析师表示，此前，发改委已明确调整燃煤发电上网电价。综合来看火电上网标杆电价普遍上调1-2 分/千瓦时。近期，包括湖北省在内，累计已有 15 个省区的电价调升持续落地，预计下半年“电价提升”将取代“电量增长”成为持续促进火电行业业绩环比改善的主要动力。

　　“当前，火电度电盈利水平处于低位，若上网电价提升有望给火电企业带来巨大业绩弹性。” 申万宏源一位行业分析师亦认为。

　　8月8日，海富通改革驱动基金经理助理陶敏也称，从行业基本面来看，火电全行业的景气度基本见底。一是因为今年以来，各省开始陆续上调火电标杆电价。二是因为经济总体良好，叠加政策已经开始遏制新机组投产，并且会调整拥有自备电企业的相关政策，所以利用小时数有望逐季回升。

　　“我们预计下半年随着限制煤电机组投产的相关政策的出台，火电总体上供需格局将不断改善。” 陶敏分析，“鉴于煤炭行业的固定资产投资增速已经开始同比回升，同时考虑到煤炭行业减量置换的产能开始逐步进入产能投放期，未来或将有助于缓解火电行业的成本压力。”

　　转自：21世纪经济报道

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