消费支撑锌价 短期震荡偏强运行

　　市场对于后市下游费边际转淡抱有一定预期，但目前依然处于消费旺季之中，锌仍在继续去库。且供应端矿山扰动仍需一段时间才能恢复，总体供应端扰动叠加消费良好，支撑短期锌价。

　　海外矿山供应恢复缓慢

　　受疫情影响，全球原料矿产量在一季度有所减少，但大型锌原料矿产能并没有关停，产能弹性仍在。5月以来，全球矿山产出边际改善，预计6月将进一步改善。

　　海外矿山已经开始恢复生产，以中国锌矿主要进口国秘鲁为例，秘鲁国家部长会议通过一项经济恢复计划的最高法令，从5月11日起，秘鲁分4个阶段推进新冠肺炎疫情期间的复工复产计划，重新激活经济活动。

　　但目前已恢复的锌矿山多数表示需要时间才能达成满产，这意味着锌矿恢复节奏较为缓慢。尚未恢复的主要是秘鲁地区的中小型地下矿山，如Buenaventura、Pan American Silver Corp.和Sierra metals旗下的矿山。加上秘鲁运至中国船期仍需至少一个月，预计6月中旬开始中国锌精矿进口才能逐渐恢复，并且仍需一定时间才能达到正常水平。

　　下游消费旺盛

　　根据上海、广东、天津等地锌价显示，上海地区锌锭升水期货100元/吨，广东地区平水，天津地区锌锭升水期货240元/吨。由于天津地区是镀锌消费的集中地区，由此可以看出，近期镀锌消费旺盛，拉动镀锌板块锌需求。

　　目前，镀锌管厂依旧接近满负荷开工，且部分企业5月销售数据亦较好，近期在黑色金属价格持续上行冲高下，镀锌企业利润较为可观，企业开工积极性较好。镀锌结构件方面，截至5月底，下游企业开工情况仍保持高位，订单增量仍有持续性。

　　国内三地持续去库

　　目前，加工费在前一段时间持续下降后暂时维持在5100元/吨左右水平，进一步挤压冶炼厂利润。冶炼利润不考虑副产品收入进一步下滑至500元/吨以下，或将制约冶炼企业提产意愿。叠加下游消费情况良好，日前国内锌锭库存去库顺畅。

　　上周LME锌库存下降0.3万吨至10.32万吨，国内三地社会库存较5月22日的20.01万吨下降0.84万吨至19.17万吨，主要降幅集中在广东及天津地区。保税区库存下滑至4.6万吨。

　　锌锭仍在继续去库过程。海外疫情严重，矿山逐渐恢复生产但叠加船期因素，锌进口矿供应仍需一段时间才能恢复。TC可能持续维持在冶炼厂成本线附近，市场对后市冶炼厂减产预期仍在。这些都导致短期内很难看到锌价大跌，短期锌价预计偏强震荡。（作者：前海期货 赵颖 黄笑凡）

　　转自：中国有色金属报

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