精炼锌供需缺口支持锌价高位走强

　　国庆节期间，伦锌突破前高上涨2%至3244.5美元/吨，最高涨至3308.5美元/吨。

 

　　锌价上涨的推动因素从锌矿紧张传到至冶炼环节产量下降，目前，锌精矿仍未恢复宽松，而精炼锌产量下降使得供给减少，库存低位仍继续小幅下降。同时面临供给增速下调，需求增速上调，供需缺口有望扩大支持锌价走强。

 

 

　　今年，市场预期锌矿供给将逐渐增加，从而施压锌价，但是，目前整体全球可交易锌矿仍然偏紧，并未像此前市场预计的宽松。

 

　　虽然国外秘鲁和印度的锌矿供给同比增加，但基本符合预期，预计主要来源于ANTAMINA和RAMPURAAGUCHA。秘鲁矿业与能源部公布的数据显示，秘鲁1~8月锌产量增11%至946429吨，铜产量增4.2%，至160万吨。笔者认为，锌产量增幅主要收益于ANTAMINA矿山产量的增加。韦丹塔资源发布二季度生产报告表示，截至9月30日，ZincIndia2018财年上半年度锌矿产量为45.2万吨，同比增长42%，受益于所有矿山产量均增加。精炼锌产量为38.6万吨，同比增幅高达52%。其中，2018财年二季度锌矿产量为21.9万吨，受益于地下矿同比增长14%，但由于矿石处理低环比一季度下降6%。精炼锌产量为19.2万吨，同比增幅高达28%。截至9月30日，ZincInternational2018财年上半年度锌矿产量为7.4万吨，同比下滑9%，因为财年一季度关闭在Skorpion的硫酸厂。

 

　　国内锌矿在产量上短期难有大幅释放，环保和品位下降压力仍然较大。由于环保严查，所有自然保护区均不得勘探以及开采锌矿，已有的矿和团队需要关停以及撤出，使得国内锌矿增量受限甚至产量也将走低，目前，年内新增矿产量由25万吨调降至10万~15万吨，锌矿端供应仍然偏紧。

 

　　锌矿供给依然偏紧反应在加工费方面则是加工费继续走弱。国庆节前加工费全面出现大幅度回落，回落幅度在50元~150元/吨，高者达到250元/吨。上周，仅云南地区加工费下滑50元/吨至3850元/吨。但全国除内蒙古外，加工费已跌至4000元/吨以下。

 

　　国内锌精矿供给同比下降明显，但预计进口量增加将补充供给。而进口加工费走低，也反映目前国际市场锌矿并不宽松，我国进口增加的同时也挤占国外冶炼企业的锌矿供给。虽然在前期冶炼厂检修减产后，冶炼厂企业锌矿库存有所累积，但目前平均库存依然不足1个月，有下降趋势。随着后期冶炼厂恢复生产，对锌矿需求回升，四季度北方小型矿山将因天气因素减产，均将制约四季度锌矿生产，而北方冶炼企业冬储对锌矿的需求增加，加工费或将低位震荡甚至继续走低。

 

 

　　国际市场供需缺口扩大，库存也有所降低。ILZSG数据显示，8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨，1~8月，市场供应短缺28.7万吨，去年同期为短缺22.1万吨。截至8月底的精炼锌总库存降至110万吨，低于7月底的113万吨。

 

　　国内精炼锌产量虽环比回升，但由于需求端同样尚好，因而库存依然持续回落。

 

　　国内锌矿供给端受限反映在精炼锌产量方面则是虽然环比产量增加，但同比产量依然下降。安泰科对国内47家冶炼厂锌产量统计结果显示，1~9月，上述企业锌及锌合金总产量为343.5万吨，同比下降2.5%。其中，9月份锌产量为39.8万吨，同比下降4.5%，较8月份环比增加2.5万吨，日均产量环比增加10.4%。9月份，季节性因素以及环保检查引起的检修高峰已基本结束。内蒙古、安徽、青海、四川等地冶炼厂检修结束，产量增加明显。而河南、广西地区继续受到常规性及事故性检修的影响，产量下降较多。10月份主要冶炼厂暂时没有检修计划。随着河南、广西冶炼厂检修结束，全国产量存在继续小幅提升的空间。但在原料端限制下，产量难以创造去年四季度的高位纪录，锌锭供应的缺口会持续存在。

 

　　而前期进口窗口打开后，进口精炼锌流入补充国内供给，国内库存依旧走低，导致国内外库存继续低位走低支持锌价高位上涨。近期进口窗口关闭，精炼锌补充减少，库存依然低位。

 

 

　　虽然精炼锌企业检修后恢复生产将导致供给端增加，但需求端向好对锌价形成支持。

 

　　国内下游需求企稳回升，浙江温州压铸锌合金订单有好转。中国汽车工业协会数据显示，2017年9月汽车产销延续增长态势。9月份乘用车销量为234万辆。1~9月，乘用车销量上涨2.4%。9月份汽车销量同比增长5.7%至271万辆；1~9月，汽车销量上涨4.5%。

 

　　下游需求周度调研方面，据我的有色下游需求开工和产能利用率均环比回升，需求依然向好。上周，Mysteel涂镀调研最新样本数据，共计377条涂镀产线中，有29条产线停产或检修，整体开工率为92.3%，较前一周回升0.27%；周产能利用率为71.75%，较前一周回升1.42%；上周，产量为104.39万吨，较前一周增加0.36万吨；钢厂库存量为78.49万吨，较前一周增加2.31万吨。其中，266条镀锌产线中，有22条产线停产或检修，开工率为91.72%，较上周下降0.38%；产能利用率为69.59%，较前一周下降0.44%；111条彩涂产线中，7条产线停产或检修，开工率为93.69%，较前一周回升1.8%；产能利用率为74.77%，较前一周回升3.22%。

 

　　矿山生产依旧受环保影响，且环保影响预计对矿山的影响更为深远。下游企业只要增加环保设施做到达标排放即可继续生产，且有订单转移的情况，对整体的需求影响相对较小。而矿山受环保影响，环保不达标小矿停产，所有划归到自然保护区的地区均禁止勘探以及采矿，制约产量以及后期增量。叠加北方小矿山冬季生产受限，四季度国内锌矿产量预计同比下滑。目前加工费有所回落，预计冶炼产量受限，同时下半年下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价，沪锌2.4万元/吨有强支撑，考虑到目前价格高位，建议逢低可少量买入多单，同时看好锌矿企业的盈利情况。（作者：华泰期货 纪元菲）

 

　　转自：中国有色金属报