原材料价格未止跌 铝价或承压下行

　　最近，受外盘伦铝带动，期铝价格出现小幅回暖。但是，从基本面来看，作为原材料的氧化铝、预焙阳极和氟化铝价格均出现下跌，令铝价生产成本的支撑减弱。从需求端来看，目前，华东地区需求有所改善，但是华南地区的需求却依然维持低迷，需求整体表现一般，对铝价提振有限。预计沪铝1905将回落至1.35万元/吨一线附近。

　　原材料价格持续回落，利空铝价

　　由于2018年电解铝行业持续亏损，大量企业被迫停产，导致原材料的需求下降。

　　氧化铝方面，进入2019年以来，氧化铝价格尚未止跌，截至3月21日，上海有色网统计的国内氧化铝均价为2713元/吨，较上周下跌13.40元/吨。低于去年同期的2730元/吨。另外，本周澳大利亚氧化铝FOB均价为396美元/吨，折合人民币2656.17元/吨，较上周上涨8.14元/吨。国外氧化铝价格低于国内氧化铝价格，不利于国内氧化铝出口。除此之外，春节过后，氧化铝产能投产速度加快，从中期来看，氧化铝将再度呈现过剩状态，其价格将承压。

　　预焙阳极方面，目前，预焙阳极价格亦延续了自2018年9月以来的跌势，截至3月21日，预焙阳极均价为3587.50元/吨，低于去年同期的4161.25元/吨。

　　氟化铝方面，截至3月21日，氟化铝均价为1万元/吨，低于去年同期的1.2万元/吨。

　　生产成本方面，由于电解铝生产成本的下降，导致电解铝企业盈利水平明显好转。本周电解铝生产平均成本约为1.36万元/吨，较上周下降36.89元/吨，电解铝平均盈利260.30元/吨，盈利水平较上周提高214.39元/吨。本周电解铝生产成本处于近5年的第三低位，电解铝盈利水平处于近5年的最高位。电解铝冶炼厂盈利情况好转，将刺激部分电解铝冶炼企业复产，这虽然可以带动一部分原材料的需求，但是，电解铝产量的同比增速却明显加快。根据国家统计局的数据，1~2月份我国电解铝累计产量为568.8万吨，同比增长5%，同比增速比去年提高6.8个百分点，电解铝的供应端还是给铝价造成了较为明显的压力。

　　总体消费表现一般，库存依处于高位

　　南储商务网数据显示，华东地区库存已明显下滑，但广东地区却仍然稳步向上，从数据上看，截至3月18日，华东地区较2月末下降了3万吨左右，而广东地区反而继续大增接近6万吨，全国铝锭库存还未能进入去库存状态。南储商务网表示，由于广东地区建筑型材偏多，房地产行业的萎靡不振，始终抑制下游订单增多，从近期国统局公布的数据看也可以发现，房地产竣工面积累积下降11.9%，降幅较去年全年扩大4%，此前市场预计房地产将出现大量竣工而带动铝消费的预期落空，据了解，尽管目前大厂依旧能保持满产状态，但多数中小型厂开工率仅七到八成。从出库数据上看，进入3月份以来，广东出库虽有一定程度的好转，但与去年相比始终显得不尽人意，春节后广东地区累积出库量同比减少保持在30%以上。

　　由于需求并未明显好转，交易所库存依然处于高位。截至3月21日,上海期货交易所铝库存为73.91万吨，目前，库存小计水平位于近5年同期的第二高位，其中期货库存为54.05万吨，依然高于春假假期归来时的51.41万吨。

　　从现货方面来看，成交也比较平淡，据SMM，3月11~15日，下游基本保持按需采购节奏，虽多有询价但畏高情绪明显，意欲等待换月后铝价回落，采购表现犹豫。整体成交较为一般。

　　从宏观数据来看，2月，我国制造业PMI为49.2，位于荣枯线下方,环比下降0.30。2018年同期制造业PMI为50.3，本月制造业PMI价处于5年同期的第二低位。2月，我国新订单PMI为50.6，低于2018年同期新订单PMI为51，本月新订单PMI处于近5年同期的第三低位。3月份虽然下游企业都已复工，但下游表现却不及去年同期，虽然3月份是传统的开工旺季，将导致PMI环比回暖，但还是不及去年同期，因此，下游需求或将保持稳定，难有亮眼表现，铝价难以被提振。

　　综上所述，由于原材料价格的持续下降，导致电解铝企业生产成本下降，盈利水平有所改善，这将刺激部分电解铝冶炼厂复产，而需求端目前表现一般，尚未起色，对铝价难以形成明显提振，铝市基本面依然偏空，在这种状态下，沪铝或承压下跌，关注前低1.33万元/吨一线的支撑。同时关注铝市下游行业的相关数据。（作者广州期货 黎俊）

　　转自：中国有色金属报

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