四季度氧化铝价格或高位趋稳

　　自今年三季度初至今，氧化铝价格已上涨逾20%，行业内企业平均利润水平从7月初的微利迅速增加，从当时不足100元/吨上升至9月中旬的超过400元/吨。但企业个体利润水平可能根据矿石来源而出现分化。

　　首先，今年以来受到国内趋于严格的环保督察、矿山整治的影响，山西、河南等主流产地铝土矿私挖滥采的现象明显减少，带来供给量的收缩和主流成交品位的明显下降（目前主流品位铝硅比仅为4~4.5，远低于以往水准），造成铝土矿价格持续上升。从目前政策情况看，重点地区治理力度仍未放松，并有加强态势。除生产环节之外，监管已扩展至堆存、运输等环节。铝土矿价格仍稳中有升，据百川资讯，9月5日，山西孝义铝硅比5.0的铝土矿上调价格至510元/吨，9月10日，河南三门峡铝硅比5的铝土矿，上调价格至460元/吨，分别较之前再度上涨4.1%~7%。随着氧化铝企业进口海外矿石力度加强，预计铝土矿价格未来一段时间趋稳但维持高位的可能性较大，将支撑氧化铝价格。

　　中长期来看，国内铝土矿价格对氧化铝的支撑有望增强。首先，环保和矿山治理力度大幅放松可能性并不高，并且近年主流矿区品位的自然下降也不可逆。另外，内蒙古是未来电解铝产能增量的主要地区，山西则是氧化铝新增产能的主要区域，对北方地区矿石需求增量可能很高，矿石价格居于高位或为常态，甚至可能限制下游氧化铝和电解铝企业的投产。近期，全国已出现北方地区露采转地采、南方矿石运至北方使用的趋势，但考虑到新增的开采成本、矿石运输成本和南方部分地区高硫铝土矿所附加的氧化铝厂额外脱硫成本，全行业成本强支撑同样难以避免。

　　其次，山西地区大型氧化铝企业矿石资源配套程度相对低（小型企业配套度尚可），也使得矿石紧缺的现状更加严峻。

　　海关总署数据显示，目前来自几内亚的铝土矿占比超过50%，来自澳大利亚占比接近40%。由于进口铝土矿大多与国内铝土矿冶炼工艺不同（如几内亚为三水软铝石低温矿），国内氧化铝企业如使用需要通过配矿或更改工艺，中短期内进口矿不会大规模应用于国内市场，国内矿价格仍将主导国内特别是内陆氧化铝企业的成本水平。

　　2016年初至今年上半年，河南地区氧化铝完全成本涨幅大幅超出沿海的山东地区，主要是因为内陆铝土矿价格支撑，而山东企业采购的海外矿石价格相对稳定。不过长期来看，在国内环保高压常态化、矿石品位下降的环境下，氧化铝企业寻觅海外矿石资源是全行业的必然发展方向。

　　国外氧化铝供给扰动率上升 我国出口量加大

　　今年，海外氧化铝供给扰动率显著提高，供需关系边际紧张。根据国际铝业协会（IAI）的数据，2018年以来，全球单月氧化铝产量同比维持负增长。国外方面，3月初，海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂因当地污染问题运营能力下降50%，该厂正常情况下产能约630万吨。9月5日，该厂已与当地政府签订行为规范和社会义务条款，但预计全部复产时间可能会到2019年上半年。海德鲁的减产在统计数据上已有所体现。自4月起，全球单月（冶金级）氧化铝产量与电解铝产量的比值持续下降，证明了氧化铝的相对趋紧。

　　此外，美铝西澳工厂约930万吨的氧化铝产能于8月上旬出现罢工事件，初期产量未受影响，但9月6日工会投票结果仍未达成一致，罢工持续进行，我们认为后续不排除实质性影响西澳工厂产量的可能。美铝方面9月13日也已表示，公司第三季度氧化铝日均产量可能减少2%~3%。叠加俄铝未来铝产品销量亦存在不确定性，今年国外氧化铝供应扰动涉及面较广。根据IAI的数据，2017年，全球氧化铝产量约1.26亿吨，其中海德鲁巴西工厂、美铝西澳工厂、俄铝氧化铝产能占比达到23%。全球总产量的短缺及短缺预期显著拉升氧化铝价格。9月15日，澳铝氧化铝离岸价报625美元/吨，显著高于国内价格1000元/吨。

　　国内外氧化铝价格倒挂使国内氧化铝出口数量激增。海关总署统计，今年前8个月，我国氧化铝实现净出口量7.8万吨，而去年全年净进口281万吨，我国今年有望首次实现冶金级氧化铝的净出口。在当前国内外价差下，中短期内氧化铝出口量仍将持续，且考虑到美铝西澳工厂的氧化铝减产预期可能逐渐转为实质性减产，海外价格仍具备一定支撑，国内外价格差的缩小亦有可能通过国内价格继续上涨来实现。

　　国内环保重点区域范围扩大 氧化铝波及范围广

　　阿拉丁数据显示，汾渭平原地区（涉及吕梁、晋中、运城三市，其中吕梁产能最多）今年年中的氧化铝运行产能达1743万吨，而这一地区在去年基本未参与错峰生产（仅涉及晋中200万吨产能），今年重点区域所涉及产能较去年有明显增加。继京津冀之后，9月上旬，《汾渭平原2018~2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，文中提到，2018年10月1日至2019年3月31日，汾渭平原PM2.5平均浓度和重度及以上污染天数均要同比减少6%左右。此次文中暂未明确规定是否限产氧化铝，但包含吕梁在内的多数城市在行动方案中指出将对有色企业制定错峰生产方案，各城市具体错峰方案将在10月出台，届时可能将明确对氧化铝的生产要求。

　　今年采暖季政策导向不搞“一刀切”。虽然今年汾渭平原、京津冀及周边所涉及氧化铝产能达到5300万吨以上，但难以确定其在采暖季实际受到影响的产能比例。

　　目前，山西吕梁地区所涉及的氧化铝企业大多保持乐观，认为采暖季生产大概率维持正常。9月中旬，国内氧化铝价格稍有回落，也反映了市场对采暖季预期的降低。今年氧化铝在采暖季的生产较去年更具备灵活性，限产力度可能不及去年，但考虑到重点区域涉及产能确实较多，预计大概率仍会有小幅减产，具体情况或将取决于实时空气质量等因素。

　　当前氧化铝采暖季限产这一因素的看涨期权性质较强，由于涉及产能比例较高，若届时空气质量不理想或环保政策继续收紧，实际限产执行力度强于预期，可能造成氧化铝供应受到较大影响，实现价格的上涨。但目前市场对于采暖季限产的预期已降至颇低，若真实限产幅度小，届时也不会使价格在当前基础上明显下跌。

　　未来氧化铝价格以高位维持稳定为主。从后面新增产能的角度看，山西信发化工、晋中化工、魏桥集团9~10月新增的氧化铝产能可能集中放出，虽然国电投遵义的100万吨氧化铝项目对年内产量贡献可能不大，但年内新增氧化铝/电解铝新增产量比值大概率高于2：1，四季度氧化铝价格有一定压力，若采暖季限产力度确实不强，氧化铝和电解铝产量的相对变动量可能偏高，氧化铝价格继续上涨动能有限。但国内外氧化铝价差仍较大，海外价格暂不会快速调整，国内氧化铝出口还将延续一段时间，价格仍有支撑。并且电解铝价格受电力端成本刺激可能走高，其与氧化铝相辅相成，价格均不具备明显下跌空间。预计氧化铝价格四季度有望高位趋稳。（李斌 邱乐园 孙雪琬）

　　转自：中国有色金属报

 

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读