下半年宏观经济对有色金属影响中性偏多

　　日前，由金瑞期货主办、上期所支持的2018下半年有色金属策略会在深圳举行，来自宏观领域的实战专家、有色企业及投资公司代表以及金瑞期货有色品种研究员就宏观经济、金属市场走势、有色品种热点、套期保值和市场投资机会等话题进行了深入探讨。

　　MFI首席经济师江勋认为，中国经济内生的韧性可持续到三季度末，届时会出现本轮库存周期的第二个高点。今年经济走势可能将是弱“凸”型，而一波三折的走势，最快在2019年一季度结束。供给侧与需求侧逐渐取得均衡，但最重要的力量来自于金融侧。

　　一位知名外资投行机构人士表示，2018年对国际大宗商品市场来说是动荡的一年。中美贸易摩擦持续升温，全球经济增速减缓，大宗商品需求不确定性增加。他预计，贸易摩擦会在美国中期选举之前降温，有色和农产品价格因此将触底反弹。欧佩克原油产量将持续受地缘政治因素压制，支撑原油价格，而黄金价格短期将受到压制。

　　金瑞期货研究所副所长王思然表示，尽管上半年全球经济经历了种种困难，但在动荡中依然实现了相对平稳的增长。对于下半年的经济表现，他认为随着政策的调整，中国经济将保持韧性。下半年宏观经济对有色金属的影响中性偏多，各有色品种的强弱关系依次是镍、铜、铝、铅、锡、锌。

　　“铜方面，废铜依然是铜价的支撑因素，政策趋严、价格吸引回落的背景下，预计下半年废铜进口将继续萎缩。”王思然说，国内来看，精废价差急剧收窄，废铜对精铜替代消费降低，利好精铜消费。同时，国内海关夹杂检查趋严将影响通关量进而抬升成本，海外废铜拆解产能转移有限，废七类转化比例偏低，预计下半年废铜进口含铜量环比将继续回落。

　　上海钢联高级分析师李旬则表示，供给侧改革使得中国电解铝总产能天花板基本确定，2018年电解铝供应虽然增加，但政策不确定性导致成本波动加大，进一步影响投放速度。铝材出口成为消费主要动力，消费增加的预期依旧存在，预计2018年沪铝主力价格运行区间13500～16000元/吨。

　　金瑞期货研究员罗平认为，锌冶炼产能弹性远大于精矿，锌价更多反映远期锌精矿市场的供需平衡，因此相对看空。而铅市场因为再生铅占比较高，未来需更关注废电瓶紧缺度，环保导致产业利润难以扩张，铅价或维持高位振荡。

　　对于镍市场供需前景，深圳凯丰投资高级研究员高山认为，近期环保压力有所放松，镍铁供应恢复，精炼镍方面，国产增量不足，主要依靠进口补充，短期缺口有所收窄，镍价会出现振荡。但中期看，缺口延续精炼镍库存持续下降，镍价表现相对强势。未来市场博弈的焦点主要是不锈钢需求的上升，以及镍铁产量恢复。（张文斐）

　　转自：中国工业报

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