有色金属：金属高位震荡整理

　　宏观面：

　　美国劳工部表示，去年12月非农就业岗位减少14万个，为八个月来首次下降，预期为增加7.1万个。12月失业率为6.7%。10年期国债收益率升至3月以来最高,3个月收益率仍处于低位。拜登表示将提出全面的一揽子刺激计划，数字将非常“大”，将于下周四公布刺激计划的细节，刺激计划的规模将是数万亿美元。

　　供需状况：

　　铜：国内现货升水高位回落，精矿加工费46.9美元，铜精矿供应受南美疫情影响仍在延续，库存下滑，供应矛盾仍较突出。美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，美国刺激规模或高于预期。欧美二次疫情出现，但疫苗取得进展，未来预期趋于乐观。今年国内新基建投资项目较多，新能源汽车和5G项目受益，叠加出口激增，拉动相关需求回升。短期价格冲高后震荡，消费旺季将结束，现货升水回落。建议暂时观望，关注内需和海外宏观货币宽松力度，待价格修正后择机再度入场。

　　铝：河北进入疫情战时状态，物流影响显著。电解铝厂铸锭及铝水比例开始调整，铸锭比例增加库存上升。中国11月原铝(电解铝)产量为318.2万吨，同比增加8.7%。1-11月原铝产量为3381.7万吨，同比增加4%。从下游消费看，消费旺季将结束，下游需求有所转弱，短期现货升水高位，但产量激增，供应逐渐满足缺口部分。升水下滑，进口小幅亏损，现货淡季需求转弱。建议暂时观望，关注短期国内冬季环保限产措施执行情况。

　　锌：国内锌库存小幅增加，现货升水平稳。锌精矿加工费冬季下跌，南美疫情对供应的影响仍在持续。乘联会数据显示，11月份国内狭义乘用车市场销量达208.1万辆，同比增长8.0%，环比增长4.5%；1-11月累计销量1700.2万辆，累计增速-8.3%。终端锌合金需求旺盛，下游加工费居高不下。国内终端消费保持稳定，海外消费回升较快，未来消费预期回升，短期涨幅偏大，建议暂时观望，关注全球需求回升力度。

　　交易建议：

　　金属高位震荡，金属走势有所分化，铜锌较强，铝有所转弱。国内终端消费淡季下滑，海外复工复产增加，支持国内需求淡季不淡。南美疫情对矿山的影响仍在延续，短期价格受海外宏观因素影响较明显。建议金属多单减持后暂时观望，关注疫情和海外金融市场货币刺激政策以及国内消费的实际需求现状。（刘超）

　　转自：中银期货

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