PTA 强势行情有望延续

　　2月最后一周，PTA期价跟上其他化工品种步伐，连续大幅上涨，主力合约时隔逾一年时间再度站上4500元/吨。短期来看，尽管供给压力暂未解除，但在需求回暖以及成本强势推动下，PTA还将继续偏强运行。

　　聚酯开工率快速回升

　　春节假期结束后，下游聚酯以及终端织造企业逐渐复工复产，市场交投活动也开始回暖。由于今年各地政府倡导“就地过年”，因此假期期间聚酯装置开工与往年相比略微偏高，加之节后外地员工到岗情况好于往年，节后聚酯装置开工呈现快速回升态势，PTA需求明显回暖。截至2月22日，聚酯装置开工率为84.52%，较节前的2月10日提升6.34个百分点，较2020年同期提升11.64个百分点；按照现有产能估算，2月22日国内聚酯日产量约14.71万吨，较2020年同期增加约2.88万吨。

　　加工费压缩空间受限

　　春节假期期间，国际油价持续走强，PTA直接原料PX价格也出现明显上涨，这使得PTA加工费在春节期间一度被压缩至不足200元/吨，远低于国内绝大部分装置的固定加工成本；即使节后PTA价格大幅上行，PTA加工费也仅回升至300元/吨附近，短期来看，PTA加工费进一步压缩空间有限。

　　而国际油价继续保持在逾一年高位运行，从成本端为PTA价格提供了强力支撑。截至2月22日，亚洲地区PX价格为802美元/吨，较2月10日上涨55美元/吨，据此估算，国内PTA加工费为320.89元/吨，较2月10日增加12.22元/吨，较2020年同期下降68.42元/吨。

　　短期国内产出维持高位

　　春节假期期间，海南逸盛200万吨/年装置意外停车检修1个月，PTA装置开工有所下降，但是福建百宏新投产装置开始计入有效产能，PTA日产量仍然维持在高位。截至2月22日，PTA装置日度开工率为87.06%，较2020年同期提升5.11个百分点；PTA日产量约13.88万吨，较2020年同期增加2.15万吨。

　　2020年3月，国内有多套PTA装置存在检修计划，包括新凤鸣250万吨/年装置以及恒力石化1号、3号线两套220万吨/年装置等，按照目前统计情况，计划检修的装置年产能规模为1265万吨。由于PTA加工费处于300元/吨附近低位，因此装置检修计划如期展开的概率较大，届时国内PTA供给将出现阶段性下降，而同一时期国内聚酯端开工预计将维持在高位，PTA供需矛盾或缓和。

　　综上所述，虽然PTA绝对价格已经脱离历史低位，但国内PTA加工费处于低位，因此短期内原料成本的变动仍是左右PTA价格的主导因素。另一方面，节后聚酯开工快速回升，3月国内PTA多套装置有检修安排，PTA供给存在阶段性下降预期，从而利好PTA价格。近期要重点关注PTA大厂装置检修展开情况以及聚酯装置开工回升的延续性。

　　转自：中信建投期货

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