从上下游利润看钢价：仍有上涨空间

　　钢价在经过一段时间的上涨之后，近期开始进入下行通道，对于此轮钢价的下跌，业内人士多持乐观态度，认为这只是一次理性的周期性调整。笔者认为，如果从产业链上下游利润分配角度来看，市场“看不见的手”将通过价格涨跌方式对钢材上下游不均衡的利润进行重新分配，这也意味着未来钢价仍有上涨空间。

　　按照现代营销的基本分析方法，分析一个市场常常从产业链入手。因此钢材成本的涨跌必然会引起价值的转移，从而形成利润在产业链中不同行业、企业之间的重新分配。这种价值转移需要一定的时间，也就是说短期内铁矿石、焦煤等原燃料价格上涨所引发的钢材生产成本上升不会很快传导到下游产业，但随着上下游产业间利润差距的加大，“看不见的手”就会发挥作用，将上下游间的利润进行重新分配。

　　目前以钢铁产业为中心的产业链正处于利润短期分配不均的阶段。钢铁产业的盈利水平低于全国工业平均水平，处于低位。中国钢铁工业协会统计数据显示，今年第一季度国内77户大中型钢铁企业实现利润217.74亿元，比2009年第四季度的254.1亿元减少36.36亿元，环比下降14.31%，销售利润率仅为3.25%，77家大中型钢铁企业中有10家亏损，亏损面为12.98%。而下游主要用钢产业，以机械行业为例，第一季度机械行业增加值同比增长25.7%，高于同期全国工业增速6.1个百分点，销售增长快于生产增长，全行业盈利水平和增速达到历史最高。

　　从产业发展角度来讲，钢材涨价是钢企消化高成本的重要路径之一，尤其在上下游利润出现“梯度”的时候，利润自然会从“高处”流向“低处”，只是需要一定的时间，而利润流动的标志就是钢材价格的变动。另外，钢铁工业作为产业链前端产业，一旦无法将钢铁企业的高成本压力向下游转移，不仅会对钢铁企业形成致命的冲击，还会“贻害”众多的下游产业，而且价值分配的不平衡也将制约宏观经济的健康稳定发展。

　　目前钢铁行业之所以能够把成本压力向下游用钢行业转移，主要原因包括：一是下游行业数量众多，钢铁行业的成本压力可以进行有效分散，不会对某一下游行业产生重大危害，另外就是这些主要用钢行业如建筑、机械制造、造船和汽车等目前的盈利能力均强于钢铁行业，增强了钢铁企业的议价能力；二是因为国内钢铁行业的集中度虽然远低于欧洲和日本等地区和国家的钢铁行业，但相对于数量众多且用钢分散的建筑、机械等行业来说，钢铁行业在规模和集中度方面处于强势地位；三是因为钢铁是工业原材料行业，处于产业链的前端，下游产业对钢材的需求弹性较小，绝大多数用钢行业不会因为钢材价格的变动而停止使用钢材。

　　综上所述，在铁矿石等冶金原燃料价格下降可能性不大、钢铁行业利润水平低的前提下，钢铁企业将成本压力向下游转移是必然且可行的。因此从产业链利润分配角度预计，钢价经过此轮理性下调之后将进入新一轮的上涨周期。

来源：中国冶金报

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