金属市场未来中期走势不乐观

　　面对推进汇改和取消出口退税两大消息，国内金属市场选择以连续三个交易日的上涨作为回答。但是，笔者认为，未来金属市场的中期走势仍然不乐观，在相当一段时间内，金属市场反弹过后仍将会振荡走低。

　　重启汇改对金属市场的中期利好不会太明显。中国人民银行新闻发言人近日表示，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。市场将此直接理解为“人民币的升值程序被启动”，因此导致了上周国内股市和期货市场的大涨。金属市场表现尤为激烈，锌直接封于涨停，而铜也一度涨停。但实际上，重启汇改对金属市场的中期利多作用并不明显，应该只是短期和心理方面的影响。国家宣布重启汇改的背景是对G20会议作出的先发制人的表示。同时，央行6月21日公布的数据显示，国内金融机构5月新增外汇占款仅1316亿元，环比大幅下滑54%，该数据远低于当月外贸顺差与外商直接投资FDI之和。这表明在欧元区主权债务危机爆发及美元避险功能显现的情况下，国内也出现了一定程度的资本外流迹象。因此在这个时机推出汇改也是为了留住外流的热钱，保证中国对国际资本市场的吸引力。最重要的是，重启汇改并不一定意味着人民币升值，但是汇率的弹性会增加，中国货币政策的独立性也会增强。更富弹性的汇率是推进人民币国际化的必要条件。由于在美元今年的反弹过程中，人民币对欧元等货币的实际升值幅度已经很大，因此并不会出现2005年汇改开始后对国际大多数货币一路升值的情况，何况对于金属市场来说，如果人民币升值会有利于金属原材料进口，对于国内市场来说也就意味着供应的增大，这对金属的价格也是一个冲击。

　　出口退税消息对市场也会产生影响。6月22日，财政部发布了《关于取消部分商品出口退税的通知》，自2010年7月15日起，取消部分钢材、医药、化工产品、有色金属加工材等6大类商品的出口退税。此次出口退税调整是今年以来规模最大的一次。而其中涉及金属市场的就有50个左右的品种，包括铜、锌、铝、铅、镍等多种金属。相对于汇改可能会增加金属原材料的进口，退税的取消则会直接抑制金属加工市场的需求，导致成本增加，订单减少。因此中期来看更是利空明显。

　　除了政策面对金属市场的中期影响，金属本身的基本面也并不乐观，特别是锌。国际铅锌研究小组公布的最新数据显示，今年前4个月锌过剩达到18万吨，锌的库存达到了15年的高点，而铜和铝也存在不同程度的高库存和过剩情况。然而在供应方面，今年国内金属的产能仍然有所提升，锌的产能目前已经达到历史最高水平。国内1-4月生产锌锭160万吨，较上年同期增长了30%以上。因此在价格方面，金属仍然会受到供大于求的基本面压制，难以出现中等以上级别的反弹。

　　从宏观方面来看，最近几年，国内外金属市场和股市的相关性不断提高。但目前国际市场的几大股市走势都不容乐观。美国股市在后金融危机时期出现了大幅反弹，道指一路走高。但自从4月中旬创出11258的年度高点之后就开始振荡下行，目前仍然在10000点附近徘徊，短期内并不具备再次创新高的条件。而欧洲股市则由于欧债危机的影响更是表现不佳，因此也导致了外盘金属价格在欧洲股市时间屡屡跳水。国内股市在经历了大幅下跌之后，目前仍然处于一个寻底过程中，短期之内并不具备反转的可能。由于全球各大股市走势不佳，而且明年也是欧洲债务危机最严重的几个国家债务集中爆发的一年，因此笔者对金属市场未来的走势并不看好，后市金属价格重新回到下降通道的可能性很大。（吴凌

来源：中国矿业报

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