国内铝价逐步震荡寻底

　　5月份以来，国内外铝市延续着之前的震荡下跌走势。截至6月7日，LME铝03下跌至1875美元/吨，较上月下跌了10.3%。而沪铝走势与伦铝基本类似。6月7日，沪铝1009合约报收于14080元/吨，较上月下跌了10.5%。

　　欧元区主权债务危机仍存不确定性

　　随着欧盟和国际货币基金组织对希腊援救方案的出台，希腊主权债务危机暂时得到解决。然而，笔者以为认为，欧元区债务危机已经结束或为时过早。这主要基于以下三点：第一，欧元区财政状况短期难以得到明显改善。对于刚刚开始复苏的欧元区经济来说，欧洲各国赤字消减计划的出台将使得经济复苏的力度出现减弱。这将使得欧洲各国收入增加更加缓慢。而各国推出的赤字消减计划将使得已经处于高位的失业率进一步走高。这从最新公布的欧元区部分国家失业率的变化中已经可以看出。而失业率的提高将使得政府财政支出进一步增加。因此，欧洲各国财政状况在短期内难以得到改变。这使得欧元区债券价格存在进一步下跌的风险。第二，欧元区银行存在一定的不确定性。与美国购买债券计划不同，欧洲央行并不是通过发行货币，而是使用银行存款进行债券的购买。这意味着债券价格的下跌将给欧洲的银行带来更多的资产减少，从而对资产负债情况本就不理想的银行带来更大的不确定性。而银行对于一个国家的重要性不言而喻。第三，欧盟援助机制存在天然缺陷。在6月7日召开的卢森堡会议上，欧元区各国财长最终完成了以4400亿欧元的国家担保计划为支持的援助资金机制。各国财政部长在会议上决定，将由“欧洲金融稳定性工具发售以国家担保计划为支持的债券，并利用募集到的资金向有需要的欧元区国家提供贷款。根据这项新机制，只有在某个国家提交援助申请之后，“欧洲金融稳定性工具”才将出于向该国提供贷款的理由而发售债券。这将使得欧盟对于受援助国的救助将是缓慢以及受当时情况左右的，从而给救援效果带来不利影响。以上几个方面使得欧元区金融系统在未来一段时间仍将维持动荡。从而给大宗商品价格带来一定的不确定性。

　　生产亏损限制后期国内电解铝产量

　　进入6月份以后，国内部分地区电解铝企业用电价格上调0.03~0.08元/千瓦时。而分析我国电解铝企业的用电情况可以发现，目前我国约半数的电解铝企业拥有自备电厂。这部分企业利用煤炭进行发电满足电解铝生产的用电需求。而当前国内煤价并未出现进一步的上涨，因此这部分电解铝产能的电力成本并未出现上升。同时，随着我国西南地区进入丰水期，这些地区的水电供应数量增加，从而导致总体发电成本出现下降。因此综合以上几个方面的因素，6月份之后我国电解铝企业平均用电成本上升了0.02元/千瓦时。这意味着电解铝企业每吨电解铝的生产成本增加近300元。而国内氧化铝价格虽然出现一定松动，但当前依然处于2700元/吨上方。电解铝价格的下跌并不足以弥补电力成本上升带来的影响。这使得电解铝企业的生产成本总体出现增加。在生产成本上升的同时，国内外铝价却出现明显的下滑。这使得电解铝企业的生产出现亏损并且亏损的程度较之前出现了放大。根据上海有色网的统计，我国电解铝企业平均亏损已经超过1000元/吨。这意味着，如果电解铝企业亏损程度出现进一步放大，将可能出现部分高成本的电解铝企业减产。而即使亏损程度维持在当前水平，电解铝企业进一步释放产能的积极性也会大幅下降。从而国内电解铝产量出现继续增长的可能性正在逐步降低。

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