“成绩单”勾勒内外资PE转型之路

　　对于今年的PE（私募股权基金）界，恐怕最流行的一句话当属“全民PE”。一项本来应该由极少数人把玩的神秘资本游戏上升到“全民”的程度，可见PE在中国发展之迅速。与实体经济的发展轨迹相似，快速的扩张也必然会给行业的健康发展带来隐患。全民PE潮涨潮落，必然会给内资PE截然相反的体验。

　　近日，众多PE纷纷抛出自己今年上半年的投资业绩———外资PE依旧稳健扎实，但份额逐渐降低；内资PE略显毛躁，蚕食外资PE领地的力量却已经形成，这也直接反映出了内外资之间投资艺术的不同。相对于内外资之间的角力，双方的合作更引人关注。在全民PE的虚火上升期，今年上半年的PE成绩单也开始向行业传达一种回归理性的信号。

　　内资PE分庭抗礼

　　来自清科研究中心的数据显示，目前活跃在中国私募股权市场的PE投资机构约200多家，创业板的推出、持续的IPO热潮和流动性的丰裕使得成熟PE以及尚且来不及成熟的PE纷纷扎向中国这片肥沃的PE热土。

　　投中集团近日发布的报告显示，今年上半年，国内共有212家企业通过境内外完成IPO，其中80家具有VC/PE背景。高盛、深创投、GeneralAtlantic在上半年机构退出金额排名中位居前三，其持有的以发行价计算的企业限售股市值均已超过20亿元。

　　具体来看，在今年上半年投资机构IPO退出数量的前十位排名中，深圳市创新投资集团以境内10家、境外3家，合计13家企业上市的成绩高居榜首，平均每两周一起IPO的频率创下历史纪录；同创伟业和深圳力合创投均以4家企业上市位居次席。此外，高盛、中科招商、达晨创投各完成3家投资企业上市，复星、联想投资、海富投资等11家机构完成2家投资企业上市。

　　由此可见，内资PE在项目数量上远远领先外资PE，如深创投上半年项目退出量达到13个，不仅远超过高盛的3个，也较第二位的同创伟业距离悬殊。但另一方面，在总退出金额及单个项目退出金额上，外资PE却遥遥领先于内资PE。内外资PE在数量和质量上的争夺已经进入了白热化。

　　这样的争夺由来已久，2003年以来全球金融市场环境恶化，尤其是美国市场持续的低利率、巨额的流动性过剩以及不断爬升的资产价格，使得全球的PE均把战场转到了中国。在最初的3年，是外资完全占据主导的地位，内资PE毫无还手之力。

　　3年的时间，不足以让一个新生的婴儿如成年人般欢快地奔跑，却足以让内资基金学到外国“师傅”的皮毛，随着内资PE的成熟和政府监管部门的着力引导，内资PE逐渐显示了强大的“原著居民”力量，红红火火的外资基金开始逐渐被本土崛起基金的风头所盖过，政策的支持和本土优势，也使得本土PE也开始与外资基金一争高下。

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