稀土行业：政策利好初现产业附加值不足

　　继9月8日稀土永磁板块开始领涨45个概念股后，9月14日，广晟有色（600259.SH）近日连续几个强势涨停后迎来年内最高价48.36元。同时，稀土类个股全线飘红，以稀土为首的有色板块走势强劲。

　　2010年各公司中报显示，稀土企业业绩增长显著，主要依赖于利好政策初见成效，稀土价格持续上涨。

　　只是，产业政策重大利好背后实则乱局丛生，企业核心利润增长点——产业链附加值布局的道路还很漫长。正如中国稀土协会副秘书长张安文所言：“能否发挥稀有金属的资源优势有赖于中国科技水平和高科技应用量。”

　　供给收缩 增长动力不减

　　我国是世界上稀土资源最丰富的国家，储量占世界总储量的53.5%。虽然作为重污染行业，未来3 年稀土行业供给将有序收紧，很难再有新的稀土冶炼和分离项目开工建设，从而在源头上收紧稀土供给，但需求增长并没有减弱。日信证券研究显示，全球钕铁硼领域需求保持12%左右的增速，电动汽车用贮氢合金粉保持15%左右增速，到2014 年全球稀土消费量将达到18.5 万吨，年复合增长率为9%左右，能够长期保证上游垄断企业的高毛利率。

　　而目前国内稀土矿区已经基本被几大国有背景企业所划分，稀土行业的并购重组将主要集中在冶炼、分离以及下游深加工行业。

　　目前已在全国布局的包钢稀土600111.SH上半年实现营业收入23.28亿元，同比增157%，基本每股收益为0.44元，同比增627%。其利润增长主要来源于成本控制，且资源优势突出。平安证券研究员肖燕松向《投资者报》表示：“政策利好基本都是指向大企业，在开采持续性和产业链附加值上给予了更多政策倾斜。”

　　广晟有色2010年中报显示，每股现金流只有-0.17元，这与现金流充裕的有色板块相去甚远。其经营能力和费用控制的效率并不理想。但公司大股东广晟有色集团有较多的铜、锡、钽等资源，未来注入上市公司的战略安排比较清晰。从收入上看，广晟有色的体量还很小，收入的增长需要增加生产配额，而生产配额的增加则是来自采矿证的增加，这是公司目前所遇到的一大难题。

　　每股现金流为负的还有中色股份000758.SZ，公司方面的解释是，公司处置了四川泸州黄浦电力有限公司、四川叙永黄浦煤业有限公司股权事项产生较大损失。扣除出售这两颗长期亏损“毒瘤”造成的损失，公司实现利润3198 万元，同比增长52.5%。上半年，实现稀土1101吨并实现利润1450 万元，今年产能有望扩大一倍。

　　已被明确为福建省政府治理全省的稀土产业链的厦门钨业600549.SH，控有两个采矿证。另外，《投资者报》获悉，公司还在新办一个证。其长期植根于稀土新材料领域，有望形成产业附加值高增长点。积累多年的硬质合金刀具产品也已获下游认可，现正通过与下游客户联合技术研发等迂回的方式逐步渗透市场，预计随着产品逐步放量，毛利率也将有明显提升。

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