铁路投资减速超出预期，装备制造业压力倍增

　　2月15日，铁道部披露今年1月份全国铁路基本建设投资规模骤降76%。这无疑为铁路装备制造行业的发展蒙上了一层阴影。在国内需求下降、海外市场有限的环境下，今年铁路装备制造企业将面临收入下滑、资金链趋紧的多重压力，只有货运装备有望成为景气度较高的细分行业。

　　投资减速超出预期

　　铁道部发布的2012年1月全国铁路主要指标完成情况显示，铁路基本建设投资仅87亿元，同比减少76%；固定资产投资122亿元，同比下降69.6%。

　　根据去年底铁路工作会议公布的信息，2012年我国铁路基础设施建设投资约4000亿元。虽然业内对投资规模下降达成了共识，并且1月份往往是全年铁路基建投资的低点，但是相比于2011年1月的364亿元，今年年初铁路投资减速的程度仍然超出了预期。

　　随着最新的数据出炉，一位铁路装备类上市公司高管表示，2011年下半年以来整个铁路装备行业都处于不稳定的状态，主要是受到铁路部门资金紧张的影响。目前，这家公司的全年生产计划还处于观望的阶段，该高管表示，“相比于海外市场和企业采购，铁道部仍然是产品最大的买家，招标计划和规模迟迟不能落实，我们如果盲目扩大生产，将面临很大的市场风险。因为春节假期的因素，1月份投资规模下降很正常，不过调整幅度没想到这么大。目前，公司还有一些在投项目还没有达产，如果投资规模持续萎缩，未来可能会出现产能过剩的情况。”

　　近两年，新兴国家铁路建设提速，美国为了增加就业也推进了铁路改造工程，这使得铁路装备企业的海外市场订单保持稳定增长。不过，由于基数较低，海外业务对于中国北车、中国南车、晋西车轴等企业的业绩支撑作用有限。

　　业内人士指出，从中长期来看，随着铁路投资的放缓，新签合同额大幅缩水将导致铁路装备制造企业的收入明显下降，这种效应将会在两到三年内持续显现。

　　货运装备“有饭吃”

　　在铁路基本建设投资萎缩的过程中，国内市场对高铁车辆、路轨、车轴和操作系统等诸多产品的需求将大幅下降。不过，货运装备市场依然可能会呈现“有饭吃”的状态，尤其是煤炭货运装备需求较大。

　　我国铁路客运一直在不盈利经营，铁道部门的利润主要来源于货运收入。在基础建设资金紧张，并且国内日均货物周转量、货物发送量逐年增长的情况下，货车购置在固定资产投资中所占的比重将进一步提升，装备需求量稳定增长。

　　煤炭货运设备有望成为受益最明显的板块。由于能源需求持续增加，目前国内三条主要的运煤铁路通道中，两条运能已经接近饱和。以神华集团为代表的煤炭企业近几年加大了自备车采购的力度，一方面增加货运车辆提升运能，另一方面通过采购C80铝合金敞车等新型装备，提升煤炭运输的效率。

　　此外，企业自备车的采购规模近几年持续扩大，极大地提升了车辆制造企业的毛利率水平。作为货运装备重要的生产厂商之一，北方创业从神华集团获得的自备车采购量逐年提升，该公司去年提出定向增发方案，拟将募集资金全部投资于铁路货运业务。（刘兴龙）

来源：中国证券报

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