三大油企海外收购逆势而上，增收不增利效果堪忧

　　石油天然气行业这几年的海外并购可谓是如火如荼。

　　即便是在国际油气并购市场2011年大幅降温的情况下，国内三大油企巨头逆势而上，成为国际油气并购市场的重要参与者。

　　而今年，对于包括三大油企在内的众多能源企业来说，仍旧会是海外收购的狂欢之年。

　　海外收购逆势而上

　　国际化程度仍落后一倍

　　近日，中国石油集团经济技术研究院发布《2011年国内外油气行业发展报告》以下简称报告显示，2011年，全球油气并购市场共发生600起，预计全年并购交易金额为1500亿美元，比2010年下降超过30%。而以中石化为首的国内油气巨头在海外的并购金额仍然高达近200亿美元，仅次于2010年，成为有史以来第二高的纪录。

　　国家发改委公布中石油、中石化及中海油三大石油巨头7个海外项目的核准通知。

　　获批的项目包括：中石油参与壳牌公司加拿大非常规天然气开发及LNG液化天然气合作一体化项目，中石油乍得H区块勘探开发项目，中石油投资阿富汗阿姆河盆地勘探开发项目；中石化收购加拿大日光能源公司项目，中石化收购壳牌公司喀麦隆资产项目；中海油收购加拿大欧普提公司项目，中海油收购图洛公司乌干达1、2、3A区块各33.3%权益项目。

　　如此来看，今年对于三大油企来说，仍旧会有一场海外收购的狂欢盛宴。

　　根据清科数据库统计，2012年2月中国并购市场共完成62起并购交易，其中披露金额的有56起，交易总金额为64.73亿美元。与上月相比，2月并购案例数量增加17.0%，交易总额大幅上扬114.8%。从并购案例数量上看，能源及矿产行业遥居榜首，共完成16起案例，占案例总数的25.9%。

　　但是，尽管三大石油巨头近两年进行了持续不断的海外收购，但是其国际化程度仍远落后于国外大石油公司。

　　“中石油集团的海外油气产量只占公司总产量的30%，中海油和中石化的这一数字则更低，而其他国际石油公司都达到了60%以上。”中国石油集团经济技术研究院发展战略研究所所长张卫忠说。

　　中石油经济技术研究院专家吴谋远表示，今年我国油气企业的海外并购将稳步推进，上游仍是合作重点，政府会推出更多政策支持企业走出去，国家层面的安全保障体系逐步完善，但是安全和地缘政治将是油气合作最大的挑战。

　　他预计，今年我国石油公司在海外的油气权益产量将继续保持5%到10%的增长速度。

　　海外收购效果堪忧

　　石油巨头增收不增利

　　值得注意的是，报告还显示，中国在油气方面的对外依存度逐年上升，其中石油和原油的对外依存度双破55%，天然气表观消费量增速超过20%，进口量大幅攀升，对外依存度快速上升为24%。

　　报告预测，2012年我国石油和原油进口量继续增加，原油进口增速可能超过石油。天然气消费量有望超过1500亿立方米，在一次能源中的比例超过5%；天然气产量将达1100亿立方米；进口量继续快速增长，对外依存度超过30%。

　　走出去势在必行，但是海外收购这条路，每个企业都走得颇为坎坷。

　　有统计数据显示，过去20年的全球大型企业并购或者兼并事件中，真正取得预期效果的只有50%，而中国有67%的海外收购不成功，经济损失数额巨大。

　　以中石油为例，因2010年年底至今持续的中东和北非政治动荡一直没有平息，直接导致中石油旗下长城钻探工程公司在利比亚和尼日尔等6个较大的海外项目合同中止。

　　据统计，中石油这6个终止的项目预计全年影响收入12亿元，损失已超过2009年的国际金融危机。

　　值得注意的是，快速增长的海外并购数量也让三巨头背负了一定的财务压力。《2011年国内外油气行业发展报告》指出，2011年，中石油和中石化的经营现金流下降明显。2011年1-9月，两家公司的经营现金流净值分别下降13.3%和17.8%。

　　张卫忠指出，在海外投资增多的同时，中石油和中石化受到下游业务亏损的影响，去年前三季度，不少国际石油公司利润增长超过50%，两巨头的利润却分别只增长8%和14%，“增收不增利”比较突出。

　　中投顾问能源行业研究员周修杰告诉《证券日报》记者，海外投资经验不足、决策失误导致三大石油公司在海外投资项目上频频失手，亏损严重。加上三大石油公司的海外投资项目缺乏相关的法律和法规约束、权责不分等乱象，进一步加剧了海外投资的低效率。

　　但是，即便如此，厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强认为：“在能源短缺的情况下，选择进行海外扩张和投资是很必要的，关键还在于选择资源、国家以及风险评估的时候要更加慎重一些。海外资源收购要看长远收益。”

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　　金融危机爆发后，一度以为是运营商对外并购的好时机，然而，绝大部分跨国运营商都没有搞大规模并购，反而都在做“减法”

　　中国电信集团计划于今年某个时间在美国市场推出自主品牌的无线服务，中国电信美洲地区公司总裁谭亦军在接受媒体采访时表示，中国电信将在不久后选出一家合作伙伴作为中国电信在美国市场的服务网络。

　　有分析认为，这表明中国电信向国际化迈出了深远的一步。而据谭亦军透露：“中国电信或将花费数亿或者数十亿美元用于在美国市场收购固网业务”。

　　这似乎透露出中资运营商再度踏上海外拓展之路的某种信号。

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