低收益率难题依旧困扰国内水务行业

根据数据统计，目前已发布年报的A股16家水务上市公司中，其2011年净资产收益率平均不到8%。事实上，这一难题始终困扰众多水务公司。

　　相关专家表示，要切实改变目前现状，仍寄希望于未来水务领域各层面尤其是政府投资规模进一步加大，以及全国范围内水价上调逐步到位。据了解，2011年全年国内水务行业投资总额逾100亿元。

　　净资产收益率整体偏低

　　根据《城市供水价格管理办法》，供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产收益率达8%-10%。而实际上目前水务行业收益率整体偏低，水务公司业绩表现明显不达市场预期。

　　数据显示，目前已发布2011年年报的A股16家水务上市公司平均净资产收益率不足8%，其中钱江水利 600283、洪城水业 600461、创业环保 600874等多数公司净资产收益率仅维持在5%-7%左右，武汉控股 600168、国中水务 600187等净资产收益率更是仅为1%-3%，只有中原环保 000544、重庆水务 601158等背后有政府资本做后盾的地区性龙头企业净资产收益率超过10%。

　　国内水务龙头企业之一的首创股份 600008总经理刘晓光表示，作为首创的三个业务板块之一，水务板块与高速公路及地铁、地产金融板块相比，整体收益水平偏低，收益率仅有8%。而据介绍，涉水业务所耗费的巨大成本得靠公司其他业务收入填补。

　　政策性投入需加大

　　上实基建控股公司董事长周军告诉中国证券报记者，对于水务行业的低收益率问题，短期内仍难以改观，行业发展更多还是要看能否获得长期稳定的现金流。

　　在周军看来，目前对整个水务行业而言，水价总体偏低，技术也非全球领先，同时污水处理率也普遍偏低，长期发展需要持续的资本投入，尤其是政策性支出的投入比例应该加大。“随着中国工业化不断发展，对工业污水处理、环境治理以及回用水综合利用还需更多的投资，这些都需要公共财政的大力投入。”周军说。

　　刘晓光则认为，水务行业属于稀缺性资源行业，但由于尚未形成通畅、健康的市场循环发展模型，制约了行业的进一步发展。他表示，行业亟须建立一套符合市场规则、价值期许的发展模型。随着全国范围内水价上调所带来的各地水资源费增加，水务行业逐渐看到财政加大投入的曙光。

　　据了解，目前国内众多水务公司每年从政府获得的水资源费收入占公司年收入的70%以上。众多券商机构分析报告也指出，水价上涨对水务公司的盈利提振作用明显。

　　国泰君安分析师认为，“十二五 ”期间，包括污水处理厂提标改造、中水回用以及污泥处理将进入政策推进领域，由此将给相关公司增加成本负担，而水价的及时上调将为众多公司带来水资源费收入增加，覆盖成本上升的压力。

　　中国环保产业协会水污染治理专委会秘书长王家廉此前曾对中国证券报记者表示，目前发改委水价改革的思路，就包括未来在水价形成机制中提高污水处理费收取力度，同时加征中水回用及污泥处理费用。这些都将给水务公司带来实际利好。

来源：中国证券报

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