14日，央行在公开市场进行了连续第八周的逆回购操作，银行间市场主流品种7天期回购利率继续稳定在3.35%一线。分析人士表示，连续的滚动逆回购操作，表现央行已经切准当前市场资金面的平衡点，伴随着逆回购操作的常规化，市场对于降准的预期已经发生显著弱化。不过，从央行维护资金面平稳的政策意图来看，如果未来出现突发因素导致资金利率大涨，央行依然掌握降准等非常规宽松手段的主动权。
续推500亿7天逆回购
资金面保持平稳
周二央行在公开市场进行了500亿元7天期逆回购操作，操作规模较上周持平，中标利率也继续持平在3.35%。统计数据显示，本周公开市场逆回购到期1000亿元，央票和正回购到期350亿元。在14日500亿元的逆回购操作之后，如果周四央行进行超过150亿元的逆回购操作，则本周公开市场再次出现净投放。
受央行继续向公开市场注入资金的影响，14日市场资金利率保持较为平稳的状况。数据显示，周二银行间市场主流7天期质押式回购加权平均利率为3.3531%，较周一的3.3421%微涨1.1个基点，不过隔夜资金利率则出现了24.42个基点的明显上涨，由周一的2.4466%升至2.6908%。有市场人士表示，持续的逆回购操作有些令市场审美疲劳，14日的资金面较13日还是略有一些偏紧。
逆回购效果显著
降准可能并未全部排除
伴随着逆回购的常规化以及降准预期迟迟未能兑现，特别是在7月份的经济数据发布后，市场对于数量宽松的货币政策预期也产生了一些新的思考。
国泰君安分析师胡达表示，当前的逆回购操作事实上恰好抓住了资金面的平衡点，“比如，周二的市场资金面可能就差这500亿”，因此，央行持续进行逆回购对于流动性的积极影响比较显著。
而对于后续政策走向，胡达认为，虽然逆回购操作已经常规化，但降准的可能并没有全部排除。该市场人士称，从通胀的角度看，当前玉米、大豆价格的上涨直接影响不大，构不成不降准的理由；从经济基本面的逻辑上来看，未来应该仍有一次降准。
兴业证券固定收益资深投资经理朱文杰则认为，市场降准预期不断落空的主要原因，可能还是在于银行对于资金的需求没有那么高。一方面，市场资金面始终没有出现紧张的状况，央行7天期逆回购利率仍稳定在3.35%，而银行间市场7天期回购利率也基本维持在3.30%到3.35%一线；另一方面，央行也不希望由降准传递出过于宽松的信号，引发可能出现的“人工通胀”。
朱文杰表示，虽然二季度和上半年资本流出压力较大，但考虑到当前市场利率并不高，目前央行在是否降准方面依然比较主动。如果未来某一天有突发因素造成资金利率大涨，那么央行着手下调存准率 ，可能就会更加理由充分。
来源：中国证券报
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