9月外币贷款放量 10月降准或可期

　　央行统计数据显示，2012年9月份社会融资规模为1.65万亿元。其中，人民币贷款增加6232亿元，外币贷款折合人民币增加1764亿元，委托贷款增加1449亿元，信托贷款增加2024亿元，未贴现的银行承兑汇票增加2163亿元，企业债券净融资2278亿元，非金融企业境内股票融资158亿元。

　　社会融资总量改善。2012年9月份社会融资规模为1.65万亿元，环比增长4041亿元，同比增长1.22万亿元，显示实体经济融资有所改善。从结构上看，环比改善主要受益于外币贷款多增1021亿元和未贴现银行承兑汇票多增3007亿元放量，同比改善因素主要来自未贴现银行承兑汇票多增5525亿元、信托贷款多增2247亿元和债券融资1758亿元.

　　表外业务大增。9月新增未贴现银行承兑汇票为2163亿元，环比大增3007亿元，同比多增5524亿元，这主要是由于9月票据贴现成本上升，企业票据贴现需求下滑，导致未贴现银行承兑汇票大增。9月份票据平均贴现利率年化为5.87%，再次高于6个月期人民币贷款基准利率的5.6%，企业倾向于选择其他融资方式。另外，信托贷款、委托贷款等融资量均有所显著改善。

　　外币贷款需求旺盛。9月新增外币贷款折合人民币为1764亿元，创下2009年7月份以来新高，环比多增1021亿元，同比多增739亿元，可能是美联储在9月推出QE3，投资者对人民币汇率预期有所改善，投资者配置外币负债需求上升。10月11日人民币兑美元即期汇率逼近涨停，19 年来首次击穿6.28关口。10月12日，人民币兑美元即期汇率继续创新高，跌穿6.27关口，同时香港人民币远期NDF亦显示人民币贬值预期有所减轻。

　　与外币贷款大幅度增长相比，人民币贷款则显得疲弱。9月新增人民币贷款6232亿元，低于市场预期的6700亿元左右的规模，环比下降807亿元，一方面体现了季节性因素，另一方面体现了实体经济对人民币贷款需求不高。

　　前瞻地看，四季度社会融资总量有望继续改善。首先，四季度通胀温和可控，对货币政策并不构成明显的掣肘，贷款同比将继续改善。根据我们的测算，10月份CPI可能在2.1%左右，四季度CPI难以超过3%。其次，债券等直接融资占社会融资规模有望继续上升。今年1-9月，企业债券净融资额高达1.56万亿元，同比大增7189亿元，随着监管机构放松债券监管，四季度企业债券净融资额有望继续维持在较高规模。

来源：中证网

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