传媒业并购频受挫 产业整合大势不改

从万丰奥威终止收购奥特佳，到威远生化收购新能矿业流产，再到蓝色光标并购分时传媒受挫，近期上市公司并购屡屡未能成行，其中既有因资本市场低迷而打破并购相关方原有估值这个基本因素，也有公司自身特殊因素。就传媒行业近期几个并购案失败因素分析，也各有不同。

　　11月28日，遭遇并购失败打击的蓝色光标在连续三日下挫之后终于企稳，在11月26日传出收购分时传媒终止的消息之后，公司股价从当日开盘时的21.68元最低跌至28日的16.7元，最大跌幅达22%。此前，博瑞传播收购吉比特夭折、阿里巴巴入股新浪微博“谈不拢”、香港上市公司壹传媒出售台湾板块业务的事件也几经波折。细究这些企业并购遇阻的原因，各有千秋，但不改整合大势。

　　主营公关业务的蓝色光标为典型的以同业收购为扩张手段的传媒企业，公司上市近三年来，连续收购今久广告、思恩客广告、美广互动广告及精准阳光传媒四家企业，参股及投资等五家公司，实现了业务超速拓展及业绩迅猛提升，受到机构追捧一路走高。自今年1月17日公告收购今久广告获审核通过，到本次公布并购失败消息前，公司从最低价22.4元最高涨至除权后的最高价50.64元，涨幅高达126%。

　　而分时传媒并购受挫成为公司大举扩张过程中首次“撞墙”。据公司反映，终止收购的主要原因是分时不愿根据并购进程将三年的业绩对赌期顺延至2013-2015年，双方无法就此达成一致。细究背后原因，则与被收购方在业绩上缺乏长远信心有关。“分时传媒作为户外广告企业，其大多数收入来自户外广告代理，对于三年后广告位的存留和运营状况很难做出承诺。”一位户外广告从业人士告诉记者。公司向多家机构宣布，将不会改变并购扩张策略。

　　而博瑞传播收购网游公司厦门吉比特的原因则是被收购方的意见不一致。10月25日公司公告称，因“吉比特内部骨干员工股东强烈反对，导致谈判终止”。不过，在网游公司收购上经验丰富的博瑞传播在与吉比特谈判的同时物色了另外一个收购对象——北京漫游谷，在公布吉比特收购失败的同时，宣布10亿元转购漫游谷七成股权。尽管市场走弱，公司股价坚挺。

　　香港主板公司壹传媒也在10月17日宣布，拟将其在台湾地区的印刷、电视业务及资产，以175亿元新台币约合37.35亿人民币的价格出售给“中国信托慈善基金会”董事长辜仲谅的消息，引发18日股价暴涨41.07%。这一交易同样几经波折。据报道，辜仲谅原定持股比例受到相关部门否决，导致28日签订的并购协议变为台塑集团、旺中集团以及辜仲谅等人共同参与并购，控股方改为台塑集团。

　　“文化传媒行业并购存在估值难、盈利波动大、政策门槛多的问题，”上海文化产业股权投资基金一位管理人表示，“不过，我国文化传媒企业数量多，规模小，并购事件在文化传媒领域肯定会越来越频繁。”（郑培源）

来源：上海证券报

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