品牌服装企业悲观预期被扭转

　　2012年纺织服装行业市场表现很差，板块跌幅前列，主要是因为服装终端零售增速大大放缓，行业库存剧增，然而随着全年业绩“揭晓”，纺织服装行业内依然有公司成功抵御住了外界环境的负面影响，获得了出色的经营业绩。市场的悲观预期也随之被扭转。

　　根据国家统计局数据，2012年限额以上纺织鞋帽产业销售额9778亿元，同比增速18%，增速比2011年下降6.2个百分点 .

　　中华全国商业信息中心数据显示，2012年50家重点大型零售企业零售额同比增长10.3%，增速比2011年下降10.5个百分点，较去年增速明显放缓，其中服装零售额全年同比增长10%；2012年全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长12.3%，相比2011年全年低8.1个百分点。各类服装零售量同比增长2.0%，较上年同期放缓2.9个百分点，是近十年的最低增速。

　　在申万纺织服装板块选取19家品牌服饰公司，截止2012年3季度，其资产负债表中库存合计为117亿元，同比增长近18%，比2010年3季度增长近134%，同时绝对额是近3年新高。比较典型的企业如美邦服饰 ，公司之前曾被媒体报道涉嫌虚假销售、掩盖巨额库存等问题，后公司澄清予以否认。2011年1季度库存高达31.6亿元，到年底，其存货依然高达25.6亿元，2012年6月末，存货较年初下降8亿元至17.6亿元，2012年三季报库存量近22亿元，库存占流动资产比例高达40.1%。虽然服装行业的库存风险较大是行业运行属性决定的，但是如此高的库存比例，显示出行业的处境的确比较困难。

　　虽然服装行业终端零售增速大大放缓，行业库存剧增，但是行业内部也不乏运营出色的公司，而他们在泥沙聚下的行业大环境下，股价也遭受了较大跌幅，而这正是投资机会所在。

　　较早发布业绩快报的探路者，完成营业收入11.06亿元，比上年增长46.68%；净利润1.7亿元，增长58.9%。另外公司还透露2013年春夏及秋冬订货会订单金额合计为19.98亿元，较2012年两季期货订货会订单金额增长了40.21%，这无疑给2013年业绩继续增长提供了保障。

　　七匹狼昨日公布的业绩快报显示，2012年该公司营业总收入34.73亿元，较上年同期增长18.93%；营业利润7.55亿元，同比增长55.97%；实现净利润5.63亿元，同比增长36.68%。推算公司四季度收入增长16.94%，较三季度有所提升，而营业利润增长71.55%，也是较三季度有所提升。

　　去年新上市的卡奴迪路 ，主要销售高端男装品牌，其受到行业销售放缓的影响也比较少，公司3季报中预计2012年全年归属于上市公司股东的净利润为15,309万元-17,496万元，同比增减幅度为40%至60%，依然保持较快增速。另外一家从事中高端男装销售的公司报喜鸟，2012年经营情况也好于预期，公司3季报预测全年业绩增长20%-50%之间，对应的全年归属于公司所有者的净利润在4.4-5.5亿元之间。

　　主流券商研究员对纺织服装行业公司全年经营业绩做了展望，申银万国纺织服装行业研究员预测卡奴迪路EPS为1.66元，增速52%，符合预期；报喜鸟EPS为0.82元，增速33%，符合预期。银河证券行业研究员在对行业内公司业绩展望中认为卡奴迪路营业收入增速超过30%，利润增速超过过50%；报喜鸟营业收入增速25%左右，利润增速超过30%，EPS过0.8左右。

来源：上海证券报

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