新一轮煤电顶牛上演，电企高额负债陷困局

　　2011年，新一轮煤电“顶牛”继续上演。五大电力集团的年度工作会议上，高额的负债成为最让各企业负责人头疼的议题。

　　从目前的情况来看，五大发电集团的负债率较2009年相比并没有得到有效控制，依然还呈现小幅上升的趋势。

　　长期以来，五大发电集团不断攀升的负债率一直受到外界广泛关注。2008年之后，五大发电集团的负债率一举突破80%以上。国资委曾就此对五大电力集团提出警告，同时将负债率的问题纳入了2010年度业绩考核指标。

　　警告并未起到实质作用。电监会的一份内部材料显示，截至2010年9月底，五大发电集团的资产负债率都高于80%，各公司“财务费用负担重，财务风险比较大”。其中除了中电投负债率略降0.2%外，其它四大电企负债率均持续增长。

　　不如意的融资

　　“这几年为了降低负债率，我们几乎把所有挖潜的办法都用了。”五大电力集团的一位中层表示，在电力巨头看来，上市融资是降低负债率的“救命稻草”。2009年底中国国电集团公司下称“国电集团”下属的国电龙源集团于H股上市，成为央企首个境外上市的新能源公司。国电龙源募集资金171.36亿港元，一举将国电集团2009年资产负债率降低3%左右。

　　一扇简单快捷的负债率达标之门似乎就在眼前。2010年12月，大唐新能源股份有限公司下称“大唐新能源”在香港联交所主板挂牌上市，但挂牌首日即跌穿发行价。公告显示，大唐新能源此次公开发售共获资金47亿港元，仅为预期目标的一半。

　　分析人士指出，大唐集团对此次上市抱有很高的期望，在基石投资者方面也下足了工夫，所选择的7家基石投资者均实力雄厚。但市场对大唐新能源并不买账，很大一部分原因源于投资者对目前国内电力市场并不看好。“上市融资，确实可以在短期内对企业的资产负债率起到立竿见影的效果，但是这仅仅只能在一段时期内有效，如果五大发电集团根本的问题无法得到解决，一段时间之后，负债率还是会反弹。”一位电力行业内部人士表示。

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