融资支持机制“再出发” 民营房企现身成为一大看点

　　融资支持机制“再出发”、民营房企现身“支持名单”、单月净融资额一举转正……近期，民营企业发债融资不仅传出好消息，更见到新气象。

　　业内人士表示，当前支持民企融资必要且迫切，支持计划的实施恰逢其时，建议合理扩大政策支持对象、集中实施一批债券发行，有力提振市场参与各方信心。得益于一揽子政策支持，优质民企自主发行、二线民企凭借增信发行的良性局面有望形成。民企债券融资将逐步修复，全年净融资规模或可转正。

　　融资支持机制“再出发”

　　近年来，民营企业债券融资规模和占比下滑，且进一步向头部企业集中。这一背景下，以支持民营企业债券融资为突破口，带动民营企业整体融资环境修复，成为各方共同的期盼。

　　“与民营企业的经济贡献相比，其在债券市场直接融资中占比较低且近年持续下降，尤其是2018年以来，民营企业在债券市场的融资持续减少，存在直接融资难问题。”中诚信国际信用评级有限责任公司董事长、总裁闫衍表示。

　　今年《政府工作报告》明确提出，完善民营企业债券融资支持机制。证监会于3月透露，拟推出科技创新公司债券、进一步优化融资服务机制、发挥市场化增信作用等七项政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道。5月，交易所债券市场正式推出民营企业债券融资专项支持计划，由中证金融公司运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。

　　同时，交易商协会宣布推出“中债民企债券融资支持工具”，沿用“一箭六星”的模式，通过创设风险缓释凭证、担保增信、交易型增信、信用联结票据、直接投资，以及地方国企合作等六种模式支持符合条件的民企发债。

　　“新一轮民企债券融资支持计划的实施恰逢其时，释放了强烈的政策信号，希望后续更多符合条件的企业进入支持名单，集中开展一批债券发行，有力改善市场预期、提振投资信心。”某券商固收事业部总经理说。

　　民营房企现身成为一大看点

　　多个房企债券融资项目成为首批获支持对象，直指重点领域，成为一大看点。

　　据公开信息，近期龙湖、碧桂园、美的置业等多家民营房企被纳入交易所债券市场民营企业债券融资专项支持计划，成功实现债券发行。5月31日，中债信用增进公司联合上海银行成功创设信用风险缓释凭证(CRMW)，助力新城控股发行10亿元中期票据，标志着中债民企债券融资支持工具首单房企凭证成功创设。

　　闫衍分析，近年来民企风险事件增多、市场风险偏好下降、机构风控措施趋严等，使得民企融资难度加大。同时，创新工具应用不足、风险缓释工具不完备等因素也是制约民企债券融资的主要问题。东方金诚研报认为，“债券+信用保护工具”的发行模式，给民企债券上了一份“保险”，以减少投资人的风险敞口，提高投资人的认可度，从而提升债券发行成功率，并有助于降低发行成本。

　　“‘CRMW创设+债券发行’有效提升了本期新城控股中期票据的市场认可度，降低了企业的融资难度和融资成本。”中债信用增进公司表示。

　　此外，在业内人士看来，房地产向来是融资大户，将房企特别是民营房企纳入支持计划，推动一批企业发债，既促进行业恢复平稳健康发展，也可疏通信用扩张“堵点”，支持融资合理增长，促进稳定经济大盘，具有很强的现实意义。

　　“信用衍生产品被突破性地用于支持民营房企债券发行，蕴含强烈的政策意义。”天风证券首席固收分析师孙彬彬说。

　　单月净融资额转正

　　业内人士指出，近期诸多政策密集实施，释放了明确的政策支持信号，有助于稳定市场预期，促进包括房企在内的民营企业融资恢复，预计后续民企发债难度及发债成本将有所下降。

　　5月份境内债券市场上，民营企业共发行各类信用债(含资产支持证券)122只，面值总额649亿元，与4月份的681亿元和去年5月份的658亿元大体相当。当月实现债券净融资28亿元，是2021年7月以来首次转正。

　　数据显示，2022年以来，美的置业、龙湖、旭辉、碧桂园、滨江、金地等民营房企已完成约300亿元债务融资工具注册。

　　中诚信国际研报认为，在流动性保持充裕、融资支持政策实施及债券到期偿付压力减轻的背景下，2022年民企债券市场有望回暖，全年净融资或达200亿元至500亿元，有望实现年度净融资转正。

　　“在管理部门、发行人、投资人和增信机构四方合力推动之下，民企债券市场有望走上良性循环、稳步扩容的发展道路。”中信证券首席经济学家明明认为，民营企业债券市场的良性结构或为由一线民企发行人常态化发行，奠定市场的基本规模和活跃度，由二线民企发行人丰富市场多样性，通过信用保护工具等增信手段登陆市场，既分散投资人承受的信用风险，也提供更加多元的投资工具。

　　闫衍表示，在相关部门的表态和政策支持下，短期内优质民营企业以及科技创新等领域民营企业融资环境有望边际改善。长期来看，破解民企债券融资难问题仍需从提振民企债券市场信心、创新民企融资工具、完善市场结构、培育理性投资者和完善风险缓释机制等多方面入手。机构人士建议，从完善考核机制、加大政策激励、丰富参与主体等多方面，进一步发挥融资支持机制的作用。

　　转自：中国证券报

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