新潮能源背负风险“出海”融资

　　日前，新潮能源（600777）发布董事会公告，审议通过了《关于美国子公司MossCreekResources,LLC非公开发行高收益债的议案》。此次发行方式为一次性发行，期限为8年期，NC3（即3年内不可赎回）。

　　据公告显示，本次非公开发行高收益债的利率为固定利率，年利率预计在5.5%-7.0%之间，募集资金拟用于偿还MossCreek现有的4亿美元定期贷款（年利率为9.5%），以及补充MossCreek所属的Howard和Borden油田资产的营运资金。预计完成时间为2018年1月。

　　对于此次发债事宜，公司公告独立董事的意见为：本次融资有利于拓宽MossCreek的融资渠道、优化其债务结构、降低财务费用，满足MossCreek因油田开发生产而日渐增长的资金需求，不存在损害公司和公司股东利益的情形。

　　不过，实际上是否真的如此呢？

　　发债规模超净资产

　　查阅新潮能源的公告我们发现，公司在2017年9月14日发布董事会决议公告，拟发行不超过50亿元中期票据以及不超过50亿元公司债券。并且，上述决议已于2017年9月29日获得公司股东大会审议通过。如若此次发行高收益债获得公司股东大会的审议通过，公司两次发债的总规模将高达近150亿元人民币。

　　而根据公司最新的2017年三季报显示，其净资产规模约为135亿元人民币。也就是说，公司两次发债规模，将远超公司目前135亿元的净资产。

　　显然，此次公司拟发行高收益债的决策，并没有考虑到公司目前整体的财务状况，加大了公司的财务风险。

　　直接导致亿元罚息

　　此次发行高收益债的募集资金用途之一，就是用于偿还MossCreek现有的4亿美元定期贷款（年利率为9.5%）。

　　不过，MossCreek现有的4亿美元定期贷款规定，如MossCreek通过相同级别债务取得新融资时，须优先偿还定期贷款。目前，MossCreek预计2018年1月完成发债事宜，因此须提前偿还定期贷款。而这，将会产生约2150万美元罚息。新潮能源2018年度合并财务报表净利润，也预计将减少1397.50万美元，约合人民币9253.97万元。而新潮能源2017前三季度的净利润为1.17亿元。

　　可以说，2150万美元的罚息将直接吞噬掉公司2017年前三季度的经营成果。这无疑是严重侵害公司中小股东的利益。

　　那么公司为何不惜付出如此巨大代价呢？

　　从公告上来看，本次非公开发行高收益债的利率为固定利率，年利率预计在5.5%-7.0%之间。MossCreek本次非公开发行高收益债并提前偿还4亿美元定期贷款后，MossCreek预计每年（指2018年2月至2022年3月）可以节约800万至1600万美元左右的资本化利息支出。

　　可见，显著低廉的年利率和节约资本化利息支出是其热衷的主要原因。

　　事实上，5.5%-7%的年利率，再算上2150万美元罚息，已经远高于境内融资的成本，实际上并不划算。此外，虽然节约800万美元/年的利息差，却要承受提前还贷导致的2150万美元罚息，实在是得不偿失。

　　期限8年是否必要

　　根据公司的公告，此次拟发行的高收益债期限为8年期，NC3（即3年内不可赎回）。然而，8年期是否真的有必要呢？

　　公司的公告中仅指出“募集资金拟用于偿还MossCreek现有的4亿美元定期贷款（年利率为9.5%），以及补充MossCreek所属的Howard和Borden油田资产的营运资金。”公司仅仅列出了2018年2月至2022年3月节约的资本化利息支出，再往后4年情形如何，广大股东就不得而知了。

　　作为如此重大的一项再融资行为，既没有十分明确指出8年期限的必要性，也没有列出相应的资金需求和资本开发计划。显然，这是非常不严谨且没有说服力的。这对于中小股东来说也是极其不公平的。

　　能否按时完成备案

　　国家发改委明确规定，企业发行境外债应提前备案登记，事后及时报送发行信息。

　　根据新潮能源的公告，此次发债提交股东大会审议时间为2017年12月29日，公告的预计发行完成时间为2018年1月。如此仓促的时间内，公司是否可以按规定在发改委完成备案登记则是未知数。

　　另外，根据新潮能源此次公告称此次发行尚需提交公司2017年第九次临时股东大会审议，但无须提交其他有权部门审批。如此表述，显然有误导投资者之嫌。

　　转自：华财网

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