中色铝冶炼产业月度景气指数报告（2019年12月）

　　中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2019年12月份，景气指数连续第3个月环比上升，至32.7，处于“正常”区间下沿；先行合成指数延续年初以来下行趋势，回落至54.5，且降幅有所扩大。结合模型监测结果及铝冶炼行业运行形势综合判断，12月份铝冶炼行业总体经营情况较好，但因先行指数持续回落，预计景气指数持续回升压力较大。

　　景气指数小幅回升

　　中色铝冶炼产业月度景气指数显示，景气指数自2019年四季度以来逐月回升，12月份恢复性上涨至32.7，环比增加0.1点，增幅环比收窄0.6点，位于“正常”区间下沿。

　　由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，2019年12月份，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、M2、发电量、商品房销售面积、电解铝产量、利润总额和主营业务收入等7个指标继续处于“正常”区间；铝冶炼投资总额、氧化铝产量和铝材出口总量等3个指标处于“偏冷”区间。

　　先行合成指数持续回落

　　中色铝冶炼先行合成指数逐月回落，2019年12月份降至54.5，环比回落1.7点，降幅环比扩大1.4个百分点。中色铝冶炼产业合成指数曲线。在构成先行合成指数的5个指标中，同比变化3升2降，其中M2、商品房销售面积和发电量分别增长了8.2%、1.6%和6.6%；LME铝结算价和铝冶炼投资总额分别下降11.7%、37.4%。环比变化为2升3降，其中M2和发电量分别增长了0.6%和0.4%；LME铝结算价、铝冶炼投资总额和商品房销售面积分别下降0.2%、9.5%和1.0%。

　　行业运行特点及形势分析

　　2019年12月，铝冶炼行业运行总体平稳，氧化铝及电解铝行业经营情况有所分化，整体好于预期。

　　产消双降。2019年，受突发事件、环保治理、产能转移等因素影响，铝冶炼行业出现不同程度的减产，氧化铝和电解铝产量同比分别下降1.0%和0.9%，至7247万吨和3504万吨，建成产能利用率分别为82%和87.6%。12月份，氧化铝和电解铝日产量分别为19.1万吨和9.8万吨，同比分别下降4.7%和0.5%。。截至12月底，社会铝库存较年初下降约70万吨，至60万吨左右，主要得益于供应量减少。

　　在国内经济下行压力加大叠加国际贸易环境复杂多变的形势下，国内房地产、汽车、电网等主要铝消费领域表现低迷，铝产品出口呈现高位回落，铝消费出现负增长。内需方面。2019年，全国房地产开发投资增速连续8个月回落，土地购置面积同比下降11.4%，房屋施工面积增速同比持平，新开工面积增速同比回落0.1个百分点；汽车产量在2018年下降3.8%的基础上，2019年再降7.5%，至2572.1万辆，其中2019年新能源汽车产量124.2万辆，同比下降2.3%；2019年前11个月，电网基本建设投资完成额4116亿元，同比下降8.8%。出口方面。2019年，未锻轧铝及铝材出口573万吨，同比下降1.3%，其中12月份出口48万吨，同比下降9.3%。

　　效益分化。2019年前11个月，铝冶炼行业主营业务收入6680亿元，同比下降0.1%；主营业务成本6148亿元，同比下降0.5%，降幅超过主营业务收入0.4个百分点；实现利润161亿元，同比增加27.1%；销售利润率2.4%，较去年同期1.9%提高了0.5个百分点（见图4）；资产负债率69.2%，较去年同期71%下降了1.8个百分点。从效益结构看，2019年铝冶炼行业盈利主要来自于电解铝行业。特别是自二季度以来，随着氧化铝、电力、预焙阳极等原辅材料价格回落，电解铝行业吨铝平均盈利空间超过500元，年中最高超过1000元。氧化铝因供应过剩，价格承压，2019年吨氧化铝现货价格2426元，同比下跌20%，行业效益不佳。

　　布局优化。电解铝行业坚定推进供给侧结构性改革，严控新增产能，优化产业布局。受环保、能源消耗总量、电力价格等因素制约，河南、山东等地区具有电解铝产能转出的迫切需要。西南地区水电资源丰富，具有发展电解铝产业的能源优势和动力。通过产能等量置换原则，向清洁能源地区适度转移电解铝符合发展规律。2019年12月份，云南神火电解铝项目投产，云南宏泰电解铝项目开工。截至2019年底，云南、四川、贵州等西南地区电解铝产能增长较快。

　　基于2019年12月铝冶炼行业发展状况，预计2020年行业仍将面临来自国内外更加严峻的形势及不确定因素：一是经济走势。2019年中国GDP增速降至6.1%，经济仍面临下行风险和挑战。二是贸易环境。中美第一阶段经贸协议已经签署，美国对华加征关税部分暂停、部分下调税率，取得阶段性进展，但铝产品直接及间接出口环境不确定性仍不容低估。三是供应压力。电解铝行业已经分享到供给侧结构性改革红利，但考虑到中国铝消费平台期将至，以及再生铝供应逐年增加，电解铝需求有下降趋势。结合国内铝土矿资源匮乏且禀赋不佳的状况，国内氧化铝产能大规模扩张将会造成新的失衡。综上，初步预计2020年1月份铝冶炼行业将会继续处于“正常”区间的下沿运行。（中国有色金属工业协会 莫欣达 执笔）

　　附注：

　　1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。

　　2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业主营业务收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。

　　3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。

　　4. 综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

　　综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

　　5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

　　6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

　　转自：中国有色金属报

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