供大于求 铅价重心步步下移

　　供应方面，原生铅由于河南原生铅炼厂10月检修逐步恢复，产量将很快释放。由于再生铅复产以及再生铅利润回升，导致再生铅产量有所增长。需求方面，铅蓄企业传统旺季结束，开工率出现下降，且铅蓄电池下游需求电动车、汽车持续低迷，国家政策导向基站设备中锂电梯次电池逐渐替代铅蓄电池，上述因素均导致铅消费低迷，供给过剩。

　　宏观经济下行，铅价走势整体偏弱

　　我国11月PMI为50.20，结束6个月位于荣枯线以下情况；美国ISM制造业PMI为48.10，小幅下降；欧洲制造业PMI为46.90，小幅回升；日本制造业PMI为48.90，环比略微增长。世界经济前景没有明显好转。

　　中国10月M2同比增长8.4%，前值为8.4%；M1同比增长3.3%，前值为3.4%。M1与M2差值环比小幅回升，显示投资小幅改善。10月份，人民币贷款增加1.68万亿元，环比增加5222亿元。10月份社会融资规模累计同比增长10.7%，增速环比下降0.1%。融资水平逐步在改善中。

　　10月CPI同比增长3.8%，前值3%；PPI同比下降1.6%，前值降1.2%。随着猪肉价格不断上涨，CPI仍有上涨可能。

　　在全球经济普遍下行格局下，铅价整体走势偏弱，处于震荡下行通道。

　　供给过剩，铅锭社会库存偏高

　　下半年以来，国内铅矿供应增加，叠加国外矿供应逐渐释放，2019年10月，国内铅精矿进口量为14.6万吨，环比下降12.9%，同比增长44.2%；1~10月铅精矿累计进口量为135.48万吨，累计同比增长37.2%。中国进口铅矿量大幅回升。

　　12月份以来，国内铅精矿平均加工费上涨150元/吨至2150元/吨，进口铅精矿平均加工费上涨10美元/吨至115美元/干吨。TC刷新近3年以来历史高位，带来原生铅企业利润的增加，将刺激原生铅生产，对原生铅冶炼开工形成支撑。

　　另一方面，由于生产亏损导致三季度再生铅产出不及预期，但总体而言，今年再生铅整体产出稳步增加。统计局数据显示，国内9月再生铅产量为25.3万吨，同比大幅增长52%。1~9月，国内再生铅累计产量176.1万吨，同比增长23.5%。三省再生铅持证冶炼厂开工率周环比上涨2.8%至55%。国庆后环保限产的阶段性解除，减小了环保政策对铅产出的影响，再生铅供应量在持续增加。目前，再生铅利润已经抬升至1000元/吨左右相对高位，有望进一步刺激再生铅供应的增长。

　　随着供应短缺格局的转变，国内铅价整体运行下移，甚至开始累库存。相关数据显示，目前铅锭社会库存水平高于去年同期。

　　环保政策刺激，用铅需求量持续下降

　　环保政策主要对铅需求产生影响。今年电动车电池消费旺季不旺，四季度以来，消费淡季延续，电动车产出仍然维持负增长态势。蓄电池市场订单开始走弱，不少企业开始出现生产收紧的行为。于2019年4月15日正式实施的《电动自行车安全技术规范》引发电池“轻量化”，直接减少对铅的用量。考虑到2020年蓄电池企业轻量化技改基本可完成，预计用铅量将继续下降5万吨。

　　汽车消费也出现了明显的下降，汽车产销已持续一年以上持续萎缩，10月份汽车产量同比下降2.10%，上月值为6.90%。10月份，汽车销量同比下降4.03%，上月值为5.15%。持续的低迷导致了新车配套电池铅的下降。

　　而在基站设备方面，虽然基站设备有大幅增长，但政策导向使得锂电梯次电池逐渐替代铅蓄电池，铅蓄电池未能增长，2020年中国铁塔将完全不使用铅蓄电池。

　　上述因素都使得下游对铅消费需求的减少。

　　总体而言，原生铅与再生铅由于加工费上涨、利润抬升导致供给充分。但铅下游需求如电动车、汽车消费不旺，国家政策导向锂电梯次电池逐渐替代铅蓄电池，目前铅消费没有新的增长点，整体供过于求，铅价重心步步下移。（前海期货）

　　转自：中国有色金属报

　　【版权及免责声明】凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章及企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65367254。

延伸阅读