需求向好 供应偏紧 铅价短期或呈震荡偏强走势

　　进入10月份以来，铅市迎来消费旺季，需求端表现向好，而从政策方面来看，第二轮生态环保督察“回头看”已经开展，安徽、河南地区的再生铅供应或受到限制，需求向好叠加供应受到限制，令库存逐步下降，目前上期所库存已经处于低位。在基本面的影响下，预计沪铅1812合约短期或呈现震荡偏强走势，运行区间18200元~18800元/吨。

　　消费旺季来临 需求或向好

　　三季度，天气开始转凉，铅酸蓄电池的更换需求开始变得旺盛，铅酸蓄电池的消费旺季开启，电池企业的开工率也有所提高。据调研了解，部分现货商开工旺盛，订单充足，库存偏低，有企业预计消费旺季有望持续到12月份。由于消费旺季的来临，铅市需求端表现或向好。

　　再生铅供应将受到抑制

　　进入10月，生态环保督察力度有所增加。据上海有色网，10月10日，安徽地区再面临新一轮生态环保督察回头看，多家再生铅冶炼厂生产受限。据上海金属网，10月23日，河南省开始生态环保督察，预计将持续到11月底。而在10月29日，第二轮中央生态环保督察“回头看”全面启动，安徽地区的环保力度可能会有所加强。综合来看，近期生态环保督察频繁，再生铅的供应或将受到影响。

　　再生铅企业利润不高 开工意愿不强

　　从原生铅和再生铅的价差来看，当前价差处于正常水平，再生铅企业利润并不高。截至10月29日，上海有色网1#铅和再生精铅价差为150元/吨，处于较低水平。由于环保趋严，导致废电瓶的价格坚挺，截至10月29日，上海有色网统计的白壳废电瓶均价为9000元/吨，依然处于高位。由于废电瓶价格的高企，再生铅企业利润被压缩，据估算，再生铅企业的利润约为383.33元/吨，亦处于较低水平，严格的生态环保督察导致再生铅企业利润偏低，开工也受到限制，再生铅供应短期可能难以增加。

　　从产量方面来看，根据国家统计局的数据，10月份我国铅产量为44.7 万吨，同比增长4.68%，但是1~10月份我国铅累计产量为354.2万吨，同比下降5.8%，这表明今年我国铅的供应低于去年。

　　进口盈利窗口虽然打开 但进口铅锭并不多

　　沪伦比值方面，截至10月29日，铅市沪伦比值为9.0567，高于6年均值7.3594，表明目前铅锭进口窗口依然打开，据了解，目前铅锭进口盈利约为800元/吨。虽然存在进口存在盈利，但国内市场上流通的进口铅锭并不多，因此，铅锭进口存在盈利或对铅价的利空影响有限。

　　国内铅精矿供应依然偏紧 原生铅供应或有限

　　从加工费来看，加工费方面，截至10月26日，上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南1900元/吨，云南1700元/吨，湖南1700元/吨，内蒙古2000元/吨，广西1650元/吨。从绝对水平来看，铅精矿加工费水平相比去年同期并未明显提高。

　　进口方面，根据海关统计的数据，8月份，我国铅精矿进口量为14万吨，同比下降6.5%。1~8月份我国铅精矿累计进口量为76万吨，同比下降14.8%，去年同期累计同比为-1.60%。数据表明铅精矿进口量低于去年，铅精矿供应并未增加。

　　综合来看，铅精矿的供应亦不及去年同期，这亦利好铅价。

　　境内外库存均处于低位 利好铅价

　　从库存方面来看，目前境内外库存均处于低位，对铅价形成支撑。截至10月29日，上期所铅的期货库存为3621吨，明显低于去年同期的1.45万吨，且接近历史低位，表明我国目前铅市依然处于供应偏紧的状态；外盘方面，LME铅库存为11.15万吨，处于近5年来的低位，境内外的库存均处于很低的水平，对铅价有一定的支撑。

　　综上所述，在消费旺季的带动下，铅市下游需求将得到提振，而且目前生态环保督察趋严，再生铅企业利润偏低，再生铅短期的供应或受到影响，预计沪铅主力1812合约或呈震荡偏强走势。（广州期货 黎俊）

　　转自：中国有色金属报

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