基本面向好 铅价将上涨

　　10月份以来，随着铅酸蓄电池企业开工率的提高，铅市需求受到提振，而从政策方面来看，安徽地区的环保督察依然在进行，再生铅供应受到限制，需求向好叠加供应受到限制，令库存逐步下降，目前上期所库存已经处于低位，将为铅价提供上涨动能，沪铅1812合约有望走强，上看至1.88万元/吨一线。

　　消费旺季来临　铅酸蓄电池开工率走高

　　三季度开始天气转凉，铅酸蓄电池的更换需求开始变得旺盛，铅酸蓄电池的消费旺季开启，电池企业的开工率也有所提高。上海有色网数据显示，铅蓄电池企业周度开工率为69.34%。据调研了解，部分现货商开工旺盛，订单充足，库存偏低，有企业预计，消费旺季将持续到12月份。从需求端来看，时值消费旺季，铅市需求良好，铅价受到提振。

　　环保督察抑制再生铅供应

　　进入10月，环保督察力度有所增加。上海有色网数据显示，10月10日，安徽地区多家再生铅炼厂生产受限。据了解，此次环保督察太和地区再生铅炼厂受影响较大（由于该地区正处于技术改革阶段），部份冶炼厂白天暂停生产，夜晚限量生产。界首地区某大型炼厂反映，本次环保督察对其产量影响不大，而另一冶炼厂因自身设备检修，已于10月9日停产，预计停产时间为1个月左右。短期来看，再生铅的供应将受到环保督察的抑制。

　　再生铅企业利润不高　难以刺激再生铅企业开工

　　从原生铅和再生铅的价差来看，当前价差处于正常水平，再生铅企业利润并不高。截至10月23日，上海有色网1#铅和再生精铅价差为175元/吨，处于较低水平。由于环保趋严，导致废电瓶的价格坚挺，截至10月23日，上海有色网统计的白壳废电瓶均价为8950元/吨，依然处于高位。由于废电瓶价格的高企，再生铅企业利润被压缩，据估算，再生铅企业的利润约为191.67元/吨，亦处于较低水平，后期再生铅企业再次发生亏损而集体减产也不是没有可能。严格的环保检查导致再生铅企业利润偏低，开工也受到限制，再生铅供应短期可能难以增加。

　　从产量方面来看，国家统计局数据显示，10月份，我国铅产量为44.7万吨，同比增长4.68%，但是，1~10月，我国铅累计产量为354.2万吨，同比下降5.8%，这表明今年我国铅的供应低于去年，铅市的供应也出现减少。

　　进口盈利窗口虽然打开　但进口铅锭并不多

　　沪伦比值方面，截至10月22日，铅市沪伦比值为9.0791，高于6年均值7.3594，表明目前铅锭进口窗口依然打开，据了解，目前铅锭进口盈利约为460元/吨。虽然存在进口存在盈利，但盈利水平较前期已经有明显的缩窄，而且进口铅锭的流通量并不多，因此铅锭进口存在盈利或对铅价的利空影响有限。

　　国内铅精矿供应依然偏紧　原生铅供应或有限

　　从加工费来看，截至10月19日，上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南1900元/吨，云南1700元/吨，湖南1700元/吨，内蒙古2000元/吨，广西1650元/吨。从绝对水平来看，铅精矿加工费水平相比去年同期并未明显提高。

　　进口方面，根据海关统计的数据，8月份，我国铅精矿进口量为14万吨，同比下降6.5%。1~8月份，我国铅精矿累计进口量为76万吨，同比下降14.8%，去年同期累计同比下降1.6%。数据表明铅精矿进口量低于去年，铅精矿供应并未增加。

　　从供应端来看，铅市的供应低于去年同期，这亦利好铅价。

　　国内外库存均处于低位利好铅价

　　从库存方面来看，目前国内外库存均处于低位，对铅价形成支撑。截至10月23日，上期所铅库存为5220吨，接近历史低位；LME铅库存为11.41万吨，处于近5年来的低位，国内外的库存均处于很低的水平，对铅价有一定的支撑。

　　升贴水方面，截至10月23日，上海有色网1#铅升贴水为150元/吨，表明现货依然升水于期货，现货价格坚挺，期货价格高亦有支撑。

　　综上所述，在消费旺季的带动下，铅市下游需求将得到提振，而且目前环保督察趋严，再生铅企业利润偏低，再生铅短期的供应有限，另外，进口铅锭盈利窗口的打开对铅价的利空影响或有限，而且境内外库存均处于极低水平，铅市基本面向好。预计沪铅短期有望走强，上看1.88万元/吨一线。(广州期货研究所）

　　转自：中国有色金属报

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