供需缺口渐拉大 价格上涨动力足 硫酸镍将成明日之星

 

　　硫酸镍有无水物、六水物和七水物三种，商用多为六水物，有α-型和β-型两种变体，前者为蓝色四方结晶，后者为绿色单斜结晶。按照产品分类，可以分为电镀级硫酸镍与电池级硫酸镍，前者应用于电镀工业与电池工业中，是电镀镍和化学镍的主要镍盐，也是金属镍离子的来源，能在电镀过程中，离解镍离子和硫酸根离子；电池级硫酸镍是生产三元前驱体重要原料之一，不同种类前驱体拥有不同镍含量，则需要电池级硫酸镍用量不同。电镀级硫酸镍与电池级硫酸镍最大的区别在于钴含量，电池级钴含量要求门槛更低一些，含量要求只有0.4%（镍22.2%，钴0.4%），因为硫酸镍作为三元电池前驱体原料制造时，也需要用到硫酸钴等含钴盐，而电镀级硫酸镍应用的下游表面处理行业，钴是作为一种杂质元素，需要降低其含量，要求钴含量不得超过0.05%（镍22.2%，钴0.05%Max），电镀级硫酸镍主要用于生产汽车轮毂、外观件等产品。

 

 

　　硫酸镍制备路径主要有以下六种：一、硫化镍矿可将其经过冶炼、常压酸浸生产出高冰镍，进而制备硫酸镍。二、湿法冶炼中间品，比如氢氧化镍钴。通过采购氢氧化镍，将其酸浸之后制得硫酸镍。三、金属镍经过酸溶，结晶后得到粗制硫酸镍晶体，晶体溶解，经除杂再浓缩，得到电池级硫酸镍晶体。四、利用红土镍矿RKEF生产镍铁，而后转炉吹炼+加压酸浸，生产出高冰镍，进而制备硫酸镍。五、废弃镍资源回收。六、铜冶炼过程中杂质镍在阳极中溶解为硫酸镍，经除杂浓缩，得到电池级硫酸镍晶体。

 

　　各种技术路径具有各自优劣势。采用金属镍生产优点为原料纯，品质和数量有保证，杂质少，制备的硫酸镍晶体品质等级高，生产过程清洁，对环境污染最小，但是劣势是生产成本相对较高；以金属镍原料外的其他方式制备硫酸镍的优势是，原料来源多样，贫镍国尽可能全面的吸收镍原料，变废为宝，生产成本较低，而劣势是生产过程不清洁，对环境影响较大，环评不易通过，需要企业有一定的实力。

 

　　全球精炼镍当中，约50%精炼镍供给量适合硫酸镍的生产。全球约205万吨精炼镍当中，FeNi/NPI与金属镍（镍豆、镍粉等）各占约50%，如果采用金属镍酸溶生产硫酸镍技术路径，那么有约100万吨精炼镍适合做原料，其中约39万吨是最适合的原料，包括镍豆、镍粉等，而约61万吨电镍理论上同样可以生产硫酸镍，但是酸溶速度很慢，不及镍豆酸溶速度的1/10。目前LME库存约38万吨，其中镍豆占比约72%，约27万吨，所以若金属镍酸溶去生产硫酸镍，具备经济性条件前提下，原料供给不会是制约瓶颈。

 

　　目前溢价水平不支持金属镍大量酸溶生产硫酸镍。硫酸镍的定价模式是以镍价为基准，然后再上下有个浮动值，而这个值取决于硫酸镍供需情况（相对溢价），目前硫酸镍成本约为2万元/吨（用氢氧化镍去生产，对应采购氢氧化镍折价系数60%~70%），电镍去酸溶生产硫酸镍，酸溶成本增加7000元~8000元/吨，运输加包装成本增加3000元~4000元/吨（硫酸镍是危险化学品，运输成本增加，约5吨硫酸镍对应1吨金属镍，增加包装成本），测算下来，会增加成本约1万元/吨，目前金属镍成本约为2万元（以金属镍10万/吨计算），因此酸溶金属镍生产硫酸镍成本约3万元，所以硫酸镍折算到镍价，生产成约为15万元/吨，所以如果溢价超过5万元/吨并能够较长时间维持，电镍去生产硫酸镍才会去平抑硫酸镍的溢价。

 

　　目前，硫酸镍对金属镍溢价约1.5万元，并不支持金属镍大量酸溶生产硫酸镍，金属镍尚不构成供给压力。

 

　　红土镍矿湿法冶炼中的高压酸浸HPAL法、火法冶炼中的RKEF法，成本均较高，投资大，周期长，湿法冶炼中间品供给紧张，火法冶炼目前难以形成有效供给。

 

　　红土镍矿湿法冶炼工艺当中的高压酸浸（HPAL）法可以通过高压酸浸（HPAL）生产矿浆，而后中和、洗涤及除杂后，采用硫化物沉淀（MSP）或者氢氧化物沉淀（MHP）方法生产中间品，而后进一步生产镍产品，该种方法往往投资大，周期长，工艺复杂，成本较高而售价较高，比如：一、中冶瑞木Ramu公司在巴新的湿法冶炼项目，项目建设总投资122.75亿元，从2006年底开始建设，2012年投产，历时6年时间，项目产能约为镍3.1万吨/年，钴3000吨/年，该项目直到2017年9月份，首次实现月度盈利，到扭亏为盈的转折点。二、结合WoodMackezine研究数据，并且根据笔者产业链调研，第一量子公司也是因为盈利情况不佳，而关闭Ravensthorpe项目，因此湿法冶炼中间品项目经济性不佳，目前产业反馈湿法冶炼中间品采购已经紧张。而火法冶炼RKEF工艺生产镍铁，而后经过转炉吹炼工艺，生产出高冰镍，该种方式需要增加转炉吹炼工艺加上加压酸浸环节投资，万吨级别或需要追加上亿元资本开支，并且扩产周期在2年左右，所以综合来看，红土镍矿尚未构成供给压力，并且湿法冶炼中间品无增量，供给紧张。

 

 

　　全球约有50万吨硫酸镍产量，国内产量占全球产量60%，海外占40%，行业集中度高。目前国内硫酸镍产能约为35万吨，2017年，国内硫酸镍产量预计约30万吨，同比2016年增加约21%。海外硫酸镍产能约24万吨，产量约20万吨，主要公司与产能为日本住友约6.5万吨、俄镍（诺里尔斯克）5万吨以及比利时优美科2万吨，三大生产商占据接近60%海外产能，2017年全球合计硫酸镍产能近60万吨，产量约50万吨。

 

　　鉴于环保因素，主要新增产能在于现有生产商扩产。工信部在2015年将硫酸镍列入《危险化学品目录》，在生产、包装、运输等环节要求很高，特别是针对新建产能，建设配套废气、废水和废渣处理系统要求并且接受环境评估，这个周期可能为2年左右，因此2018年新增产能基本上是建立在现有项目上进行扩产，国内方面，金川集团目前为5万吨产能，2018年增加3万吨产能，2019年增加5万吨产能，格林美目前4万吨，2018年增加4万吨，广西银亿目前已经形成4万吨产能，2018年产能将达到6万吨，光华科技目前8000吨产能，2018年预计达到1.3万吨；海外方面，优美科目前2万吨产能，预计2018~2019年，产能分别扩张至4万吨和5.5万吨，住友集团目前6.5万吨，2018年扩张至7.5万吨，其他产能预计未来两年每年新增2万吨产能，因此2018~2019年新增产能分别约为15万吨和9万吨。

 

 

　　硫酸镍主要应用于三元电池、镍氢电池以及电镀等领域。硫酸镍下游需求主要分为几个部分：一、电池领域，包括三元电池盒镍氢电池，其中，三元电池用于制备NCM/NCA三元前驱体，含镍的高低决定电池材料能量的多少。二、电镀领域，是电镀镍和化学镍的主要镍盐，也是金属镍离子的来源，能在电镀过程中，离解镍离子和硫酸根离子。三、硬化油生产中，是油脂加氢的催化剂。四、医药工业用于生产维生素C中氧化反应的催化剂。五、无机工业用作生产其他镍盐如硫酸镍氨、氧化镍、碳酸镍等的主要原料。六、印染工业用寻生产酞青艳蓝络合剂，用作还原染料的煤染剂。另外，还可用于生产镍镉电池等。笔者统计，2017年，全球硫酸镍需求约为49万吨，其中，三元电池领域需求约15万吨，镍氢电池领域需求约6万吨，电镀等其他行业需求约为28万吨，分别占比31%、12%以及54%。

 

　　三元占比提升与高镍化趋势，电池领域需求增速快，拉动需求快速增长。一、三元电池领域，考虑到双积分以及补贴退坡政策影响，预计2017~2020年，国内新能源汽车销量分别为66万辆、97万辆、138万辆以及214万辆，假设每辆车约50kWh电池容量，并且伴随高镍化趋势，计算得到2017年~2019年，动力锂电池需求约为35GWh、53GWh、76GWh，笔者预计。2017年~2019年，三元动力锂电池产量约为16GWh、29GWh以及48GWh，在该动力锂电池产量假设条件下，根据不同种类三元动力锂电对应的不同硫酸镍消耗量，三元电池领域对硫酸镍需求分别约为15万吨、26万吨、43万吨，2016~2019年，复合增速为68%。二、镍氢电池领域，应用形式主要是球镍，安泰科数据显示，2017年国内镍氢电池需求为4万吨，国内镍氢电池占全球产量的70%左右，则海外需求或在2万吨，因此预计2017年镍氢电池领域全球需求为6万吨，镍氢电池领域较为成熟，增长有限，假设该领域需求增速约3%。三、电镀等其他领域，以2016年硫酸镍行业供需大体平衡角度出发，保守估计全球电镀等其他领域需求为28万吨。笔者测算，2016~2019年，全球硫酸镍需求将分别约43万吨、50万吨、60万吨、77万吨，年均复合增速21%。

 

 

　　笔者预计，未来两年，硫酸镍供给增速缓于需求增速，2018年硫酸镍供给出现缺口，2019年供给缺口拉大。

 

　　供给端方面，目前硫酸镍对金属镍的溢价水平在低位，金属镍尚不构成转化成硫酸镍的供给压力。红土镍矿湿法冶炼中的高压酸浸HPAL法、火法冶炼中的RKEF法均因投资大且周期长，基本无新增项目，湿法冶炼中间品供给紧张，火法冶炼难以形成有效供给。鉴于环保高标准，主要新增产能在于现有生产商扩产，2018~2019年，新增产能分别约为15万吨和9万吨，预计2018~2019年供给量不到60万吨，约72万吨，近3年复合增速为18%。需求端方面，三元电池占比迅速提升与高镍化发展趋势，电池领域需求增速快，镍氢电池低速增长，电镀等领域应用保持稳定，笔者预计，2018~2019年约为60万吨，77万吨，近3年复合增速21%。因此综合来看，供给增速缓于需求增速，预计2018年硫酸镍供给出现缺口，约5000吨，2019年缺口拉大至5万吨。

 

 

　　镍价自2011年3万美元/吨高位下跌至今年低位约9000美元/吨，处于长周期底部，仅有50%供给量现金成本位于目前均价1万美元/吨以下，导致近年来多家矿山关停，同时印尼禁矿与菲律宾环保限令导致镍矿供给受限，供给量不断下滑至2016年的200万吨。笔者预计，在镍价长周期底部背景下，上游供给增速有限，下游不锈钢需求低幅稳健增长，三元电池占比提升与高镍化趋势，预计2017~2018年镍供给延续供给缺口，分别约为10万吨和7万吨，镍价稳中有升。随着三元电池占比迅速提升与高镍化发展趋势，下游三元电池需求迅速增长，整体拉动下游需求快速增长，同时金属镍、红土镍矿在供给端难以形成供给压力，湿法冶炼中间品原料紧张，并且鉴于环保高标准，主要在现有产能基础上扩建，新增产能有限，硫酸镍价格上涨动力与确定性强。（李帅华）

 

　　转自：中国有色金属报