铜价重心上移 中长期看涨逻辑不变

　　9月25日至10月17日，美元指数涨幅1.39%，区间振幅2.24%，反弹突破半年来的下降趋势后进入盘整行情。沪铜主力合约在此期间涨幅10.93%，区间振幅12.12%，在此期间，资金的不断流入让沪铜无惧美元波动，持续走高，再创4年多以来收盘高点。

 

 

　　10月13日，海关总署公布的数据显示：中国1至9月未锻轧铜及铜材进口总计为344万吨，同比下滑9.4%。进入四季度，冶炼企业设置较高的四季度采购底线，目前加工费依然达不到要求，加上整体四季度铜精矿进口受到限制，导致国内精炼铜供应受到限制。库存的持续下降，部分地区库存出现紧张局面。

 

　　根据外媒报道称，2名接近中国铜原料联合谈判小组(CSPT)的消息人士表示，中国铜冶炼厂已经上调四季度加工精炼费(TC/RCs)底价至每吨95美元和每磅9.5美分。

 

　　令人期待的四季度加工费采购底线设定较高，超出市场的预期，这意味着四季度如果加工费低于95美元/吨，小组成员就不会进行现货铜精矿的采购，这或极大的抑制铜精矿的进口，进而限制冶炼企业产量，意味着四季度精炼铜产量或会降低。

 

 

　　9月20日至10月17日，沪铜主力合约由14.6万手增加至20.69万手。上周上攻53000元/吨后本周创下了4年多以来新高。外盘方面，伦铜虽然价格上涨，但这波伦铜的现货最高呈现50美元/吨的贴水状态。这表明伦铜的消费并没有很好的启动，炒作成分大于实际消费，其启动并非是因为消费启动所引起的，连续的上扬对多头不利，在10月16日大涨3.44%突破7000美元/吨后，17日并未延续涨势，缩量小幅回调，不排除未来伦铜存在调整需求。

 

 

　　10月16日公布中国9月CPI增幅回落至1.6%，而PPI超预期大幅增长6.9%，9月PPI的大幅增长叠加9月铜进口量的增加，显示当前中国需求持续向好，点燃市场乐观情绪，后续对铜价继续保持看涨思路，但也需警惕部分多头的高位了结，短期内铜价在55000元/吨附近或有反复。10月16日，沪铜1710合约完成交割，收于55300元/吨，结算价为54020元/吨，交割量为26075吨，隔月价差为240元/吨。铜价重心的不断上移，对铜价中长期看涨有很强逻辑支持作用。

 

 

　　根据SMM现货行情数据，10月17日上海电解铜现货对当月合约报升水120元/吨至升水270元/吨，平水铜成交价格55500元/吨至55600元/吨，升水铜成交价格55600元/吨至55700元/吨。在换月后的首个交易日，期铜已暴涨2%以上，铜价全面站上55000元/吨，进口盈利窗口打开。持货商自升水300元/吨报价起，因出货换现意愿强，市场畏高情绪浓，报价快速调降，在升水250至270元/吨短暂少量成交后，再次滑向升水220元/吨左右才有所停滞，平水铜再次出现品目分类，进口保加利亚类报价直至下滑至升水60元~80元/吨才引起买盘兴趣，而普通国产平水铜及一些性价比较好的平水铜则降至升水120元~150元/吨区间，个别湿法铜为促成交率先贴水20元/吨左右抢先成交。市场明显出现货源涌出充裕的态势，部分投机盘的大幅盈利以及进口铜的盈利令换现氛围浓厚是升水下降的主要原因。若进口盈利窗口持续打开，升水则仍有下降空间。在铜处于升水的状态的同时，现货市场铜价依然偏紧，表明了整个需求还是相对偏旺的，这个对于铜价的支撑也是很明显的。（作者：华泰期货 林蔚 梁学平）

 

　　转自：中国有色金属报