元旦后，黑色系期货延续弱势回调走势，螺纹钢价格持续逼近电炉谷电生产成本，铁矿石价格出现补跌。
一方面，2024年12月份中央政治局会议结束后，国内进入政策空窗期，宏观交易权重降低，交投重心回归产业基本面逻辑；另一方面，碳元素供应过剩预期拖累黑色系估值，废钢价格下移导致电炉成本走低，叠加短期内铁矿石发运量、到港量大幅增加及年底国内钢企常规检修增加使得矿价持续承压，普氏铁矿石价格指数跌破100美元/吨。
展望后市，随着主流矿山进入季节性淡季，当前铁矿石发运量已经开始环比显著回落，到港量有回落预期，供给端支撑作用将增强；前期年检钢企陆续复产且建筑钢材库存结构较为健康，铁水存在边际回升预期。预计后期铁矿石供需两端均存在改善预期，叠加宏观方面货币政策有望落地，2025年第1季度澳大利亚飓风、巴西降雨等气候因素存在较大不确定性，海外矿供给端扰动因素将增加，短期矿价有向上脉冲的风险，或将推升钢材价格上行，给钢铁企业提供钢材卖出保值机会。
供应方面，海外矿发运量延续下降态势，第1季度属于季节性发运淡季，预计供给端强度环比减弱，供给端支撑力度加大。上周（1月6日—10日），澳大利亚、巴西铁矿石发运总量为2387.5万吨（环比减少236.6万吨）。澳大利亚铁矿石发运量为1790.9万吨（环比减少155.4万吨），其中澳大利亚发往中国的铁矿石量为1559.8万吨（环比增加93.7万吨）；巴西铁矿石发运量为596.6万吨（环比减少81.2万吨）。
具体到矿山，力拓铁矿石发运量环比减少105.0万吨至563.5万吨，必和必拓铁矿石发运量环比减少72.0万吨至565.1万吨，福德士河（FMG）铁矿石发运量环比增加41.8万吨至424.8万吨，淡水河谷铁矿石发运量环比减少107.5万吨至430.3万吨。
中国47个港口铁矿石到港量为2416.3万吨，环比减少502.7万吨。其中，澳大利亚矿到港量为1531.4万吨，环比减少296.1万吨；巴西矿到港量为524.2万吨，环比减少217.2万吨；非主流矿到港量为360.7万吨，环比增加10.6万吨。分区域来看，各区域铁矿石到港量均有不同程度下降，沿江和华东区域减量尤为明显。
需求方面，国内钢企高炉开工率处于同期高位，碳元素价格快速下跌使得钢企盈利有所好转，且前期检修钢企计划复产，但多数钢企存在不同程度年检，预计春节前铁水产量将窄幅波动，需求端存在支撑作用但无法提供向上驱动。
据调研，上周全国247家钢企高炉开工率为77.18%，环比下降0.92个百分点，同比提高1.10个百分点；高炉炼铁产能利用率为84.24%，环比下降0.31个百分点 ，同比提高1.68个百分点；钢企盈利面为50.65%，环比扩大2.60个百分点，同比扩大23.81个百分点；日均铁水产量为224.37万吨，环比减少0.83万吨，同比增加3.58万吨。
库存方面，钢企延续冬储补库，全国钢企进口矿库存延续快速上升态势，由于钢材冬储意愿偏弱且钢企对后市相对谨慎，今年原材料冬储力度会小于往年同期；进口矿日耗因部分钢企年检而减少。港口疏港量与到港量同步上升，港口库存小幅累积，由于供给端即将进入季节性低发运期，中短期库存压力将持续减小。
综上所述，宏观预期有所回暖，铁矿石国内需求持续回落但继续下行的空间较小，供给端进入淡季，铁矿石基本面整体呈现阶段性平衡偏紧，短期矿价以区间震荡为主，后期关注国内降息降准政策对铁矿石价格脉冲的影响及钢材谷电成本支撑作用。（程鹏）
转自：中国冶金报
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