短期铝价低位盘整 需求年内难有超预期表现


中国产业经济信息网   时间:2024-12-20





  2024年,铝价的底部支撑抬升。今年年初,受美联储降息进程拖延的影响,市场情绪支撑较为薄弱。在今年2月10日春节假期前,铝市场的供需双方均显疲弱,铝价迅速下跌至1.85万元/吨支撑线。此后,随着美联储降息预期的乐观情绪、美国经济数据的向好、国内消费刺激政策的持续利好,以及铝市基本面在春节后逐步增强,多头资金开始主导市场,铝价强劲反弹至年内高点,接近2.2万元/吨。


  然而,当铝价处于年内高位时,下游消费明显放缓,海内外铝库存逐渐累积。三季度,美国经济数据表现不佳,国内政策利多虽持续释放,但落地效果未能达到预期。市场对全球经济衰退的担忧加剧,情绪共振下,铝价再度下跌,跌至1.92万元/吨附近,已低于电解铝生产的完全成本平均线。


  在核心成本上升的推动下,以及四季度传统旺季的消费预期提振下,铝价再次走强,试图挑战2.2万元/吨的前期高点。然而,宏观层面出现了变化,特朗普发言表示将对中国出口征税,使得内需市场的消费前景充满了不确定性。受此影响,铝价再度下跌,在2.05万元/吨保持低位震荡盘整。


  电解铝核心成本抬升


  国内铝土矿的对外依存度高,主要从几内亚和澳大利亚进口。12月10日,几内亚铝矿的CIF报价上涨至100美元/吨,同比上涨42%;而澳大利亚铝矿的CIF报价则为78美元/吨,同比上涨50%。铝土矿成本的上涨直接推高了氧化铝的冶炼成本。截至12月11日,全国氧化铝的平均现货报价达到5923元/吨,尽管现货市场报价维持高位,但涨幅相较于前期已明显放缓。


  海外氧化铝市场在经历了高价报价后迅速调整回落。12月10日,海外成交数据显示,氧化铝成交量为3万吨,西澳FOB成交价格为680美元/吨,相较于前期东澳氧化铝的FOB成交价750美元/吨,下降70美元/吨,降幅显著。这一变化使得氧化铝的进口亏损窗口迅速得到修复。然而,从氧化铝港口库存仍在持续减少的情况来看,进口的补充仍然有限。目前,尽管氧化铝现货报价有所松动,但仍处于历史高位。氧化铝供应偏紧的状况持续支撑高价,并带动了电解铝冶炼核心生产成本的上升。


  据市场调研显示,中国电解铝行业的即时理论生产总成本(含税)约为2.11万元/吨,而电解铝的即时利润亏损已接近800元/吨。目前,由于生产成本高企,电解铝厂家的亏损比例已超过30%。


  截至11月底,我国的电解铝建成产能为4528.85万吨,运行产能为4393万吨,产能利用率为97.59%。电解铝的供给已接近4400万吨。在电解铝产能4550万吨的“天花板”限制下,后续电解铝产能的增长空间非常有限。部分地区因高成本难以承受及电力限制等因素,电解铝产能有所减产检修,但对整体电解铝的开工产能影响不大。电解铝保持高产状态,但更多都转化为铝水不落地直接铸棒、铸合金,相对可交割铸锭的消化压力较轻。


  需求年内难有超预期表现


  截至10月底,电解铝初级产品下游的开工率情况呈现出显著的分化态势。具体而言,铝杆、铝板带箔等产品的开工率高于往年同期水平,而铝型材的开工率则未能达到预期,显示出传统用铝消费的疲软态势。然而,电力基建和新能源消费为铝市场提供了有力的支撑。


  在出口方面,年内初级铝制品的表现较为亮眼。11月份,未锻造铝材的出口数量环比增长15.3%,同比更是大幅增长36.6%。这一增长的主要受特朗普可能更新对华关税政策的预期,以及国内取消了铜铝材产品的出口退税,引发11月份的“抢出口”现象。


  12月以来,电解铝的社会库存去化节奏明显放缓,同时临近跨年淡季的消费影响,铝需求在明年农历新年前难以有超预期的表现。从供应端来看,铝土矿和氧化铝现货报价的上涨,抬升了电解铝冶炼生产的核心成本,为铝价提供了强支撑。尽管电解铝开产产能已接近“天花板”,增量难以期待,但供应仍保持高位。同时,铝水比例的提升使得可交割铸锭的压力不大。


  11月份,国内企业“抢出口”现象显著,但在淡季消费的影响下,12月份,铝锭的社会库存低位可能会出现累积。因此,铝需求在进入农历新年前难以有超预期的表现。短期内,铝价可能受到需求疲软的拖累,呈现偏弱震荡的态势,但实际下方空间有限。


  从中长期来看,铝价的重心在核心成本抬升的牵引下已完成上移。


  转自:中国有色金属报

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