需求疲软 短期内将压制铜价

　　2024年全球多个矿企下调计划产量

　　据ICSG数据，2023年前11个月，世界铜矿产量增长1%。其中，巴拿马、秘鲁和刚果（金）铜矿增产量抵消智利、中国、印尼及美国产量的下降。具体来看，智利的产量下降了1.5%，主要是因为部分矿山受到智利中部地区干旱导致的运营问题、品位降低和供水减少的负面影响；由于Grasberg和Batu Hijau矿场2023年上半年的运营受限，印尼铜矿产量下降了7.5%；受Cobre巴拿马矿的产量暂时中断影响，巴拿马的产量增幅受限于3.4%；天气相关问题和传送带的技术故障导致Kennecott矿山的产量减少，美国产量下降了9%；由于佳马和巨龙两座主要矿山的运营出现问题，中国产量下降了8%。在秘鲁，虽然当地社区的行动影响一些矿场的产量，但最终其矿山产量还是增长了14%，这一增长主要是基于Quellaveco的额外产量、Mina Justa的持续增产以及Cuajone和Las Bambas临时停产后的产量提高。刚果（金）的产量增长6%，主要是由于卡莫阿矿场的扩建以及其他矿场的新增/扩建产能。

　　ICSG数据显示，2023年前11个月，世界精炼铜产量增长了约5.5%，原生精炼铜产量增长了5%，再生精炼铜产量增长了7%。世界精炼铜产量的增长主要是由于中国和刚果（金）产能的扩大，使两国精炼铜产量分别增长13%和5%，而其他地区由于受到设备维护、事故或操作问题的影响，产量合计下降了1%。其中，智利、日本、美国、印度、印尼、芬兰和瑞典精炼铜产量分别下降2.7%、2.8%、10%、5%、24%、14%和52%。

　　2024年，第一量子、英美资源、自由港及嘉能可等公司纷纷下调产量预期，安托法加斯塔、必和必拓、力拓及泰克将上调增产预期。相关机构数据显示，2023年，第一量子实现了70.8万吨的年度铜产量，同比下降9%，其中，赞比亚的产量为34.9万吨，同比下降了10%，这主要是由于两处矿场的产量下降以及Kansanshi的品位降低。科布雷巴拿马在2023年11月份停止运营前，实现了33.1万吨的年度铜产量。由于科布雷铜矿停止运营，预计第一量子2024年的铜产量将减少近一半左右，因此，第一量子2024年、2025年及2026年铜计划产量分别为37万~42万吨、40万~46万吨及40万~46万吨。

　　另外，英美资源宣布，2024年，计划产量从原先的91万~100万吨下调至73万~79万吨。2023年，智利矿业巨头Antofagasta铜产量为66.06万吨，该公司2024年计划产量为67万~71万吨。智利政府预计2024年铜产量达564万吨，实现同比增长5.7%。自由港2023年铜产量为191万吨，2024年指导产量为186万吨。印尼政府批准了自由港印尼公司未来3年的铜矿石采矿配额，总计高达2.198亿吨，该公司计划在2024年开采铜矿石6316万吨。加拿大矿业公司泰克资源预计2024年铜产量在46.5万~54万吨，高于2023年的29.65万吨。嘉能可2023年自有铜产量为101.01万吨，同比下降5%，2024年计划铜产量为95万~101万吨。Vale 2023年铜总产量为32.66万吨，同比增长29.0%，预计2024年计划产量为32.0万~35.5万吨。智利产能为30万吨/年的Paipote铜冶炼厂将于2024年关停。BHP 2023年铜产量为177.7万吨，同比增长6.6%，2024年铜产量目标为172万~191万吨。力拓2023年铜产量为62万吨，2024年铜计划产量为66万~72万吨。

　　CSPT呼吁减产抵制TC急剧下跌

　　国内方面，2024年，紫金矿业及盛屯矿业调增国内铜精矿产量预期。其中，紫金矿业计划实现矿产铜111万吨，高于2023年的101万吨。盛屯矿业预计2024年报告期内实现全年产铜约10万金属吨，相比2023年度铜总产量增长超过70%。五矿资源预计拉斯班巴斯铜矿产量在28万~32万吨，2023年产量为34.7万吨。

　　2月份，我国铜精矿供应偏紧格局加剧。2023年12月份，我国铜矿砂及铜精矿进口量为248.1万吨；2023年累计进口量为2753.6万吨，同比增长9.1%。机构调研显示，江西铜业、铜陵有色、中国铜业与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8.0美分/磅，低于2023年铜精矿加工费长单Benchmark的88美元/吨与8.8美分/磅。此外，安托法加塔与金川集团在2023年12月份敲定2024年铜精矿长单加工费基准为80美元/吨。全球矿山与中国敲定的加工费下滑，说明全球铜精矿供应下滑预期强烈。截至2月9日，据Mysteel统计，中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为45.2万吨，较2023年12月末的60.3万吨下降15.1万吨。机构调研发现，2月份，存在较多的标准干净矿招标成交，成交价格集中于20美元/吨低位，装期下移至二季度。此外，有贸易商以20美元/吨中低位的加工费，向冶炼厂出售Las Bambas铜精矿10000吨。受此影响，2月2日当周，国内铜精矿TC最低跌至23.6美元/干吨，当周铜精矿TC均值为28.5美元/干吨，较1月初的56美元/干吨下跌近50%，铜精矿供需偏紧可见一斑。因此，CSPT小组成员呼吁进行联合减产，以缓解铜精矿现货加工费不断下跌的困境。2月20日，TC从年内低位反弹至31.5美元/干吨。

　　加工费断崖式下跌　打压国内冶炼企业产量

　　数据显示，2023年，中金铜业阴极铜产量完成年度计划的100.76%；东南铜业累计生产铜产品46.23万吨；铜陵有色金隆铜业阴极铜产量完成年度计划的103.41%；铜陵有色张家港铜业公司全年累计生产阴极铜291724吨，超产11724吨，完成年度计划的104%，同比增长6.3%；白银有色实现了年产40万吨阴极铜产能目标，全年累计完成矿产粗铜、阴极铜同比分别提升11%、28%。此外，洛阳钼业2024年计划产铜52万~57万吨，高于2023年的产量41.95万吨。2024年，贵溪众安铜业拟建年产10万吨阳极铜及10万吨高性能铜杆项目。

　　2023年12月份，中国精炼铜(电解铜)产量为116.9万吨，同比增长16.6%；2023年累计产量1298.8万吨，同比增长13.5%。机构调研数据显示，今年1—2月份，葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司检修18天，预计对产量影响不大。由于1月份国内铜精矿加工费断崖式下跌，冶炼企业冶炼利润转负，进入2月份后，不包含硫酸所带来利润的冶炼企业，吨铜冶炼利润波动于-2500元~400元，包含硫酸销售利润的冶炼企业吨铜冶炼利润波动于-1700元~1200元。受冶炼企业利润不佳和春节假期的影响，预计1—2月份，国内精炼铜产量将下滑。

　　2023年12月份，我国精炼铜进口量为338657.65吨，环比下降15.35%，同比下降6.96%。1—2月份，精炼铜进口利润乐观，2月20日，精炼铜进口盈利584元/吨。因此，预计1—2月份，国内铜企将通过增加精炼铜的进口量以部分抵消产量下滑对国内供给的负面影响。

　　2023年12月份，我国废铜进口量为20万实物吨，环比增长9.33%，同比增长43.69%。2023年，累计进口废铜198.66万吨，同比增长21.49万实物吨，增幅为12.13%。

　　2023年全球精炼铜表观需求量增加

　　ICSG数据显示，2023年前11个月，世界精炼铜的表观使用量增长了约4%。其中，中国表观需求增长了9%，欧盟、日本和美国的精炼铜使用量下降了2.5%。2023年12月份，中国未锻轧铜及铜材进口量为45.9万吨；2023年，未锻轧铜及铜材进口量为550万吨，累计同比下降6.3%。2023年12月份，中国铜材产量196万吨，同比下降4%；2023年累计产量为2217万吨，累计同比下降3%。

　　机构调研数据显示，2月份，预计中国铜材企业月度平均开工率为41.1%，较1月份的70.66%下降近一半。2月份，预计电线电缆企业、精铜杆企业、铜管企业开工率分别为58.76%、43.91%和49.01%，较1月份的实际开工率分别下降16.34%、24.76%和22.48%，预计分别带动用铜量下降4.96万吨、27万吨和4.75万吨。

　　数据显示，1月份，美国新屋开工年化总数133.1万户，创近5个月的新低，年化月率下降14.8%，前值为下降4.3%。1月份，美国营建许可年化总数为147万户，营建许可月率下滑1.5%，不及预期的增长1.6%。

　　2024年全球光伏装机量有望保持增长

　　2023年，国内主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%；电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。国家电网预计，2024年，电网建设投资总规模超5000亿元，低于2023年的实际投资额。2023年，中国光伏新增装机216.88GW，同比增长148%；风电新增装机75.90GW，同比增长102%。受益于三北大基地的快速推进，陆上风电增量更为明显，海上风电吊装规模约7GW。预计2024年国内风电吊装规模有望达到75GW~80GW，其中，海上风电约12GW。

　　机构预计，2024年，全球光伏装机有望保持23%的增速，全球风电新增装机规模有望达130GW。

　　受到春节假期影响，2月份，国内空调排产量向1月份前置。数据显示，2月份，家用空调生产排产1174.5万台，同比下降12.4%。其中，内销排产522.9万台，同比下降20.0%；出口排产651.6万台，同比下降5.1%。1—2月份，累计内销排产同比增长9.4%，出口排产同比增长22.3%。

　　中美汽车数据表现平稳

　　根据Canalys发布的报告，2023年，全球新能源汽车销量增长29%，达到1370万辆，预计2024年全球新能源汽车销量将达到1750万辆，同比增长27%。

　　乘联会数据显示，1月份，国内乘用车市场零售量、产量、出口量分别为203.5万辆、202.1万辆、35.5万辆，同比分别增长57.4%、50.0%和51%，环比分别下降13.9%、24.5%和7%。1月份，新能源乘用车产量、批发销量、市场零售、出口量分别达到73.4万辆、68.2万辆、66.8万辆和9.5万辆，同比分别增长85.1%、76.2%、101.8%和27.1%，环比分别下降33.3%、38.8%、29.5%和6.9%。

　　根据美国汽车协会数据，2023年12月份，美国新能源车注册量为14.54万辆，同比增长40.20%，环比增长18.72%，增幅符合市场预期。2023年，美国新能源车销量为147万辆，同比增长49%；汽车销量为1581万辆，同比增长12%；纯电动车销量为118.7万辆，同比增长48%；插电混动车型销量为28.1万辆，同比增长54%。行业咨询公司J.D. Power和GlobalData发布的报告显示，由于季节性销售放缓以及电动汽车需求出现降温迹象，1月份，美国新车销量将较去年同期下降1.5%，新车总销量（包括零售和非零售交易在内）约为108.7万辆。另外，自2024年1月份起，由于FEOC条款被引入到电池材料，含有来自海外敏感实体的电池或材料，均不享受整车补贴，特斯拉、福特、宝马多款车型面临补贴退坡，新能源汽车总销量的18%将受到影响。

　　欧洲汽车制造商协会的数据显示，2023年12月份，欧洲新车销量达到105万辆，同比下降3.8%，结束了连续16个月的增长态势。1月份，德国、英国、法国汽车销量分别为21.35万台、14.3万台和12.2万台，同比分别增长19.1%、8.2%和9.2%。

　　2月19日，LME铜库存为12.83万吨，较1月份同期下降29575吨；上期所仓单98733吨，较1月份同期增加85176吨。据机构调研数据，截至2月19日，我国主流地区铜库存较节前大增11.74万吨，至28.57万吨，增量创近6年之最，去年仅增加3.94万吨。

　　综上所述，全球铜精矿供应偏紧、国内冶炼企业冶炼利润转负打压冶炼企业精炼铜产量及欧洲汽车销量好转，均对铜价起到支撑作用，但美国新屋开工率的下降、2月份国内铜材企业开工率下降及2月份空调行业排产下滑令铜价上行受阻。未来，市场应关注美国银行业流动性风险再现、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑等引发的市场波动。

　　转自：中国有色金属报社

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