供需形势趋于宽松 锂价或进一步回落

　　2023年上半年，在供需层面不同因素的作用下，锂价暴跌后快速反弹，随后见顶震荡，略有回落。下半年全球锂资源供需形势将趋于宽松，碳酸锂价格或将进一步回落至20万元/吨以内。

　　上半年锂价经历极速下跌和快速反弹

　　2023年上半年，锂价先后迎来了一波极速下跌和快速反弹。上海有色碳酸锂现货价格从年初的51.2万元/吨一度跌至4月25日的17.65万元/吨，累计跌幅达到65.5%；氢氧化锂从53.35万元/吨跌至18.75万元/吨，累计跌幅为64.85%。此后，锂价迎来快速反弹，碳酸锂现货价格最高反弹至6月16日的31.4万元/吨，相比最低点反弹幅度达78%；氢氧化锂现货价格最高反弹至30.25万元/吨，反弹幅度达61.3%。随后，锂价进入震荡整理状态，略有回落，截至6月30日，碳酸锂现货价格收于30.7万元/吨，相比年初累计下跌40%；氢氧化锂现货价格收于29.4万元/吨，相比年初累计下跌44.9%。

　　上半年锂供给增长放缓

　　1—4月份，锂价大幅下行主要是源于终端需求增速放缓并导致产业链中游去库存。1—4月份，全球新能源汽车销量为350万辆，同比增速从去年同期的67.6%下降至37.9%。其中，国内新能源汽车销量为222.2万辆，同比增速从去年同期的111.5%大幅降至42.8%；欧洲新能源汽车销量合计为86.76万辆，同比增长20%；美国新能源汽车销量为42.1万辆，同比增长42.6%。

　　前期在锂价持续上涨过程中，锂产业链囤积了大量原材料库存。今年1—4月份，随着终端需求增速的下滑，产业链中游企业纷纷加快去库存，进一步加剧了锂需求萎缩。从产业链统计数据上可以看到，2023年前4个月，我国动力电池累计装机量、动力电池累计产量、正极材料累计产量的同比增速分别为40.9%、29.6%和13.4%，呈现逐级递减特征，反映了产业链中游去库存的动态过程。

　　4月下旬以来，锂价能够企稳并迅速反弹，有供需两方面的原因：一方面，随着终端需求的逐步回暖和库存见底，产业链中游开始补库存。在政策支持和各类促销活动刺激下，5月份和6月份我国新能源汽车销量分别为71.7万辆和80.6万辆，同比分别增长60.1%和35.2%，环比分别增长12.7%和12.4%；动力电池产量分别为56.6GWh和60.1GWh，同比分别增长57.4%和45.7%，环比分别增长20.4%和6.3%。而正极材料产量环比分别增长35.2%和17.3%，显著高于产业链下游的环比增速，加库存特征明显。另一方面，国内外部分重点锂资源项目进度延后，供应增长放缓。一是随着江西锂云母矿整治的持续推进，不仅此前大量的非法开采终止，包括宁德时代枧下窝矿含锂瓷土选矿厂在内的正规项目进度也延后；二是4月下旬，非洲高品位最大绿地矿Manono因AVZ公司股权比例造假被撤销锂矿开采证，项目推进和产能释放完全停滞。该项目原计划在2023年建成投产70万吨锂精矿产能（约8.3万吨LCE），并计划于2023年第一季度装运第一批锂精矿产品。

　　下半年锂供需形势趋于宽松

　　6月中旬以来，锂价反弹基本告一段落，开始见顶回落。从基本面看，下半年锂供需形势趋于宽松，供应增长成为下半年锂价的主导性因素。

　　从需求端看，尽管各国政府纷纷刺激汽车消费特别是新能源汽车消费以提振经济，对新能源汽车市场构成明确利好，但经过两年翻倍式的增长后，未来增速放缓是必然的趋势。从各国具体情况看，当前，我国新能源汽车市场月度渗透率已经达到30%左右，未来很难保持50%以上的增速，今年上半年，在政策的刺激下，新能源汽车销量为374.7万辆，同比增长44.1%，下半年同比增速将进一步回落，全年增速可能略高于30%；欧洲市场受德国等补贴退坡影响，全年增速预计在20%左右；美国通过《通胀削减法案》对新能源汽车给予最高7500美元/辆的税收抵免，全年增速预计在50%左右。总体来看，预计全年全球新能源汽车销量增速将回落至30%左右。如果各国政府持续加大刺激力度，则可能导致达到30%~40%的增速，但这将以透支未来增长为代价。

　　同时，纯电动汽车占比总体呈现下降态势，插电式混合动力汽车占比日益提升，拉低了动力电池装机量的增长。2023年1—6月份，我国新能源汽车累计产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。但同期我国动力电池累计装车量152.1GWh，同比增长38.1%，低于新能源汽车的增速。

　　此外，尽管储能增速较快，但目前总体规模尚小，还无法带来太大的影响。

　　从供给端看，下半年新的资源供给特别是澳大利亚和非洲锂矿山供应逐渐投入市场，锂资源供应增量明显。澳大利亚的Wodgina锂矿一期25万吨/年产能复产，已于5月份生产第一批锂精矿，二期25万吨/年计划于7月份复产，预计下半年将增加合计25万吨锂精矿的产量。中矿资源在非洲津巴布韦的Bikita矿两处项目于6月份建成投产，预计增加产能折合锂精矿45万吨/年左右。华友钴业位于津巴布韦的Arcadia锂矿（总产能折锂精矿约24万吨/年）产出的第一批锂精矿也于6月中旬抵达广西港口。巴西Sigma公司的Grota do Cirilo锂矿2023年4月份投产，产能达到27万吨/年，下半年将开始放量投入市场。此外，国内江西宜春的宁德时代枧下窝矿1000万吨/年选矿产能也将建成投产。综合来看，下半年这些大项目带来的供应增量将超过10万碳酸锂当量。

　　下半年锂价将逐步回落

　　从总体来看，下半年，锂资源供需形势将趋于宽松，这有助于锂价的回落。而国际政治博弈加剧，主要锂资源国资源国有化及产业链延伸意愿提升，国际产业链供应链重构，又导致国际锂资源供应链面临较强的不确定性。同时，随着7月下旬碳酸锂期货期权在广交所上市交易，资本等因素将在短期价格博弈中发挥更大的作用。但从长期来看，锂价格走势仍将主要由供需基本面决定。总体而言，碳酸锂价格很难持续保持在30万元/吨以上，预计随着新能源汽车市场增速的放缓，碳酸锂价格将逐渐回落至20万元/吨以内。

　　转自：中国有色金属报

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