工业硅供需双增企业仍存盈利空间

　　2022年，工业硅价格回归基本面，整体呈震荡走势。2022年一季度，由于原材料价格持续上涨，有机硅新增产能逐步放量，对工业硅需求增加，工业硅基本面偏强，价格持续上行。

　　2022年二季度，受上海疫情影响，铝合金和有机硅的终端需求及物流受影响，工业硅价格大幅下跌，直到6月份，工业硅价格触底反弹；8月份，持续高温及干旱、四川限电、新疆疫情，使工业硅冶炼企业原材料短缺，工业硅供给受到严重影响，价格快速上涨；9月份，云南限电，工业硅价格缓慢上行；10月下旬，需求主导价格走势，疫情影响终端需求，有机硅企业开工率持续下降，工业硅产量持续增加；12月份，多晶硅价格崩盘式下跌，产业链情绪偏悲观，工业硅价格持续下跌。

　　工业硅成本

　　2022年，工业硅成本大幅增加，明显高于历史同期水平，大部分时间，成本都在1.6万元/吨以上。2022年12月份，四川、云南进入枯水季之后，工业硅生产成本持续增加，实时计算的生产成本接近1.8万元/吨。

　　在工业硅的成本构成中，电力和还原剂是成本变动的主要影响因素。电力成本约占工业硅总成本30%左右，且云南、四川80%的电力供应为水电，电价变动频繁，对成本影响较大。还原剂成本变动主要以石油焦、洗精煤价格变动为主，虽然木炭在总成本中占比较高，但由于可获取性较差，部分企业用精煤替代木炭。从总体来看，石油焦和洗精煤价格是还原剂成本的主要影响因素。

　　新疆电价均值从2021年10月份开始上调，主要原因是动力煤价格上涨，电厂发电成本增加，电价波动区间上限上调。2022年，云南、四川降水量偏少，水电价格整体较2021年偏高。2022年11月份，四川电价明显高于2021年同期，云南电价略微低于2021年同期。从整体来看，2022年，电力成本明显上涨。

　　2022年初，国内冶炼厂整体开工负荷处于相对低位，石油焦资源供应有限，下游需求良好，石油焦价格持续上涨。2022年4—5月份，国内部分冶炼厂例行检修，石油焦价格继续上涨；5月下旬后，由于石油焦价格强势上涨，下游炭素企业对石油焦价格畏高情绪较重，石油焦价格止涨转跌，开启宽幅震荡走势。当前，焦化利润较差，成本对石油焦价格有所支撑，但是每年一季度是石油焦需求淡季，预计石油焦价格偏弱震荡。预计二季度随着国内经济复苏，石油焦价格将再度上涨。

　　洗精煤方面，除2021年8—11月份之外，2022年，煤价大部分时间高于2021年同期。2023年1月10日，国内钢铁企业开始进口澳大利亚煤。2023年，洗精煤价格运行区间预计将低于2022年。

　　2022年，工业硅的电力成本相对偏高。2023年，电力成本尚不能确定，但高于2022年的可能性相对较低。还原剂方面，受原油价格走低和澳大利亚煤可能放开进口的影响，还原剂成本有下跌的空间。从总体来看，2023年，工业硅成本大概率较2022年下移。

　　工业硅供给

　　国内工业硅生产区域集中在西北和西南，2021年，新疆工业硅产量占比最高，达到43.6%，其次为云南和四川。开工率方面，除新疆工业硅企业保持全年基本稳定以外，云南和四川具有明显的季节性，通常每年6—10月份为丰水期，开工率一般能达到高位，而每年的12月份至次年4月份为枯水期，开工率较低。除季节性影响以外，工业硅主要以民营企业为主，企业规模偏小，利润对开工率影响较为明显。2022年，工业硅企业开工率在8月份之前都处于高位；8月份之后，由于四川限电、新疆疫情、云南限电因素的影响，开工率明显下降。

　　2022年，国内工业硅产量为349.51万吨，同比增长20%。上半年，产量增速较快，下半年，受限电、新疆疫情影响，工业硅产量增速明显放缓。

　　预计2023年国内新增工业硅产能225.15万吨，其中，103万吨产能将在2023年底投产，对2023年供需不形成实质性影响。根据企业拟投产的时间可以估算出，2023年，国内新增工业硅实际有效产能约为72.17万吨。

　　工业硅需求

　　随着下游有机硅消费的增加和光伏（多晶硅）等行业的高速发展，工业硅需求总体呈增长趋势。在工业硅的需求结构中，铝合金需求量为50万吨。有机硅需求、多晶硅需求量持续增长，2021年，多晶硅需求占比为21.96%，有机硅需求占比为27.58%。2022年，多晶硅需求大幅增加，超过有机硅，成为工业硅下游第一大需求领域。除国内需求以外，出口在工业硅总需求中占比较高，2021年，工业硅出口77.7万吨，占比达到27.48%。

　　工业硅在不同年份出口量变化较大。2020年之前，出口量自2017年开始呈逐年下降的趋势。2021年，受益于海外疫情缓解、需求回升，国内工业硅出口量同比大幅增长，出口77.71万吨，同比增长28%。2022年1—11月份，出口量同比下降17.26%。

　　多晶硅-光伏产业链需求变化

　　2022年，多晶硅价格整体呈上行态势，但到年底价格出现崩盘趋势。

　　2022年初，多晶硅新增产能投产较多，而原料金属硅及下游硅片市场价格快速下跌，多晶硅市场价格呈现弱势。2022年1月份开始，市场开始发生转变，多晶硅供不应求，导致价格大幅上涨；6月底，新疆地区部分大厂全面停产检修，继而带动周边企业也纷纷设备检修，产量缩减严重，供应能力下降，供需矛盾激化。下游硅片企业存在恐慌心态，为满足生产线需求，大量购买硅料，需求端拉动多晶硅价格。2022年8月中旬，多晶硅厂检修完毕，投产计划陆续进行；8月中下旬，四川持续出现高温少雨天气，发电量减少，电力矛盾突出，限电力度加大。新疆伊犁地区受疫情影响，多晶硅厂静态化管理，新增多晶硅产能释放进度减缓，市场整体产量减少，市场实际成交量走低，推动价格上行，市场均价维持30.3万元/吨左右；至四季度末，国内多晶硅市场价格大幅下跌，需求弱势。下游硅片、电池片、组件价格走势基本是跟随硅料价格走势，但在调整幅度和节奏方面有所不同。电池片价格在2022年底调整幅度更快，组件价格在2021年底已经见顶。

　　2022年，国内多晶硅产量为77.96万吨，比2021年增长60%。多晶硅产量从8月份之后开始加速增长，主要是新投产能产量释放，以及限电之后开工率上行。据各公司公布的计划，2023年，多晶硅新投产能约为135万吨，根据企业拟投产的时间可以估算出，2023年，新增多晶硅实际有效产能约为51.6万吨。

　　2021年，全球新增光伏系统装机容量为173.5GW，而2022年的全球光伏装机量可能会增加至260GW。在不考虑开工率的情况下，当前，国内光伏产业链各环节产能都已经远远超出了全球光伏装机量，产能过剩可能成为趋势。2022年，多晶硅建成产能为111.15万吨，按照每GW消耗0.312万吨（生产消耗每GW0.26万吨，容配比1.2）的硅料计算，多晶硅产能为356.25GW。考虑到多晶硅产能大幅增加，光伏全产业链产能过剩将成为2023年的趋势。

　　多晶硅当前利润率约为69.48%，仍然处于暴利状态。虽然多晶硅价格短期快速下跌，但是利润空间仍然可观，将会导致企业加快投产进度，尽可能获得利润。

　　有机硅产业链需求变化

　　2022年，国内有机硅市场整体价格跌大于涨。2021年，大量有机硅新产能的释放，导致货源供应明显增加。在疫情影响下，国内经济增速开始放缓，终端行业表现不景气。国际政治局势不稳定，出口不确定因素增加。由于有机硅市场供需失衡，市场价格长期在下跌通道运行。与此同时，单体厂盈利空间不断缩小，2022年下半年，有机硅价格基本维持在成本线附近徘徊，且于第四季度陷于深度亏损局面，受成本高压和供需矛盾的影响，减产降负成常规操作。

　　2022年，有机硅中间体DMC产量为170.7万吨，同比增长20.2%，2022年4月份之后，有机硅企业开工率大幅下降，远不及2021年同期。根据各公司公布的计划，2023年，有机硅单体新投产能约为186万吨。据估算，2023年，新增有机硅实际有效产能约为56.7万吨。

　　铝合金需求变化

　　硅元素是多数常用铸造铝合金中的主要元素，可提高合金高温流动性，减少热裂倾向，提高合金的硬度、强度，增加抗氧化和耐腐蚀能力。铝合金所用工业硅牌号较多，从5系~2系等不同牌号的工业硅应用于不同的铝合金类别。其中，铸造铝合金使用工业硅数量最多，分为再生铝合金和原生铝合金两类，硅含量在5%~13%之间。再生铝合金因为主要原料废铝中已含有一定比例的硅，主要合金牌号中添加工业硅的比例一般在5%~7%之间。原生铝合金多用金属硅牌号为441#、3303#等，再生铝合金多用牌号为通氧及不通氧553#等。变形铝合金多通过添加铝硅中间合金间接使用金属硅，硅含量在0.5%以下。2022年，再生铝合金产量为494.32万吨，同比下降4.8%，除12月份以外，铝合金开工率较2021年偏低。

　　终端需求走势

　　地产数据极度低迷，尚未看到明显改善。“金融十六条”发布之后，房地产行业资金状况改善，商业银行大幅增加对优质房企的授信。房地产限购政策放松力度加大。

　　目前，汽车行业经销商库存高企，2023年，汽车需求可能下降，铝合金终端需求难有改善。

　　工业硅产业链库存

　　2022年，工业硅库存对比往年同期处于偏高的水平。截至2023年1月6日，工业硅工厂库存为10.447万吨，社会库存（主要分布在黄埔港、天津港、昆明）为11.8万吨，总库存为22.25万吨，当前库存较历史水平偏高。DMC、多晶硅库存较前两年同期偏高，产业链整体高库存。

　　2023年，工业硅能够实现产出的产能为72.17万吨，考虑到开工率的问题，实际能增加的产量约为50万吨。下游多晶硅产能仍在增加，当前多晶硅价格下跌，但暴利状态仍存，企业势必加快投产进度，实际产出量可能超预期。有机硅2022年供给过剩，但是房地产需求环比改善可能性较大，有机硅企业生产利润有望修复，开工情况后期或有改善，有机硅需求整体增加。铝合金及出口方面，未来市场走弱可能性较高。

　　工业硅价格走势展望

　　2022年，电价成本偏高，2023年，电价存在下降的可能性。受石油焦和洗精煤价格区间下移影响，还原剂成本可能走低。2023年，工业硅生产成本有望整体下移。

　　2023年，工业硅名义产能高速增长，但上半年实际有效产能较少，主要产能释放集中在下半年及年底。当前，下游多晶硅处于产能高速增长，利润高企的状态。虽然产业链逐步走向过剩，但是建设的高投入和暴利会促使企业尽快投产。

　　有机硅已经处于产能过剩的状态。2023年，房地产市场有所改善，消费需求环比也会有所提升，有机硅需求大概率增长。受汽车行业需求走弱影响，铝合金开工情况仍不乐观，出口大概率继续下降。

　　根据整个产业链产能投放情况来看，预计2023年上半年工业硅供需情况有所改善，价格可能上涨，随着二季度和三季度新增产能投放量加大以及部分地区丰水期到来，阶段性供过于求将导致工业硅价格回调。预计2023年下半年工业硅的供需的新增产能都大幅度增加，但是需求端新增产能整体超过供给端新增的量，价格可能震荡上行。利润方面，工业硅基本面仍然比较稳健，成本有可能下降。2023年，工业硅生产企业大概率仍能保持良好的利润水平。

　　转自：中国有色金属报

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