1、推荐组合
【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】
【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】
2、投资要点
【工程机械】挖机销量同比+205%大超预期，旺盛需求支撑供应商提价
2021年2月挖机销量28,305台，同比+205.0%，大超CME此前预期(同比+137%)。其中国内销量24,562台，同比+255.5%；出口3,743台，同比+57.9%。自20Q4以来，出口普遍维持50%以上增速，海外市场持续复苏。受行业旺盛需求、经销商改善盈利等因素推动，各挖机代理商纷纷宣布涨价，其中合肥湘元(三一挖机安徽、河南地区代理)微挖/小挖、中挖和大挖老款机型分别上调0.5/1/2万元，新款机型分别上调1/2/3万元。
中挖继续引领行业增长，龙头品牌集中趋势延续。国内市场分吨位来看：2月小挖(0-18.5t)销量14,531台，同比+221.6%；中挖(18.5-28.5t)销量7,422台，同比+396.8%；大挖(>28.5t)销量2,609台，同比+191.2%。2月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别59.2%/30.2%/10.6%，同比-6.2/+8.6/-2.4pct。据基建通大数据(cnsuido01)统计，截至3月初，全国已有28省市发布2021年基建固定资产投资计划，投资总额达3.2万亿，中挖作为基建主力机种大有可为。1月国产龙头挖机销量同比翻倍以上增长，单月市占率超30%，在2020全年市占率28%基础上继续提升，预计增速持续高于行业。
3月旺季挖机销量或创新高，行业高景气度持续。进入3月开启挖机春季销售旺季，20年3月国内挖机销量达4.9万台峰值，我们预计21年3月销量或突破6万台(同比+20%以上)，刷新历史新高，主要原因如下：①上游核心零部件厂商排产饱满，
3月同比+45%(环比+24%)，Q1同比+76%(环比+21%)；②下游设备利用率高，21年1-2月小松挖机开工小时分别同比+87%/47%，高于20年同期水平。
建议积极配置低波动周期中的强α。我们预计2021年挖机行业销量增长5-15%，未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多，2024年后有望进入下一轮大的更新周期。对标海外龙头，国内龙头三一、中联等PE较低，而受益于国内市场景气拉长、集中度提升及全球化推进，国内龙头业绩具备较高成长性，看好后续国产品牌戴维斯双击的机会。
【机床行业】制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头制造业投资正在强劲复苏，机床行业进入十年更新大周期。从前瞻性指标来看，20Q3数控系统行业收入28亿元(YOY+53%)，20Q4收入42亿元(YOY+102%)，其销售一般领先数控机床3-4个月左右，预示着2021年机床需求旺盛。此外，当前民营企业上市公司订单均已排产至6-7月份，进一步印证了机床的强景气度。中长期来看，中国机床行业进入十年更新大周期。过去十年国内机床需求从400亿美元下降至220亿美元，按照8-10年更新周期，十年周期拐点已至，我们预计2021-2025年国产数控金属切削机床市场规模CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起在即。创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。
建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。机床刀具供不应求迎来涨价潮，建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。短期来看，供需缺口较大，各大品牌纷纷涨价。①需求端：制造业复苏势头强劲+行业低库存+刀具更换频率以小时计算，需求确定性较强。②供给端：疫情影响海外产能，供给紧张。长期来看，刀具增长延续性较强。我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级，我们预测国内刀具行业5年内市场规模有望超600亿元。疫情催化，国产刀具企业有望迎来业绩兑现期。①空间：国内数控刀具市场规模仅400亿元，对标全球龙头山特维克300多亿营收，国内企业成长空间充足；②机遇：近年来国产品牌性价比逐渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能，刀具国产渗透将进一步加速。华锐精密、欧科亿等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能，IPO融资扩产也将进入扩张周期，建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。
转自：东吴证券
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