化肥：基本面寒意难消 看后市业绩可期

　　2023年，在下游需求低迷、价格走低的大背景下，多家化肥上市公司业绩下滑，行业基本面寒意难消。

　　从记者梳理的31家主要化肥上市公司业绩看，2023年前三季度，只有4家企业实现了营收、净利同比双增长，其他27家企业净利均有所下滑，更有多家企业净利润腰斩，同时还有6家企业陷入亏损。不过，从2023年第三季度开始，化肥上市企业经营业绩开始有所改善，多家分析机构对于2024年化肥行业以及企业盈利整体持谨慎乐观态度。

　　受益于多元化布局 4家企业实现双增长

　　在统计的上市化肥企业中，2023年前三季度只有史丹利、芭田股份、沧州大化、富邦股份4家企业实现了营收、净利同比双增长。

　　复合肥龙头企业史丹利2023年前三季度营收同比增长10.49%，归母净利润同比增长35.77%。史丹利表示，业绩增长主要得益于2023年第三季度产品销量的显著提升。

　　据了解，2023年，史丹利积极推动渠道变革，不断扩大服务种植大户的数量，并逐步提高大户团购直购的占比。此外，公司始终坚持深耕终端市场，进一步下沉渠道，显著提升了村级终端网点的质量，同时不断优化产品结构，提升服务质量，保持了竞争优势。

　　2023年前三季度，芭田股份营收同比增长19.57%，归母净利润同比增长130.09%。公告显示，芭田股份归母净利润增长主要由于其磷矿石销量同比增长。

　　沧州大化2023年前三季度营收同比增长7.39%，归母净利润同比增长8.74%。对于业绩增长原因，沧州大化表示主要是主营产品甲苯二异氰酸酯平均价格同比上涨1.78%。

　　2023年前三季度，富邦股份营收同比增长26.25%，归母净利润同比增长34.27%。富邦股份表示，业绩逆势增长归功于公司经营策略的调整，包括降低相关生产及管理成本、开拓新客户等。

　　净利下滑企业超八成 三季度业绩有所改善

　　2023年，复合肥市场延续2022年下半年以来的下行走势，导致下游经销商备货谨慎，云天化、新洋丰等在内的头部企业均业绩承压。但随着秋肥旺季到来，多数企业的经营业绩有所改善。

　　2023年前三季度，新洋丰主营收入同比下降3.22%，归母净利润同比下降17.55%。其中，2023年第三季度主营收入同比上升44.01%，归母净利润同比上升6.89%。2023年前三季度云天化营收同比下降5.59%，归属于上市公司股东的净利润同比下降27.8%。除了新洋丰和云天化，2023年前三季度营收和利润均同比下降的还包括兴发集团、四川美丰、泸天化、司尔特、湖北宜化、川发龙蟒、辉隆股份、华昌化工、盐湖股份、藏格矿业、华鲁恒升、鲁西化工、东方铁搭、天禾股份、三孚股份等。其中，归母净利润降幅排在前三位的分别是鲁西化工、湖北宜化、兴发集团，降幅分别为83.74%、81.87%、80.98%。

　　另有6家化肥企业出现亏损，分别是金正大、阳煤化工、兴化股份、ST澄星、川金诺和六国化工。不过，从2023年第三季度开始，金正大生产经营好转，亏损收窄。2023年第三季度，金正大营收同比增长14.56%，归母净利润同比增长54.83%。

　　肥种利润表现不一 后期业绩值得期待

　　“2023年第三季度，国内化肥行业利润率整体有所回升，但细分到具体肥种则表现不一。”金联创分析认为。

　　在氮肥方面，2023年中国尿素行业利润下半年明显优于上半年，主要原因是下半年国内煤炭价格大幅下滑。

　　对于后期尿素市场走势，卓创资讯尿素分析师戴永芝认为，1月下旬开始，随着国家商业储备检查周期的临近，承储单位陆续进场拿货，下游农业储备需求增加，工业刚需短线跟进，将为国内尿素行情带来向上支撑。但前期检修企业存部分复产预期，国内尿素日产或窄幅增加，现货供应增量，因此1月下旬价格或以稳为主。

　　“预计2024年国内煤炭供需依旧宽松，煤炭价格有望进一步回归。另外，随着国内尿素新增产能继续释放，以及国家供给侧结构性改革的继续推进，传统煤化工尿素装置因环保要求、利润压缩等有进一步退出市场的可能，尿素行业整体利润或进一步抬升。”金联创分析认为。

　　在磷肥方面，磷酸一铵2023年第三季度利润明显高于第二季度，主要原因是第三季度其价格明显高于第二季度。

　　“出口放缓以后，目前国内磷酸一铵市场货源缓慢增加，加之企业成本有所降低，预计近期磷酸一铵市场价格仍存下滑空间。磷酸二铵整体供应相对稳定，虽然磷矿石供应偏紧，但其他原材料价格小幅下滑，成本端稳中降低。”卓创资讯磷肥分析师肖莉分析说，预计2024年一季度磷肥行业盈利情况或有小幅下滑。

　　金联创也认为，虽然原料成本依旧偏高，但下游目前采购积极性一般，磷肥需求量较少，加之保供稳价政策下，企业报价以稳为主，预计短期磷酸一铵利润仍有缩减空间。

　　钾肥利润情况也有变化。受下游需求淡季、低价进口钾增加影响，氯化钾2023年第三季度利润较第二季度有所回落。

　　对于后期钾肥市场形势，金联创分析认为，当前厂家库存处于低位，且发运缓慢，贸易商手中货源也偏少，支撑钾肥市场底部价格。同时，氯化钾价格回归理性后，部分刚性需求增加，将给疲弱的市场带来些许活力。

　　光大证券对近期化肥板块持谨慎乐观态度。“当前冬储行情正式启动，氮、磷、钾三大化肥品种都呈现库存相对较低、供需紧张的态势。另外，冬腊肥、返青肥周期即将来临，农户对化肥的旺盛需求有望持续，化肥价格仍有小幅上行空间。单质肥及复合肥产品价格升高及盈利的提升，将再度对行业各大龙头企业形成利好。”光大证券分析称。（刘敬彩）

　　转自：中国化工报

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