供需双好 化工企业盈利大幅提升

　　今年前三季度以来，受益于全球经济修复，供给的短缺以及石油成为全球定价驱动的重大变化，化工行业总体维持高景气状态，业绩增长显著。

　　相关数据显示，2021年前三季度申万化工行业整体实现营业收入41310.6亿元，同比增长33.9%，92.4%的上市公司同比增速为正；归母净利润合计值为2754.7亿元，同比增长49.1%，70.8%的上市公司同比增速为正。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳指出，在 “能耗双控”背景下，部分化工产品产能受到一定限制，需求端方面，尤其是新能源相关的化工产业，行业高景气度使得相关产品需求维持高位，因此三季度化工产品涨价特征明显，行业公司整体业绩情况良好。

　　行业收入水平增幅明显

　　第三季度，由于能源及原材料价格上涨，能耗双控影响下部分企业开工受限，化工品价格持续高位，数据显示，当季度化工行业整体实现营业收入15160.2亿元，行业整体营收环比增长 7.6%，化工上市公司中，营收环比变化的中位数为 2.3%，55.3%的上市公司营收环比增速为正。化工行业整体归母净利润 968.6亿元，环比降低 2.6%，化工上市公司中，归母净利润环比变化中位数为-12.0%，37.7%的上市公司归母净利润环比增速为正。

　　行业盈利能力方面，第三季度行业整体毛利率、净利率分别为 20.2%、 6.8%，分别环比第二季度下降 1.1%和 1.2%；化工上市公司中毛利率和净利率环比上涨的占比分别为36.3%、35.7%。第三季度化工行业整体销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.2%、2.9%、0.8%，环比变化分别 为-0.1%、0.0%、-0.1%；化工上市公司中，销售费用率、管理费用率、财务费用率环比降低的占比分别为 41.2%、37.7%、64.9%。

　　“从环比数据来看，整体行业收入水平环比增幅较为显著，但盈利能力略有下滑，费用管理能力也有待提升。”国金证券陈屹表示。

　　黄磷等细分领域表现亮眼

　　从化工行业的细分领域看，黄磷、草甘膦、钛白粉等领域的上市公司业绩表现突出。

　　光大证券监测的数据显示，截至2021年三季度末，中国化工产品价格指数（CCPI）为5917点，较2021年9月初上涨约13.1%。在所追踪的136种化工品中，金属硅 （昆明）、液氯 （江苏）、黄磷 （云南）、烧碱 （江苏）4个品种的价格9月涨幅超过100%，氟制冷剂R134a、有机硅DMC、醋酐、动力煤、醋酸的价格涨幅超过50%。

　　以磷肥龙头企业云天化为例，前三季度公司实现营业收入476.32亿元，同比增长19.35%；归属于上市公司股东的净利润为28.40亿元，同比增长2583%。

　　10月25日国家统计局数据显示，2021年10月中旬，草甘膦价格为77937.5元/吨，与2021年1月上旬28470元/吨相比，涨幅已接近200%。受此影响，相关上市公司三季报业绩亮眼。

　　主营草甘膦销售业务的和邦生物前三季度实现营业收入70.68亿元，同比增长81.52%；实现归属于上市公司股东的净利润20.13亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长1129.21%。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润10.99亿元。

　　东吴证券研报指出，能耗双控政策加速推进，原材料黄磷大幅限产或出现缺货。预计2021年四季度黄磷产量可能出现大幅限产，成本推动草甘膦价格持续上行。

　　新能源相关板块增长旺盛

　　值得一提的是，前三季度表现较好的个股和细分子行业均与新能源板块关系密切，业绩表现和市场关注度均较高的板块有纯碱、氯碱、磷化工和氟化工等。

　　国金证券分析，主要原因在于供需双好背景下产品价格大幅上行使得利润空间持续向上。其中，纯碱的需求端受益于光伏玻璃的带动而供给端相对刚性，因而行业景气度持续向上；磷化工板块则是在锂电材料磷酸铁锂的旺盛需求下导致对上游磷矿石、磷铵和磷酸等原料的消费量持续提升，行业步入高景气周期；氟化工同样受益于新能源产业的高速发展，含氟高分子材料PVDF和氟化盐六氟磷酸锂分别可以用作锂电池正极材料、粘结剂和电解质材料，在下游新能源赛道的推动下行业关注度得到大幅提升。

　　预计四季度，化工行业将持续向好。中银证券指出，展望四季度，化工产品价格波动加大，在碳中和背景下，行业集中度将持续提升，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。另一方面，受益于下游需求高速增长，半导体、新能源材料等关注度持续提升。维持行业强于大市评级。（张楠）

　　转自：中国工业报

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