ＶＣ／ＰＥ投资前移亟待政府引导

　　目前ＶＣ／ＰＥ追逐Ｐｒｅ－ＩＰＯ企业的趋势一方面导致Ｐｒｅ－ＩＰＯ企业估值高企，加剧ＶＣ／ＰＥ的竞争态势；另一方面，也使大量初创期企业得不到更多融资机会。国家应在政策上给予倾斜，引导ＶＣ／ＰＥ投资前移。

　　自创业板推出以来，在高收益率的驱动下，风险投资／私募股权投资（ＶＣ／ＰＥ）过度关注拟上市（Ｐｒｅ－ＩＰＯ）企业投资行为过于短期化的趋势正在加剧，这导致Ｐｒｅ－ＩＰＯ企业估值不断抬高，股权投资竞争加剧。与此同时，处于“死亡谷”阶段的种子期或者初创期企业却被忽略。

　　在近日举办的第十三届中国风险投资论坛上，业界针对ＶＣ／ＰＥ投资集中于Ｐｒｅ－ＩＰＯ项目的趋势展开讨论。一方面，由于投资初创期企业周期长、缺乏早期退出渠道，面对高风险，ＶＣ／ＰＥ竞相抢夺Ｐｒｅ－ＩＰＯ企业；另一方面，大量初创期企业得不到更多融资机会。业界期待国家在政策上给予倾斜，引导ＶＣ／ＰＥ投资前移。

　　投资行为短期化愈演愈烈

　　随着我国经济的发展，股权投资在国内资本市场中扮演着越来越重要的角色，在促进国家自主创新战略实施、改革投融资体制、完善多层次资本市场、优化资本结构、发展壮大科技型中小企业等方面发挥了积极作用。在ＶＣ／ＰＥ的参与下，百度、腾讯、无锡尚德、大族激光等一大批高成长性企业迅速做大做强。与此同时，ＶＣ／ＰＥ投资收益不断创造奇迹。

　　相关统计显示，２０１０年中外风险投资机构新募集１５８只基金，募资总量达到１１１．６９亿美元，较２００９年分分别增长６８．１％和９０．７％。截至２０１０年第三季度，全国备案的创业投资企业已达５７１家，持有资本１０７４亿元，注册资本接近１５００亿元。

　　虽然股权投资在我国风生水起，但投资初创期企业的ＶＣ／ＰＥ并不多。股权投资在发展速度加快、效益提升的同时，也面临着诸多问题，比如多层次资本市场建设还不够完善、创业板“三高”的现象严重、投资行为过于短期化、缺乏专业人才和成熟的有限合伙人等。

　　当前在短期收益的驱动下，ＶＣ／ＰＥ更多地关注Ｐｒｅ－ＩＰＯ企业，处于“死亡谷”阶段的种子期或者初创期企业却被忽略。据统计，我国种子期或初创期企业投资项目数量和投资额不足全部股权投资的１０％，且呈现下降趋势。

　　“股权投资行业并不缺乏资金，缺的是对初创期企业的投资。”科技部科研条件与财务司副巡视员邓天佐表示，投资机构过度关注Ｐｒｅ－ＩＰＯ企业，造成了泡沫集聚，市盈率高企，这一方面反映了投资者不够成熟，另一方面也暴露出优秀初创期企业数量不足的现实。

　　美国、以色列、韩国等国家迅速发展的经验表明，创新和创业企业是其经济发展的核心力量，而种子期、初创期企业投资则是其发展的基石。苹果、谷歌等世界级企业的迅速发展证明，对种子期、初创期企业的投资不可或缺。

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