8月，宏观经济延续7月的疲软态势，经济数据的下降幅度超出预期。出口增速虽仍保持高位，但较前月有大幅回落，进口增速进一步下跌，显示内需疲软；房地产与制造业持续下滑，加之8月基建投资增速回落，投资增长再创新低；消费保持低位回落的态势，在无大力度的扩内需措施下，消费难以成为提振经济的主力。内需不足和产能过剩仍是压制工业产出的主要因素，当月工业增速大幅下滑，创近6年新低。三季度GDP增速下滑几成定局。在经济增长下行压力增大的背景下，短期内仍需靠政策措施刺激经济稳增长，特别是促进投资。由于目前投资放缓主要是融资成本过高，而非货币供给不足造成，所以采取全面降息的措施好于定向调控。
经济下行压力大增政策刺激需再加码
8月份，多项经济指标增速均出现回落，表明下半年经济增长压力进一步增加。经济运行中出现的波动，除了基数、气候等因素，主要还是受国内外需求不足、国内房地产结构调整效应累计增加、去库存等因素的影响。
从“三驾马车”的情况分析，7月有显著好成绩的外贸出现回落，出口增速同比增长9.4%，较前月回落5.1个百分点，进口增速继续下滑至-2.4%。进出口差距的进一步扩大使贸易顺差再创新高，接近500亿美元。“外温内冷”局面表明中国内需仍然疲软。受房地产与制造业下滑的拖累，再加上基建投资增速的回落，8月投资延续下滑趋势，表明“微刺激”效应自下半年以来逐渐消退。相对于外贸和投资，消费虽较平稳，但仍呈现持续回落的趋势，内需不足仍难以有力支撑经济增长。内需疲软与产能过剩仍是压制工业产出的主要因素，8月工业增加值出现大幅度下跌，再次说明实体经济增长动力不足。
8月份多项宏观数据的下滑，加大了三季度经济增长压力。尤其是工业增速创6年来新低，或将影响三季度GDP增速降至7%。由于中国目前仍处在经济结构的调整期，经济增速的大幅下降将危及结构调整的效果。因此，在经济增长下行压力仍较大的情况下，中国政府亟须进一步出台稳增长政策。
出口增速有所回落进口下滑幅度扩大
8月，我国外贸小幅回调。当月进出口总值3670.9亿美元，增长4%，较前月回落2.9个百分点。其中，出口2084.6亿美元，增长9.4%，较前月大幅回落5.1个百分点，但仍属较高增速；进口1586.3亿美元，下降2.4%，降幅进一步扩大；继7月份高顺差473亿美元之后，8月顺差更达到了498.3亿美元，扩大77.8%，创出月度顺差历史新高。这主要是因为内需严重不足，出口额与进口额之差进一步扩大造成的。
当月我国对日、欧、美等主要经济体出口增速均呈回落态势。今年以来，发达经济体乍暖还寒，新兴市场国家经济增速放缓，外部需求不振。日本第二季度经济环比年率下降7.1%，降幅创2009年一季度以来最大；欧元区二季度GDP环比零增长，是去年二季度以来首次结束正增长；美国7月份零售销售环比持平，创6个月以来的最差表现。世界经济复苏进程时好时坏仍将是影响我国外贸能否继续保持较好成绩的主要因素。另外，欧央行继续降息放水，对人民币汇率造成一定的升值压力，这也将不利于我国出口。
当月出口虽有所放缓，但仍存在虚高。8月出口货运量为1.1047亿吨，大幅低于二季度1.296亿吨的平均水平，而出口总额的情况却正好相反。两个指标形成较大反差，说明当前出口仍有较大水分，存在热钱涌入造成虚假贸易的可能。
相对于出口数据，进口方面的疲软表现更令人忧虑。7月份，我国进口呈现了1.6%的负增长，而8月进口增速进一步下滑扩大至-2.4%。除了大宗商品价格持续低迷之外，我国内部需求不足更是主要原因。进口低于市场预期，与8月的耗煤量、粗钢产量偏低和螺纹钢、水泥等工业品价格下跌所反映出的经济增长动能偏弱相一致，表明目前经济复苏可持续性较差。钢材、铜材仍然受到贸易融资收紧的影响，进口数量增速维持低位；铁矿石、农产品等商品价格的下跌也压缩了进口规模。特别是房地产行业持续下行，拖累相关产业投资下滑，对我国经济产生较大影响。
外贸顺差的大幅增长也将带来人民币汇率升值的压力。今年上半年，中国外贸顺差为1028.6亿美元，而7、8两个月的外贸顺差就高达971.3亿美元。其实，目前人民币汇率已经处于一个合理的区间，如果人民币汇率承压升值，将对目前已经萎缩的制造业出口形成进一步打击，这也不利于实现中国经济增长的目标。
投资持续能力下降基建仍是主要手段
1~8月份，全国固定资产投资（不含农户）增速继续下滑，同比名义增长16.5%，增速比1~7月份回落0.5个百分点，创下2002年以来的新低。其中8月份地方项目投资增速由16.4%下滑至13.4%，降幅达3个百分点，成为拖累当月投资增长的主要因素。
1~8月，三大投资领域增速继续放缓。其中，房地产开发投资58975亿元，同比名义增长13.2%，增速比1~7月份回落0.5个百分点；制造业投资同比增长14.1%，增速回落0.5个百分点；基础设施投资（不含电力）同比增长23.5%，增速比1~7月份回落1.5个百分点。
基建投资下滑主要是受到地方财政限制的影响，楼市难以回暖直接导致土地交易市场的冷清，从而使得地方政府土地财政收入增长放缓。8月，财政收入增速创年内次新低，累计财政盈余与去年同期的差距进一步扩大。因此，地方政府在增加投资上心有余而力不足，后期稳增长财政支出空间有限。基建投资对冲房地产与制造业投资放缓的作用有所下降，从而使得整体投资增速继续回落。制造业仍然面临去产能的压力，尤其是过剩产业的拖累导致制造业增速下滑。同时，房地产市场依旧持续低迷，商品房销售与库存间的剪刀差在进一步扩大，未来房企以价换量的状况将进一步加剧。持续半年多的市场萧条，房企整体的资金压力仍较大，其中8月国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款增速都有所下滑。商品房销售面积和销售金额持续下降，直接影响了房地产投资和相关投资品生产的增长。
而房地产投资增速持续下滑又导致8月份相关行业生产大幅回落。从直接相关行业看，8月份粗钢、水泥产量低增长，平板玻璃产量下降。从间接相关行业看，8月份彩色电视机产量低增长，家用电冰箱、家用冷柜、家用洗衣机、微型计算机等产量均呈下降态势。在楼市传统旺季，或许随着开发商推盘意愿强烈，新盘的集中供应将推高9月份的成交量，但是这并不意味着市场将就此走出困境。即便房企以价换量推动成交复苏，也难以达到2013年的成交量。房地产行业一头连着投资，一头连着消费，对经济增长影响较大。但现在房地产投资增速回落仍未见底，未来仍将拖累固定资产投资增速。
总的来看，在库存高企的情况下，房地产与制造业仍难以回暖，基建投资仍是稳定经济增长的主要手段。尤其是铁路、棚户区改造等工程仍是对冲房地产与制造业投资下滑的主要措施。但值得注意的是，资金难题仍是铁路投资和棚户区改造面临的首要问题。
消费保持低位增长难成提振经济主力
8月，社会消费品零售额同比名义增长11.9%，较前月回落0.3个百分点；实际增长10.6%，较前月上升了0.1个百分点。相对于投资与出口来说，消费总体水平保持了相对平稳的状态。按经营单位所在地来分，城镇消费同比增速较前月下降0.3个百分点，乡村消费则下降了0.4个百分点，均呈下降趋势。
消费持续小幅回落的态势一方面与政府控制三公消费及打击腐败有一定的关系，另一方面是源于经济持续下行的压力。特别是房地产持续低迷，与之相关的消费也随之下降。8月份，家具、家用电器和音像器材、建筑及装潢材料消费同比增速较前月分别回落3、2.9、2.4个百分点。另外，汽车反垄断调查不断深入导致市场观望气氛增加，以及公车消费限制的影响，7月呈现出亮点的汽车消费增速在8月份出现回落，下滑了2.7个百分点。长期来看，反腐力度的加大能够促进良性消费，汽车行业的反垄断也将促进汽车市场逐渐规范。但是短期来看，由于汽车、家具家电等都属于耐用品，而耐用品持续下滑将影响消费后劲，这在相当一段时期内将进一步拉低消费增速。
目前来看，我国尚处在调结构、促改革的时期，经济下行压力仍没有明显的好转。因此，在无明显提振内需措施与居民收入无明显提高的情况下，短期内消费仍将保持低位运行，难以成为提振经济的主力。
工业增速大幅跳水后期增长压力偏大
8月工业增加值同比增速意外回落至6.9%，比7月回落2.1个百分点，低于市场预期。8月工业增速大幅下跌，创近6年来新低，意味着中国经济增长动能减速超过预期。同时，8月发电量同比负增长2.2%，除去今年气温较去年同期比较低的因素，工业增长动能减弱才是主要影响因素。
具体来看，8月份工业生产增速大幅回落是多种因素共同作用的结果，包括外需不振影响出口，投资、房地产销售持续下滑对相关行业产生较大影响，汽车、手机等主要消费增长点明显回落以及前期库存增长过快导致去库存压力加大等原因。
从先行指标PMI来看，8月PMI为51.1%，比前月回落0.6个百分点。PMI在连续5个月回升后出现回调，显示了经济持续增长后劲不足，企业生产信心不足。从分项指数看，8月生产指数、新订单指数、采购量指数均有所回落，其中新订单指数回落幅度较大，引起生产指数的下滑，说明需求不足仍是抑制工业增长的主要因素。
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