当前稳增长重点是服务业投资

去年以来，中国经济走出了一条增速明显回落的曲线：2011年一季度增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，2012年一季度增长8.1%。这其中，既有主动调控的作用，也有外部形势的影响，是投资减速、外需减弱和消费不振的综合反映。从中国经济增长的构成看，2011年投资贡献率占54.2%，消费占51.6%，净出口则为-5.8%，因此，投资依然是中国经济最主要的影响因素。

当前投资增速已降至“正常/偏冷”临界点

国家统计局最近公布的月度经济运行情况显示，今年1-5月，全国固定资产投资完成额为108924亿元，同比增长20.1%，增速比去年同期低5.7个百分点，比2010年同期低5.8个百分点。与过去两年投资增速基本保持在25%左右的水平相比，今年以来，1-2月21.5%、1-3月20.9%、1-4月20.2%、1-5月20.1%的增长速度，可以说是明显“下了一个台阶”。值得关注的是，目前投资增速已降至历史正常增长与偏冷的临界点20%附近。按照投资运行具有较强惯性的特征来判断，投资增速降至20%这一临界点以下进入偏冷区间运行，已是可以预见的结果。

从分产业和分行业的数据可以清晰地看到，投资增长滑坡主要发生在第三产业（亦即服务业），而重灾区是交通运输业和房地产业。

数据显示，今年前5个月，我国第三产业固定资产投资增速从去年同期的增长25.9%，降为今年的增长16.4%，增速下降了9.5个百分点，降幅达37%；而第二产业投资增速降幅并不大，从去年的增长26.3%降为今年的增长23.9%，仅降低了2.4个百分点，降幅为9%；第一产业投资增速则不仅没有跟随大势回落，反而逆势上升了16.1个百分点，达到31.7%，增速升幅超过100%。

分行业看，第三产业投资增速骤降主要发生在交通运输业和房地产业。交通运输业今年前5个月投资完成额仅为6874.5亿元，比去年同期减少850.6亿元，降幅达11%，是三大产业各行业中唯一陷入负增长的行业。其中，铁路运输业减速最猛，前5个月达负增长41.6%；其次是航空运输业，前5个月为负增长17.1%；再其次是道路运输业，前5个月为负增长3.3%。这部分投资2011年占全部固定资产投资的比重为8.4%，而今年只有6.3%。房地产开发投资今年前5个月完成投资额22213亿元，同比仅增长18.5%，增速比去年同期的34.6%大跌16.1个百分点，降幅达46.5%。

稳增长首先要稳投资 重点是服务业投资

一位资深统计专家8年前曾经做过这样的表述：历史经验表明，每当投资增长速度低于20%时，我国经济增长速度就会比较慢——明显低于其潜在的增长能力。因此一般认为，投资增速不应低于20%。

笔者以为，此话如今并未过时。近年来，我国的工业化水平和城市化水平都得到了很大提高。我国的城镇化率2011年已超过50%达到51.3%，按照中国社科院发布的《中国工业化蓝皮书》预计，2011年我国工业化水平综合指数已超过66%，这意味着中国已完成工业化中期阶段进入工业化后期阶段。但相对于我国的工业化水平而言，我国的城镇化发展水平却明显滞后，城镇化进程还远未结束。与发达国家通常高达70%—80%的城镇化率相比，中国的发展空间还大得很。未来若干年，中国经济发展的主要动力就是城镇化，而在持续城镇化的进程中，投资继续保持一个比较快的增长速度，无疑是发展的需要。

分行业看，在城镇化进程中，有两个行业扮演着主要推动者的角色：一个是房地产业，另一个是交通运输业。城镇的建设需要房地产业的健康发展为先导，而城镇的发展需要交通设施的不断完善。因此，我们应妥善处理好城镇化与房地产业及交通运输业发展的关系。

中国经济要转型发展，是大势所趋，是历史必然。但要转型到以消费为主的增长模式，首先要经过服务业投资快速发展的阶段。因为，伴随服务业投资的快速增长，能够创造出更多的消费需求，也才能完成从投资拉动到消费拉动的增长模式转换。而房地产业和交通运输业，恰恰是这种能够创造更多消费需求的行业。

统计显示，我国房地产业和交通运输业投资占全部第三产业投资的比重高达60%以上，占全部固定资产投资的比重也达到1/3。

因此，笔者认为，当前中国经济要稳增长，首先要稳住投资增长速度，保持其在合理区间内运行，而稳投资增长的重点应该是加快服务业投资增长，其中居住和交通是最主要的两个方面。

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