钢铁行业：钢价回升带动盈利好转，但好转趋势或难持续

观点简述：2013年三季度铁、钢、材产量继续增长，前三季度铁、钢、材产量均创历史同期新高，预计全年产量较2012年也会有明显的增长。2013年以来钢铁下游需求持续好转，不过高企的产量及库存压力等使行业供需矛盾仍较突出。

三季度钢材价格先升后降，供需矛盾对钢价回升有一定压制，预计短期内钢材价格将在低位徘徊，大幅回升的可能性较小。铁矿石及焦炭价格随钢价波动，但涨幅明显、跌幅相对缓和。

尽管铁矿石、焦炭等较钢材获得了更大的价格涨幅，但钢铁行业盈利状况仍随钢价回升而好转，三季度行业及企业盈利改善明显。不过，8月中下旬钢价重新进入下行通道，行业盈利好转趋势或难持续，并可能随钢材价格下跌而下滑。

三季度下游需求持续改善，但高企的产量及库存压力等使行业供需矛盾仍突出

2013年三季度钢铁行业景气度随钢材价格反弹而回暖，日均粗钢产量7月出现小幅下滑后也随之回升，并于9月下旬达到215.20万吨的季度高点。2013年1~9月铁、钢、材产量均达到历史同期最高值，分别为5.40亿吨、5.87亿吨、7.95亿吨，较2012年同期分别增长6.90%、8.00%和11.70%。2013年10月上中旬日均粗钢产量有所下降，但仍处在210万吨的高位，预计全年铁、钢、材产量较2012年也将明显增长。

分品种来看，2013年1~9月，线材（钢筋、盘条）、热轧（薄板、薄宽钢带、窄钢带）、冷轧（薄板、薄宽钢带、窄钢带）、中厚板（特厚板、厚钢板、中板、中厚宽钢带）及型钢（大型型钢、中小型型钢）产量累计同比增速分别为15.09%、15.31%、12.40%、7.00%和17.95%，其中型钢、冷轧及中厚板三季度产量增速上涨明显，线材及热轧产量增速相对平稳。

2013年9月，国务院发布《大气污染防治行动计划》（国发[2013]37号），提出在提前一年完成钢铁行业“十二五”落后产能淘汰任务的基础上，2015年再淘汰炼铁、炼钢产能各1,500万吨；2013年10月，国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（国发〔2013〕41号），提出未来5年压缩钢铁产能总量8,000万吨以上。上述政策均有助于缓解钢铁行业产能过剩局面，不过淘汰产能涉及到企业、地方政府等多方利益，政策落实效果有待观察；同时，相对于2亿多吨未充分利用的产能而言，上述政策的淘汰力度并不能彻底改变钢铁行业产能过剩的现状。

2013年1~9月，房地产新开工面积同比增长7.30%、基建投资同比增长24.21%、汽车产量同比增长15.30%、家用电冰箱产量同比增长10.55%、新接船舶订单量同比增长146.98%，其中三季度房地产新开工面积、船舶新接订单量增速提升明显，汽车产量及基建投资增速较上半年也小幅上升；2012年同期，上述行业同比增速分别为-8.60%、12.55%、7.30%、-4.60%、-18.49%，2013年以来钢铁下游主要行业的产量增速或投资增速同比改善明显、并处于持续改善中。

出口方面，出口增速在连续6个月下降后，7月开始回升，并于8月创下近5年单月最高的出口量，2013年前三季度钢材累计出口4,690万吨，较上年同期增长14.56%；累计净出口3,642万吨，同比增长19.72%。尽管9月出口量及增速有所下滑，但随着欧美等经济的企稳，预计全年出口情况仍有望好于2012年。

2013年9月末，主要城市螺纹钢、线材、中板等库存分别达到594.02万吨、149.07万吨、155.85万吨，较2012年同期分别增长19.06%、40.39%、15.81%，而6月末上述钢材品种库存同比涨幅分别为9.79%、9.92%、-3.10%，库存压力增加。同时，主要钢铁企业钢材库存8月中旬后也呈上涨趋势，截至10月中旬已达到1,378.80的相对高位。整体看，三季度末库存压力增大，对后续供需改善有一定不利影响。

总的来看，2013年三季度钢铁产量继续增长，前三季度铁、钢、材产量均创下历史同期最高，预计全年较2012年也会有明显的增长。2013年以来钢铁下游需求持续改善，全年出口预计也将好于2012年，不过冬季通常为螺纹钢等建筑类用钢消费淡季，再加上高企的产量及库存压力，短期内钢铁行业供需矛盾仍较突出。

　　转自：中债资信

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